Экономические риски в управлении финансами предприятия
Экономические риски в управлении финансами предприятия
26 ВведениеРазвитие рыночных отношений предопределяет нарастающую неопределенность ситуации и изменчивость экономической среды для предпринимательской деятельности в нашей стране.Значит, возникает неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь и в особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства.Тема настоящей курсовой работы актуальна, поскольку осуществление предпринимательства в его любом виде связано с риском.Очевидно, что рыночные операции с повышенным риском приносят, как правило, наибольшую прибыль, однако финансовый риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела.Целью написания курсовой работы является изучение экономических рисков в управлении финансами предприятия. Для достижения цели сформулируем задачи работы:1. Рассмотреть экономические риски: истоки и сущность;2. Проанализировать виды потерь и место финансового риска в типологии предпринимательских рисков коммерческого предприятия;3. Изучить показатели риска и методы его оценки;4. Проанализировать сущность и классификация экономических рисков коммерческого предприятия;5. Изучить способы оценки степени риска и методики изучения потерь;6. Проанализировать методы управления коммерческими рисками в управлении финансами.Объектом работы является экономический риск в управлении финансами, предметом - изучение способов измерения и минимизация рисковых ситуаций для предпринимателя.Практическая актуальность разработки темы курсовой работы подчеркивается также и тем, что многие крупные предприятия (в основном это крупные банковские или финансово-инвестиционные структуры) обзаводятся специальными подразделениями, состоящими из менеджеров по управлению рисками, или сотрудничают со сторонними консультантами или экспертами, которые разрабатывают программу действий фирм при столкновении с различными видами рисков.Необходимо отметить, что в зарубежной и отечественной экономической литературе проблема рисков уже достаточно давно обсуждается.Основой для написания настоящей курсовой работы являются труды видных отечественных и зарубежных экономистов (Ван Хорн Дж.К., Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф, Балабанов И.Т., Бланк И.А., Липсиц И.В.).Помимо учебников, при написании курсовой работы использовались монографии Холта Р.Н., Черникова Г.П., а также публикации в журналах «Финансовое управление компанией», «Экономика и жизнь», «Финансы». 1. Экономические риски: истоки и сущность1.1 Понятие предпринимательского (экономического) риска и его сущность в рыночной экономикеОбщепризнанные теоретические положения о хозяйственном риске, к сожалению, в нашей экономической науке и практике хозяйствования, по существу, отсутствуют.Крайне слабо разработаны методы оценки риска применительно к тем или иным производственным ситуациям и видам деятельности, отсутствуют распространенные практические рекомендации о путях и способах уменьшения и предотвращения риска.Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч» Антонова О.Ю. Анализируя риски. // Финансовое управление компанией, 2006, № 9. - с. 40.Риск - это одна из важнейших концепций финансовой деятельности. К сожалению, по поводу рисков существует множество заблуждений, связанных с непониманием их объективной природы Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. // Экономика и жизнь, 2007, № 3. - с. 20.Это зачастую приводит к отрицанию самой возможности измерения рисков, а управление рисками объявляется при этом «тонким искусством», не поддающимся никакой разумной формализации. Более того, зачастую риск ассоциируется с чем-то исключительным или даже авантюрным и противозаконным - достаточно вспомнить известные поговорки «кто не рискует, тот не пьет шампанского» или «кто не рискует, тот не сидит в тюрьме».Однако на самом деле мы все подвержены самым разнообразным рискам, даже, казалось бы, в самых обыденных ситуациях, не связанных с какими-либо потрясениями Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. - М.: Экономика, 2007. - с.45 . Так, покупая ГКО никогда нельзя быть уверенными, что через какое-то время можно продать их с достаточной выгодой. Точно так же при инвестировании средств в доллары США существует риск, что темпы роста курса доллара снизятся или снизится даже сам курс доллара.Итак, риск есть всегда! Но что же такое риск? Рассматривая конкретные примеры рисков, можно заметить, что при точном знании будущего риск полностью отсутствует. Так, вряд ли кто-либо стал бы инвестировать средства в валюту, если бы знал, что это окажется невыгодным по сравнению с инвестированием в какие-либо другие надежные и ликвидные инструменты.Таким образом, риск - это неопределенность наших финансовых результатов в будущем, обусловленная неопределенностью самого этого будущего.Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском, однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».Управлять риском означает эффективно использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.Отметим, что даже в странах со сформировавшейся рыночной экономикой теория предпринимательского риска сложилась лишь частично.Однако, в странах со сформировавшейся рыночной экономикой имеется огромный опыт рискового предпринимательства, сопровождаемый наглядно видимыми примерами процветания и краха, подъема и банкротства в зависимости от умелого и неумелого поведения, а частично и везения в реальной обстановке риска.Сегодня много говорится об управлении финансовыми рисками. Но чтобы эффективно управлять рисками, необходимо прежде всего уметь их измерять. Источники финансовых рисков настолько разнообразны, что вряд ли можно говорить о единой универсальной методологии их измерения. Тем не менее существуют некоторые общие принципы, следуя которым можно с приемлемой точностью измерять самые разнообразные финансовые риски.1.2 Место финансового риска в типологии предпринимательских рисков коммерческого предприятияКак следует из изложенного выше, центральное место в оценке предпринимательского риска занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов при осуществлении предпринимательской деятельности Толочко Ю., Мирончик Н. Предпринимательский риск в России // Экономический вестник, 2006, № 10. - с. 16.Суть финансовой точки зрения на риск лучше всего выражена китайскими иероглифами, обозначающими риск. Первый иероглиф означает «опасность», в то время как второй - «благоприятную возможность» (opportunity). Представленная комбинация опасности и благоприятной возможности прекрасно символизирует риск.Сказанное очень четко иллюстрирует выбор, стоящий перед инвестором, - чем выше награда, связанная с благоприятной возможностью, тем выше риск, порождаемый опасностью. В финансовой терминологии опасность мы называем «риском», а благоприятную возможность - «ожидаемым доходом» Липсиц И.В. Снижение рисков - основа успеха. - М: Машиностроение, 2007. - с. 35 .Но если риск - это неопределенность, то измерение риска - это измерение неопределенности. Для измерения же неопределенности наиболее естественно использовать вероятностную модель. Это значит, что, рассматривая некоторый риск, мы должны решить следующие две задачи:· определить все возможные в будущем сценарии, соответствующие данному риску;· определить вероятность каждого из этих сценариев.С точки зрения теории вероятностей это означает, что нужно определить распределение вероятностей для соответствующего множества сценариев. Как только распределение вероятностей найдено, можно определить конкретную количественную меру неопределенности. В ряде случаев вполне приемлемой мерой неопределенности является стандартное отклонение, которое и характеризует «разброс» сценариев.Для иллюстрации основных проблем, возникающих при попытке буквального применения вероятностной модели для измерения рисков, предположим, что мы выдали кредит некоторому банку. Оказывается, даже в этом простейшем случае перечислить все возможные сценарии - задача далеко не простая.Так, банк может вообще не вернуть кредит, вернуть его частично, вернуть с опозданием, возвращать его по частям и т.д.; строго говоря, количество возможных сценариев бесконечно.Можно было бы выбрать, скажем, 5-10 наиболее типичных сценариев. Но и в этом случае не вполне понятно, как определить вероятность каждого выбранного сценария. Для упрощения ситуации можно ограничиться рассмотрением всего двух возможных исходов: вернет-не вернет, и тогда задача сведется к определению одной-единственной вероятности - вероятности невозврата кредита.С учетом отмеченных трудностей, в зависимости от особенностей конкретных рисков, можно рекомендовать следующие три метода измерения рисков:1. вероятностный метод. Этот метод является наиболее предпочтительным, когда имеется достаточно надежная информация о всех сценариях и их вероятностях;2. приближенный вероятностный метод. Если по каким-либо причинам не удается определить искомое распределение вероятностей для множества всех сценариев, то можно попытаться сознательно упростить это множество сценариев в расчете на то, что полученная (хотя и грубая) модель окажется все-таки практически полезной;3. косвенный (качественный) метод. Если применение точной или приближенной вероятностной модели оказывается практически невозможным, значит «прямое» (количественное) измерение рисков невозможно. В этом случае следует ограничиться измерением каких-либо других показателей, косвенно характеризующих рассматриваемый риск и в то же время доступных для практического измерения. Этот метод дает лишь качественную оценку риска, но за неимением лучшего такой подход в ряде случаев оказывается единственно возможным.1.3 Показатели риска и методы его оценкиРиск является вероятностной категорией, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь.Конечно, следовало бы устанавливать для каждого абсолютного или относительного значения величины возможных потерь соответствующую вероятность возникновения такой величины при всесторонней оценке риска. Рис. 1. Схема зон риска Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. - М.: Экономика, 2007. - с.39Рассмотрим некоторые из главных показателей риска. С этой целью сначала выделим определенные области или зоны риска в зависимости от величины потерь (рис. 1).Так называемая кривая распределения вероятностей потери или графическое изображение зависимости вероятности потерь от их уровня дает наиболее полное представление о риске Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 2006. - с.95 .Рассмотрим прибыль как случайную величину и построим вначале кривую распределения вероятностей получения определенного уровня прибыли, чтобы установить вид типичной кривой вероятности потерь, (рис. 2).Рис. 2. Типичная кривая вероятностей получения определенного уровня прибыли Построим кривую распределения вероятностей возможных потерь прибыли исходя из кривой вероятностей получения прибыли. Фактически это та же кривая, но построенная в другой системе координат (рис. 3).Рис. 3. Типичная кривая распределения вероятностей возникновения определенного уровня потерь прибылиВыделим на изображенной кривой распределения вероятностей потерь прибыли (дохода) ряд характерных точек.Первая точка (?ПР=0 и В=Вр) определяет вероятность нулевых потерь прибыли. В соответствии с принятыми допущениями вероятность нулевых потерь максимальна, хотя, конечно, меньше единицы.Вторая точка (?ПР=ПРр и В=Вд) характеризуется величиной возможных потерь, равной ожидаемой прибыли, т.е. полной потерей прибыли, вероятность которой равнаТочки 1 и 2 являются граничными, определяющими положение зоны допустимого риска.Третья точка (?ПР=Вр и В=Вкр) соответствует величине потерь, равных расчетной выручке ВР. Вероятность таких потерь равна Вкр.Точки 2 и 3 определяют границы зоны критического риска.Четвертая точка (?ПР=ИС и В=Вкт) характеризуется потерями, равными имущественному (ИС) состоянию предпринимателя, вероятность которых равна Вкт.Между точками 3 и 4 находится зона катастрофического риска.Потери, превышающие имущественное состояние предпринимателя, не рассматриваются, так как их невозможно взыскать.Рис. 4. Система коммерческих рисков Липсиц И.В. Снижение рисков - основа успеха. - М: Машиностроение, 2007. - с. 66
26 На современном этапе к числу основных видов коммерческих рисков предприятия относятся следующие Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). - С.-Петербург: Юность, 2007. - с.136 :1. Рыночный рискПоясним на конкретных примерах, как используется каждый из трех указанных методов измерения рисков. Начнем с рассмотрения рыночного риска. Прежде всего, напомним, что рыночный риск - это риск изменения значений параметров рынка, таких, как процентные ставки или курсы валют, цены акций или товаров, корреляция между различными параметрами рынка и изменчивость (волатильность) этих параметров.Обратим внимание на то, что в этом определении перечислены как «ценовые» параметры, т.е. параметры, представляющие либо сами цены, либо жестко связанные с ценой (как в случае процентных ставок), так и параметры, не имеющие прямого «ценового» смысла, - корреляция и волатильность.Корреляция между различными параметрами важна при рассмотрении сложных портфелей, поскольку именно корреляция определяет характер неттирования прибылей / убытков между различными инструментами. Волатильности важны при рассмотрении нелинейных инструментов, например опционов.Поясним на примере фьючерса на доллар США, как измеряется рыночный риск. Предположим, что в день t мы купили на ММВБ фьючерс на доллар по цене Ft. Поскольку биржевая торговля фьючерсными инструментами предполагает ежедневную корректировку по рынку (mark-to-the-market), то в случае повышения котировок нашего фьючерса мы будем получать вариационную маржу за каждый день повышения котировок (наша прибыль), а при понижении котировок будем выплачивать вариационную маржу (наши потери). Предположим также, что мы планируем закрыть нашу позицию в день T (T > t).Рассмотрим применение вероятностного метода для измерения рыночного риска нашего фьючерса. Начнем с уточнения множества сценариев. Прежде всего заметим, что к данной цене FT можно придти разными путями, и в общем случае каждый путь - это сценарий. Например, может оказаться, что ко дню T теоретически мы получим солидный выигрыш, но между покупкой фьючерса и закрытием позиции произойдет «провал» цен столь сильный, что в результате мы понесем слишком большие потери и просто не доживем до «победы». Здесь, однако, мы ограничимся простейшей моделью и будем считать, что каждый сценарий будущего развития событий однозначно определяется котировкой фьючерса FT в день закрытия позиции. А искомое распределение вероятности сценариев - это просто плотность распределения p(x) будущей цены FT. Именно это распределение дает исчерпывающую характеристику неопределенности, а следовательно, и рыночного риска данного фьючерса.На практике распределение p(x) определяется на основе статистических данных о динамике котировок рассматриваемого инструмента. В простейших случаях используется предположение о логнормальности распределения изменений цен (это означает, что логарифм отношения FT/Ft распределен по нормальному закону), и тогда необходимо по имеющейся статистике лишь оценить среднее и стандартное отклонения, что выполняется элементарно, например, с помощью стандартных программных средств типа Excel. В общем случае с учетом российской специфики необходимо использовать более сложные модели распределений. Так, при расчете рисков на срочном рынке ММВБ используется смесь трех нормальных распределений, представляющих соответственно три состояния рынка: спокойное, напряженное и экстремальное. При этом необходимо использовать и соответствующее программное обеспечение. Подробное обсуждение методов оценки распределений рыночных параметров выходит за рамки настоящей статьи и требует специального рассмотрения.Для получения количественной меры риска обычно используется какая-либо числовая характеристика распределения p(x), например стандартное отклонение. За последние годы большую популярность приобрела концепция Value-At-Risk (VAR), которая с вероятностной точки зрения соответствует понятию квантиля.В нашем примере с фьючерсом на доллар VAR определяет максимальные убытки для заданного доверительного интервала (например, 95%) и периода поддержания позиции (holding period) T-t. Другими словами, в 95% случаев убытки за период поддержания позиции не превысят VAR и лишь в 5% случаев убытки окажутся выше VAR.На ММВБ в настоящее время в качестве меры рыночного риска фьючерса на доллар США используется ставка депозитной маржи, вычисляемая как VAR для доверительного уровня 97,5% и однодневного периода расчетов.Следует, однако, помнить, что любая числовая мера неопределенности является ограниченной; лишь само распределение дает исчерпывающую характеристику риска. Поэтому выбор в качестве такой меры той или иной числовой характеристики распределения должен производиться с учетом особенностей конкретной задачи управления рисками. Например, принимая доверительный уровень равным, скажем, 97,5%, мы должны подумать о последствиях остальных 2,5% - будет ли это не слишком большой проигрыш порядка одного стандартного отклонения или это будет что-то вроде «черного вторника». В последнем случае необходимо увеличить доверительный интервал.2. Кредитный рискВ широком смысле кредитный риск - это риск потерь, возникающих в результате неспособности партнера по сделке своевременно выполнить свои обязательства. Как уже отмечалось, полная вероятностная модель кредитного риска практически не реализуема.Оценка вероятности несостоятельности выполняется на основе имеющейся кредитной истории. При этом поскольку кредитная история, как правило, недостаточна для надежной оценки каждого клиента, приходится использовать «объединенную» кредитную историю для группы всех клиентов с аналогичным рейтингом. Так, на ММВБ для оценки вероятности несостоятельности клиринговых членов используется вся история платежей по нетто-обязательствам в секции срочного рынка и определяется вероятность несостоятельности клирингового члена, общая для всех клиринговых членов.3. Юридический рискЮридический риск (legal risk) - это риск того, что в соответствии с действующими в данный момент законами партнер не обязан выполнять свои обязательства по сделке. При этом не столь важно: то ли он просто не обязан этого делатьи, следовательно, может на законных основаниях отказаться от выполнения своих обязательств; или же выполнение им своих обязательств приведет к нарушению закона, а следовательно, в соответствии с законом он должен отказаться от выполнения своих обязательств. Основной источник юридических рисков - отсутствие полной документации, регламентирующей сделку и / или некорректность этой документации.Чисто теоретически в случае юридических рисков можно было бы рассуждать в терминах вероятностной модели. Однако практически классификация всех возможных сценариев уже представляется неразрешимой задачей. 2. Риски в управлении финансами - понятие, классификация, способы изучения2.1 Сущность финансовых рисков коммерческого предприятия и способы оценки степени риска и методики изучения потерьФинансовый риск представляет собой функцию времени Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. // Экономика и жизнь, 2007, № 3. - с. 20.Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1996, с.391-392.Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. // Экономика и жизнь, 2007, № 3. - с. 20.Риск может быть:· допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;· критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;· катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:· потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;· потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;· еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.· Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения. Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.· Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)· Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.· Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.). 2.2 Методы управления коммерческими рисками в управлении финансамиУправление коммерческими рисками предприятия можно представить в качестве процесса предвидения и нейтрализации их негативных последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.Рисунок 5. Принципы управления коммерческими рисками предприятия26 В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Предпринимательства без риска не бывает, однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный характер. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для смягчения крутых поворотов на рынке.Риски, сопровождающие хозяйственно-финансовую деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия.При рыночной экономике производители, продавцы, покупатели действуют в условиях конкуренции самостоятельно, т.е. на свой страх и риск, поэтому их финансовое будущее является непредсказуемым и мало прогнозируемым. Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.В системе методов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внешним и внутренним механизмам нейтрализации рисков.
Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости. В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают большую часть финансовых рисков предприятия.Преимуществом использования внутренних механизмов минимизации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе минимизации их негативных последствий.Система внутренних и внешних механизмов минимизации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.1. Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:- отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезвычайно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;- отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;- отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;- отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.2. Лимитирование риска - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. хозяйствующими субъектами, он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.3. Диверсификация. Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.Характеризуя механизм диверсификации в целом, следует отметить, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Обеспечивая несомненный эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков - инфляционного, налогового и др. Поэтому использование этого механизма носит на предприятии ограниченный характер.4. Хеджирование. Хеджирование используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущем. ЗаключениеФункционирование коммерческих организаций в рыночной - особенно находящейся в периоде трансформации - среде сопряжено с рисками, которые способны привести к самым существенным потерям. Эти потери относятся ко всем сторонам деятельности коммерческой организации: ее материальным и нематериальным активам, финансовым ресурсам, положению в конкурентной среде, текущим проектам, расходам на менеджмент.Сложность состоит в том, что попытка минимизации или устранения этих потерь приводит к необходимости системных изменений в процедурах управления коммерческой организацией, формирования достаточно самостоятельного режима управления, ориентированного как на внешние, так и на внутренние источники риска, включая динамику развития отрасли, рыночной ниши, региональной, национальной и даже мировой экономик.Отсюда - если организация хочет действительно управлять рисками, а не просто «спасаться» от них - необходимость существенного развития аналитической составляющей в управлении.Поскольку сама сущность функции управления рисками имеет не предметный характер, а направлена на сохранение интегральных ценностей коммерческой организации (рыночная позиция, имидж, материальные и нематериальные активы и др.), то реализация этой функции должна осуществляться совместными усилиями службы управления рисками и подразделениями фирмы, курируемыми ею.К подобной координации привычки у наших менеджеров нет. Как известно, регулярное управление не самая сильная их черта. Следовательно, для постановки системы управления рисками необходимо, во-первых, готовить специалистов, а во-вторых, проводить регулярные совместные тренинги.Пожалуй, осознание все более заметной роли управления финансовыми рисками, перевод его в сферу профессиональной деятельности и необходимость инструментальной поддержки являются сегодня одними из самых актуальных задач в достижении стабильного развития российской экономики. Список литературы1. Антонова О.Ю. Анализируя риски. // Финансовое управление компанией, 2006, №9. - с. 40-45 2. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 301 с. 3. Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П. Современные риски в управлении финансами. // Экономика и жизнь, 2007, №8. - с. 15-22 4. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - Киев: Ника-Центр, 2007. - 356 с. 5. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. - Киев: ИТЕМлтд, АДЕФ-Украина, 2006. - 411 с. 6. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 311 с. 7. Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие коммерческих решений в управлении бизнесом. - М.: Знание, 2006. - 298 с. 8. Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. - М.: Экономика, 2007. - 425 с. 9. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. - С.-Петербург: Специальная литература, 2006. - 205 с. 10. Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. // Финансы, 2007, №5. - с. 22-24 11. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. // Экономика и жизнь, 2007, №3. - с. 20-22 12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 325 с. 13. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. // Финансы и статистика, 2006, №9. - с. 32-39 14. Лембден В.А., Таргет Д. Финансы в малом бизнесе. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 402 с. 15. Липсиц И.В. Снижение рисков - основа успеха. - М: Машиностроение, 2007. - 405 с. 16. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). - С.-Петербург: Юность, 2007. - 356 с. 17. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы медеджмента. - М: Дело, 2005. - 520 с. 18. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 2006. - 305 с. 19. Толочко Ю., Мирончик Н. Предпринимательский риск в России // Экономический вестник, 2006, №10. - с. 13-16 20. Хизрич Р., Питерс М. Предпринимательство, или как завести собственное дело и добиться успеха. - М: Дело, 2006 21. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. - М.: Дело, 2007. - 425 с. 22. Черников Г.П. Предприниматель - кто он? - М: Международные отношения, 2006. - 299 с. 23. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 299 с. 24. Шим Дж.К., Сигел Дж.Г. Финансовый менеджмент. - М.: Филинъ, 2007. - 308 с. 25. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. - М: ИД ФБК-Пресс, 2005. - 420 с.
| |
