Инвестиции
13
Макеевский экономико-гуманитарный институт
Кафедра экономики предприятия
Индивидуальное контрольное задание (VIII-й семестр)
по дисциплине “Управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий”
Выполнил студент IV курса заочного отделения специальности
«Экономика предприятия»
ОЗ ЕП 14 Б
Макеевка - 2009
Индивидуальное задание № 1
Предприятие планирует приобретение промышленного оборудования, при этом первичные затраты оцениваются в размере 90 тыс. грн. Период реализации проекта 4 года.
Выручка от реализации планируется в размере:
1 год - 62,0 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%;
Текущие затраты по годам оцениваются таким образом:
1 год - 5,5 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%.
Амортизационные отчисления - 24 % в год.
После завершения реализации проекта планируется реализация оборудования по остаточной стоимости.
Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет:
1 год - 3%;
2 год и дальше - 5% в год.
Необходимо оценить экономическую эффективность проекта и при этом рассчитать и оценить:
- простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта;
- дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%;
- дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%.
Сделать выводы о целесообразности реализации данного проекта.
Решение.
Предприятие приобретает промышленное оборудование, при этом первичные инвестиции Ic равны 90 тыс. грн. Период реализации проекта n = 4 года. Выручка от реализации планируется в размере 62,0 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%, а текущие затраты оцениваются как 5,5 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%, амортизационные отчисления равны 24 % в год. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта. Данные занесем в таблицу 1.
Таблица 1.Денежные потоки при реализации инвестиционного проекта.
|
код | Статья | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | |
1 | Выручка от реализации,грн. | | 62000,0 | 66340,0 | 70983,8 | 75952,7 | |
2 | Инвестиции, грн | 90 000,0 | | | | | |
3 | Текущие затраты, грн | | 5500,0 | 5830,0 | 6179,8 | 6550,6 | |
4 | Амортизация | | 21600,0 | 21600,0 | 21600,0 | 21600,0 | |
5 | Прибыль(01-03-04) | | 34900,0 | 38910,0 | 43204,0 | 47802,1 | |
6 | Чистая прибыль (05*0,75) | | 26175,0 | 29182,5 | 32403,0 | 35851,6 | |
7 | Чистый денежный поток, грн(05+09) | -90000,0 | 47775,0 | 50782,5 | 54003,0 | 57451,6 | |
|
Оценим экономическую эффективность проекта.
1. Рассчитаем простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.
Первый простой показатель - экономический эффект Э.
Э = - Iс , где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс - первичные инвестиции.
В нашем случае Э = (47775,0 +50782,5+ 54003,0+ 57451,6) - 90000,0 = 120012,1 грн. Простой экономический эффект Э положителен, проект интересен, продолжим его анализ.
Следующий показатель - рентабельность проекта R.
R=, (2)
R== 2,3 R > 1
Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.
Оценим срок окупаемости проекта N.
N = j + d, где (3)
j -целая часть срока окупаемости проекта;
d - дробная часть срока окупаемости проекта.
Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? Iс и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.
47775 ? 90000
Неравенство выполняется при j = 1.
Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:
d = 12, (4)
d = 12 = 10 месяцев.
Срок окупаемости проекта 1 год 10 месяцев.
2. Теперь определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет i =11%.
Первый показатель - чистый дисконтированный доход NPV, аналогичный простому экономическому эффекту Э.
NPV = - Iс , где (5)
- денежные поступление за k-й год;
Iс - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = - 90000 = 71588,4 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.
Следующий показатель - рентабельность проекта R.
R=, (6)
R== 1,79 R > 1
Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.
Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).
Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? Iс и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество равно числу j.
(43040,5+41969)? 90000
Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:
d = 12, (7)
d = 12 = 1,5 месяца.
Срок окупаемости проекта 2 года 1,5 месяца.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR. Для этого расчетным путем выберем два значения коэффициента дисконтирования i так, чтобы при их использовании функция NPV меняла свое значение с «+» на «Ї».
i1 = 43% = 0,43 NPV(i1) = 449,5 грн.
i2 = 44% = 0,44 NPV(i2) = - 886 грн.
IRR = i1 + = 0,43 +(0,44-0,43) = 0,433 или 43,3%
3. Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%. Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет: 1 год - 3%, 2 год и дальше - 5% в год.
Дисконтная ставка с учетом уровня инфляции составит: 1 год - 14%, 2 год и дальше - 16% в год
Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV по формуле (5).
NPV = - 90000 = 55975 грн.
Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.
Следующий показатель - рентабельность проекта R. Рассчитаем его по формуле (6).
R== 1,62 R > 1
Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.
Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).
Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? Iс и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.
(41907+37616)? 90000
Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле (7):
d = 12 = 4 месяца.
Срок окупаемости проекта 2 года 4 месяца.
Предлагаемый проект обеспечивает положительный экономический эффект при прогнозируемом уровне инфляции. Рентабельность проекта выше единицы. Срок окупаемости 2 года 1 месяц. Внутренняя норма доходности IRR равна 43,3%, это более чем в три раза выше проектной дисконтной ставки, что говорит о высоком запасе прочности проекта. Таким образом, проект выгоден и его целесообразно принять к реализации.
Индивидуальное задание № 2
Инвестор рассматривает привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Начальные данные по проекту представлены в таблице.
Таблица. Начальные данные для анализа уровня экономической эффективности и чувствительности инвестиционного проекта
|
Показатели | Значения показателей | |
| Пессимистические | Ожидаемые | Оптимистические | |
Объемы продаж за год, шт | 125 | 175 | 195 | |
Цена единицы продукции, грн | 10050 | 12000 | 14100 | |
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн | 8200 | 8100 | 7800 | |
Постоянные затраты за год, грн | 300100 | 250000 | 200000 | |
- в том числе амортизация основных фондов, грн | 110000 | 110000 | 110000 | |
Инвестиционные затраты, грн | 1450000 | 1200000 | 1200000 | |
Ставка налога на прибыль, % | 25 | 25 | 25 | |
Дисконтная ставка, % | 13 | 10 | 10 | |
Срок реализации проекта, лет | 3 | 4 | 5 | |
|
Необходимо оценить проектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:
1. Рассчитать чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.
2. Определить чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
3. Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта.
Решение
1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данные занесем в таблицу 1.
Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при.
ожидаемых значениях показателей
|
код | Статья | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | |
1 | Выручка от реализации,грн. | | 2100000 | 2100000 | 2100000 | 2100000 | |
2 | Инвестиции, грн | 1200000 | | | | | |
3 | Переменные затраты, грн | | 1417500 | 1417500 | 1417500 | 1417500 | |
4 | Постоянные затраты, грн | | 250000 | 250000 | 250000 | 250000 | |
5 | Амортизация | | 110000 | 110000 | 110000 | 110000 | |
6 | Прибыль(01-03-04-05) | | 322500 | 322500 | 322500 | 322500 | |
9 | Чистая прибыль (06*0,75) | | 241875 | 241875 | 241875 | 241875 | |
9 | Чистый денежный поток, грн(05+09) | -1200000 | 351875 | 351875 | 351875 | 351875 | |
|
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =10%.
NPV = - Iс , где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = - 1200000 = 1115396,40-1200000 = - 84603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен, проект не пригоден для реализации.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 2.
Таблица 2. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при
пессимистических значениях показателей
|
код | Статья | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | |
1 | Выручка от реализации,грн. | | 1256250 | 1256250 | 1256250 | |
2 | Инвестиции, грн | 1450000 | | | | |
3 | Переменные затраты, грн | | 1025000 | 1025000 | 1025000 | |
4 | Постоянные затраты, грн | | 300100 | 300100 | 300100 | |
5 | Амортизация | | 110000 | 110000 | 110000 | |
6 | Прибыль(01-03-04-05) | | -178850 | -178850 | -178850 | |
9 | Чистая прибыль (06*0,75) | | -134137,5 | -134137,5 | -134138 | |
9 | Чистый денежный поток, грн(05+09) | - 1450000 | -24137,5 | -24137,5 | -24137,5 | |
|
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.
NPV = - Iс , где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = - 1450000 = -56992,32-1450000 = -1506992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 3.
Таблица 3. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при
оптимистических значениях показателей
|
код | Статья | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | |
1 | Выручка от реализации,грн. | | 2749500 | 2749500 | 2749500 | 2749500 | 2749500 | |
2 | Инвестиции, грн | 1200000 | | | | | | |
|
|
3 | Переменные затраты, грн | | 1521000 | 1521000 | 1521000 | 1521000 | 1521000 | |
4 | Постоянные затраты, грн | | 200000 | 200000 | 200000 | 200000 | 200000 | |
5 | Амортизация | | 110000 | 110000 | 110000 | 110000 | 110000 | |
6 | Прибыль(01-03-04-05) | | 918500 | 918500 | 918500 | 918500 | 918500 | |
9 | Чистая прибыль (06*0,75) | | 688875 | 688875 | 688875 | 688875 | 688875 | |
9 | Чистый денежный поток, грн(05+09) | -1200000 | 798875 | 798875 | 798875 | 798875 | 798875 | |
|
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.
NPV = - Iс , где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В этом случае NPV = - 1200000 = 3028364,78 - 1200000 = 1828364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен
2. Определим чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
Мы рассчитали значения NPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1, отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходных параметров.
Анализ полученных диаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующим ключевым показателям:
- цена единицы продукции;
- объем продаж.
Можно сделать вывод, что в целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убытки при пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможна только при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-таки заинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.
Таблица 4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
|
Показатели | Значения показателей | Величина проектного NPV по каждому сценарию, грн | |
| Пессимистические | Ожидаемые | Оптимистические | Пессимистические | Оптимистические | |
Объемы продаж за год, шт | 125 | 175 | 195 | -548196,42 | 100833,53 | |
Цена единицы продукции, грн | 10050 | 12000 | 14100 | -895891,03 | 789090,57 | |
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн | 8200 | 8100 | 7800 | -126208,08 | 40209,86 | |
Постоянные затраты за год, грн | 300100 | 250000 | 200000 | -203711,29 | 34266,36 | |
- в том числе амортизация основных фондов, грн | 110000 | 110000 | 110000 | -84603,60 | -84603,60 | |
Инвестиционные затраты, грн | 1450000 | 1200000 | 1200000 | -334603,60 | -84603,60 | |
Ставка налога на прибыль, % | 25 | 25 | 25 | -84603,60 | -84603,60 | |
Дисконтная ставка, % | 13 | 10 | 10 | -153357,90 | -84603,60 | |
Срок реализации проекта, лет | 3 | 4 | 5 | -324938,96 | 133883,09 | |
|
Доходность проекта очень чувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшения риска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличить ценовую привлекательность проекта.
Литература
1. Барановський О.І., Туріянська М.М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. - Донецьк: “Астро” ПП, 1999. - 276 с.
2. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. - Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.
3. Удалых О.А. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. - Уч. пособие, Д.: Норд - Пресс. - 2005.-300 с.
4. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г. // Ведомости Верховного Совета Украины, 1991. - № 47.
5. Ценные бумаги: понятие и виды. Классификация ценных бумаг http://investnews.ru/cennye-bumagi1.html
6. Объекты инвестирования, финансовые активы, FSM Capital http://www.fsmcapital.ru/invest/obiektiinvest.shtml
