Инвестиции

13

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ

ФЕДЕРАЦИИ

САРАТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИЕТ

• Введение 2
• 1.Оценка кредитоспособности предприятия 2
• 2. Описание инвестиционного проекта и его анализ 2
• Заключение 2
• Список использованной литературы 2
• Приложение 2

, (1)

где ДС - денежные средства (№ 260);

КФВ - краткосрочные финансовые вложения (№ 250);

О - краткосрочные обязательства (№ 690).

На начало года:

ДС=1

КФВ=0

О=13921

На конец года:

ДС=217

КФВ=0

О=12879

Таким образом, в течение года показатель абсолютной ликвидности повысился в 5 раз, но так и не достиг нормы.

Промежуточный коэффициент покрытия показывает, сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Норма показателя: 0,7 - 0,8.

, (2)

где ДЗ - дебиторская задолженность (№ 240).

На начало года:

ДЗ=16921

На конец года:

ДЗ=16188

.

Из расчетов видно, что в течение года промежуточный коэффициент покрытия увеличился в 1,2 раза, и стал соответствовать норме. Следовательно, предприятие сможет в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам.

Коэффициент покрытия позволяет установить достаточно ли ликвидных активов для погашения краткосрочных обязательств. В зависимости от формы расчетов оборачиваемости оборотных средств и производственных особенностей предприятия, платежеспособность его считается обеспеченной при норме 1 - 2,5.

, (3)

где ЗЗ - запасы и затраты (№ 210).

На начало года:

ЗЗ=9609

На конец года:

ЗЗ=10032

Коэффициент покрытия соответствует норме, т.е. ликвидных активов достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Коэффициент повысился в течение года.

Коэффициент финансовой независимости характеризует обеспеченность предприятия собственными средствами для осуществления своей деятельности. Коэффициент определяется отношением собственного капитала к валюте баланса и исчисляется в процентах. Норма коэффициента: 50 - 60%.

, (4)

Собственные оборотные средства - это величина, на которую общая сумма оборотных средств (№ 290) превышает сумму краткосрочных обязательств (№ 690). Итог баланса (№ 300 или № 700).

На начало года:

Собственные средства = 27661-13921=13740

Итог баланса = 50901

На конец года:

Собственные средства = 28049-12879=15170

Итог баланса =50901

.

Смысл показателя: текущие обязательства являются долгами, которые должны быть выплачены в течение одного года; оборотные средства - это активы, которые являются наличностью или должны быть превращены в нее и израсходованы в течение года.

По определению текущие обязательства должны быть погашены за счет оборотных средств. Если сумма оборотных средств больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину собственных оборотных средств для продолжения хозяйственной деятельности предприятия.

Недостаток собственных оборотных средств, как правило, приводит к банкротству, поэтому изменение величины собственных оборотных средств от одного периода к другому должно анализироваться с большим вниманием. Этот показатель рассчитывается вычитанием величины активов суммы краткосрочных обязательств.

В нашем случае коэффициент финансовой независимости повысился в конце года по сравнению с началом, но так и остался ниже нормы.

Условная разбивка заемщиков по классности может быть осуществлена на основании следующих значений коэффициентов, используемых для определения их платежеспособности.

Оценка кредитоспособности заемщика может быть связана к единому показателю, который называется рейтинг заемщика. Он определяется в баллах. Сумма баллов рассчитывается умножением классности заемщика любого из четырех показателей и доли каждого из этих показателей, устанавливаемых банком самостоятельно так, чтобы общая сумма значимости составляла 1 или 100%.

Таблица 1

Классность заемщика

Банк устанавливает шкалу по общему количеству набранных балов:

1ый класс - 100-150 баллов; 2ой - 151-250 баллов; 3ий - 251-300 баллов.

Таблица 2

Расчет класса заемщика

По количеству набранных баллов определяется класс заемщика и процентная ставка по кредиту.

В нашем случае предприятие относится ко 2 классу.

С представителями каждого класса заемщиков банки устанавливают разные кредитные отношения.

Для 2-го класса кредитование осуществляется в обычном порядке, т.е. при наличии соответствующих форм обеспеченности и обязательств (залог, гарантия третьих лиц, поручительства, наличие страхового полюса). Ссуда выдается в требуемом размере, но процентная ставка за кредит устанавливается в зависимости от вида обеспечения (22%).

Эффект от инвестиционной, операционной, финансовой деятельности.

Поток реальных денег и их сальдо.

Чистую ликвидационную стоимость и сальдо накопленных реальных денег.0,

Чистый дисконтированный доход.

Внутреннюю норму прибыли или доходности.

Уровень индекса доходности.

Для расчета коммерческой эффективности по проекту, целесообразно учитывать три вида составляющих эффекта:

Инвестиционная деятельность по проекту;

Операционная деятельность по проекту;

Финансовая деятельность по проекту.

По каждому из этих видов деятельности поток реальных денег рассчитывается из доходов и затрат, распределенных по периодам расчета.

Для выполнения расчетов по проекту заполняется таблица.

Таблица 3

Инвестиционная деятельность по проекту, тыс. руб.

Таблица 4

Операционная деятельность по проекту, тыс. руб.

Цена:

1 год: 95 руб./шт.

Ежегодный рост цены 11.5%, т.е. 95*0,115=10,93 руб./шт.

2 год: 95+10,93=105,93 руб./шт.;

3 год: 105,93+10,93=116,86 руб./шт.;

4 год: 116,86+10,93=127,79 руб./шт.;

5 год: 127,79+10,93=138,72 руб./шт.

Выручка то реализации продукции = Объем продаж * Цена:

1) 11,5*95=1092 тыс. руб.;

2) 12,3*105,93=1302,939 тыс. руб.;

3) 13,1*116,86=1530,866 тыс. руб.;

4) 13,9*127,79=1776,281 тыс. руб.;

5) 14,5*138,72=2011,44 тыс. руб.

Переменные затраты =Затраты на сырье + Эксплуатационные расходы:

Затраты на сырье:

1) 230 тыс. руб.

Ежегодное увеличение расходов 11%, т.е. 230*0,11=25,3 тыс. руб.

2) 230+25,3=255,3 тыс. руб.;

3) 255,3+25,3=280,6 тыс. руб.;

4) 280,6+25,3=305,9 тыс. руб.;

5) 305,9+25,3=331,2 тыс. руб.

Эксплуатационные расходы:

1) 120 тыс. руб.

Ежегодное увеличение расходов 5%, т.е. 120*0,05=6 тыс. руб.

2) 120+6=126 тыс. руб.;

3) 126+6=132 тыс. руб.;

4) 132+6=138 тыс. руб.;

5) 138+6=144 тыс. руб.

Переменные затраты:

1) 230+120=350 тыс. руб.;

2) 255,3+126=381,3 тыс. руб.;

3) 280,6+132=412,6 тыс. руб.;

4) 305,9+138=443,9 тыс. руб.;

5) 331,2+144=475,2 тыс. руб.

Амортизация оборудования (20%):

590*0,20=118 тыс. руб.

Проценты по кредитам, включенным в себестоимость (13%):

1) 590*0,13=76,7 тыс. руб.;

2) 590*0,13=76,7 тыс. руб.;

3)442,5 *0,13=57,525 тыс. руб.;

4) 295*0,13=38,35 тыс. руб.;

5) 147,5*0,13=19,11 тыс. руб.

Прибыль до выплаты налога = выручка от реализации продукции + внереализационные доходы - переменные затраты - постоянные затраты - амортизация - проценты за кредит.

1) 1092-350-110-118-76,7=437,3 тыс. руб.;

2) 1302,939-381,3-110-118-76,7=616,939 тыс. руб.;

3) 1530,866-412,6-110-118-57,525=832,741 тыс. руб.;

4) 1776,281-443,9-110-118-38,35=1066,031 тыс. руб.;

5) 2011,44-475,2-110-118-19,11=1289,13 тыс. руб.

Налоги и сборы = прибыль до выплаты налога*24%:

1) 437,3*0,24=104,952 тыс. руб.;

2) 616,939*0,24=148,06 тыс. руб.;

3) 832,741*0,24=199,86 тыс. руб.;

4) 1068,301*0,24=255,84 тыс. руб.;

5) 1292,47*0,24=309,39 тыс. руб.

Чистый доход = прибыль до выплаты налога - налоги и сборы:

1) 437,3-104,952=332,348 тыс. руб.;

2) 616,939-148,06=468,879 тыс. руб.;

3) 832,741-199,86=632,881 тыс. руб.;

4) 1066,031-255,84=810,191 тыс. руб.;

5) 1289,13-309,39=979,74 тыс. руб.

Амортизация определяется сложением амортизации здания и амортизации оборудования. Но в нашем случае амортизация здания отсутствует, поэтому значения берем из 8 строки таблицы.

Чистый приток по операциям = Чистый доход +Амортизация:

1) 332,348+118=450,34 тыс. руб.;

2) 468,879+118=586,87 тыс. руб.;

3) 632,741+118=750,741 тыс. руб.;

4) 810,191+118=928,91 тыс. руб.;

5) 979,74+118=1097,74 тыс. руб.

Для осуществления инвестиционного проекта, предприятие берет у банка кредит. Погашение основной суммы кредита равными частями. При этом способе погашения текущее значение суммы долга будет после очередной выплаты уменьшаться и, следовательно, будет уменьшаться сумма процентов, начисленных на очередном интервале.

Если сумма кредита равна Д, срок кредита n лет, и он погашается равными частями, выплачиваемыми в конце каждого года, то размер уплаты в конце первого года, включающий погашение части долга и выплаты процентов за год, будет равен:

, (5)

где q - процентная ставка.

Тогда остаток долга на начало i+1 года будет равен:

, (6)

Где Дi - остаток долга на начало i-го года.

План погашения кредита представлен в таблице 5.

Таблица 5

План погашения кредита, тыс. руб.

Остаток долга на начало 1 года: Д 1 = 590,

2 года: Д 2= 590,

3 года: ,

4 года: ,

5 года: .

Размер уплаты в конце 1 года: S1=0+590*0,22=129,8

2 года: S2=,

3 года: S3=,

4 года: S4=,

5 года: S5=

Таблица 6

Финансовая деятельность по проекту, тыс. руб.

Сальдо финансовой деятельности: (1 + 3 + 4 + 5)

1) 250+590-129,8=710,2;

2) -129,8-147,5=-277,3;

3) -97,35-147,5=-244,85;

4) -64,9-147,5=-212,4;

5) -32,45-147,5=-179,95.

Чистая ликвидационная стоимость определяется из условия, что рыночная стоимость оборудования через 5 лет эксплуатации составит 10%.

Затраты на ликвидацию технологической линии принимаются равными 5% от рыночной стоимости.

Операционный доход определяется: рыночная стоимость - затраты на ликвидацию.

Чистая ликвидационная стоимость равна эффекту от инвестиционной деятельности.

Таблица 7

Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта, тыс. руб.

1) Рыночная стоимость на момент ликвидации = Стоимость оборудования*10% = 590*0,1=59 тыс. руб.

5) Затраты по ликвидации = Рыночная стоимость на момент ликвидации*5% = 59*0,05=2,95 тыс. руб.

7) Операционный доход = Рыночная стоимость - Затраты на ликвидацию = 59-2,95=56,05 тыс. руб.

8) Налоги = Операционный доход*24%=56,95*0,24=13,452 тыс. руб.

9) Чистая ликвидационная стоимость = Операционный доход - Налоги = 56,95-13,452=42,598 тыс. руб.

Таблица 8

Сводная таблица

Сальдо накопленных реальных денег:

1) 320,548

2) 320,548+309,579=630,127

3) 630,127+505,89=1136,02

4) 1136,02+715,79=1851,807

5) 1851,807+917,79=2769,597

Коэффициент дисконтирования:

при ставке 8%: при ставке 11%: при ставке 15%:

1) 1/(1+0,08)1=0,93 1) 1/(1+0,11)1=0,9 1) 1/(1+0,15)1=0,87

2) 1/1,082=0,86 2) 1/1,112=0,81 2) 1/1,152=0,76

3) 1/1,083=0,79 3) 1/1,113=0,73 3) 1/1,153=0,66

4) 1/1,084=0,74 4) 1/1,114=0,66 4) 1/1,154=0,57

5) 1/1,085=0,68 5) 1/1,115=0,59 5)1/1,155=0,5

Для принятия управленческих решений для выбора проекта используют основные дисконтированные оценки по следующим показателям:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

Внутренняя норма доходности (ВНД);

Индекс доходности (ИД).

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов за весь период Т, приведенная к начальному интервалу планирования или к первому шагу или как превышение интегральных результатов над затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то при постоянной норме дисконта ЧДД равен:

, (7)

где Ri - результаты, достигнутые на i-ом шаге;

Зi - затраты на i-ом шаге;

Е - ставка дисконта;

Т - горизонт планирования.

При ставке 8%:

При ставке 11%:

При ставке 15%:

Заключение

Эффективность проекта определяется количественными и качественными показателями, а эффект определяется превышением результатов над затратами. Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации, называются интегральными. Определяющим при оценке эффективности является чистый дисконтированный доход. Остальные показатели могут выступать вспомогательными.

Чистый дисконтированный доход - превышение за проектный цикл интегральных дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта. Этот показатель определяет абсолютную величину экономического эффекта. Проект признается экономически эффективным, если чистый дисконтированный доход положителен.

В наших расчетах ЧДД имеет отрицательное значение, поэтому мы можем сделать вывод о том, что проект инвестирования не является эффективным. Таким образом, в случае реализации проекта предприятие понесет убытки, затраты будут превышать доходы. Прибыль предприятия невелика, поэтому использование собственных средств также не даст необходимого эффекта.

5.Челноков В.А. "Банки: Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство" М., АОЗТ "Антедор"1996г.

26