Крупные корпорации и инновационный процесс

51

ФГОУ ВПО "КУРГАНСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ ИМЕНИ Т.С. МАЛЬЦЕВА"

Факультет

Кафедра

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему:

Крупные корпорации и инновационный процесс

Выполнил

Проверил

Лесниково - 2005

Содержание

• Введение
• 1. Корпорация как форма коммерческой организации
• 1.1 Понятие и предпринимательская деятельность корпорации
• 1.2 Факторы развития корпорации
• 1.3 Финансовая деятельность корпорации
• 2. Организация и управление корпораций
• 2.1 Особенности организации корпораций
• 2.2 Корпоративное управление за рубежом
• 3. Российский рынок инноваций
• 3.1 Венчурные и государственные фонды
• 3.2 Российские промышленные корпорации
• 3.3 Малые инновационные компании
• 3.4 Международные корпорации
• Заключение
• Литература
• Приложение А
• Приложение Б
• Приложение В

На основе изучения опыта деятельности нефтедобывающих корпораций можно выделить основные различия в развитии отечественных и зарубежных корпораций:

западные корпорации создавались постепенно под воздействием объективных факторов рыночной экономики и регулирующих мер государства, а отечественные - одномоментно в соответствии с президентскими и правительственными нормативными актами в условиях централизованно планируемой экономики;

степень интеграции в западных корпорациях гораздо выше, чем в отечественных;

в западных корпорациях участие государства незначительно (ограничивается регулированием), в отечественных - степень государственного участия высока, правда, в настоящее время влияние государства ослабевает;

если в составе западных корпораций имеется значительное количество геологических организаций и незначительное - буровых, то в российских - наоборот.

Особенности важнейшей финансовой категории "капитал" обусловлены двумя основными факторами. С одной стороны, особенностью корпоративного капитала является то, что в его составе можно выделить две самостоятельные подсистемы: промышленный капитал (отражает движение капитала в сфере производственной деятельности) и финансовый капитал (обеспечивает организацию и обслуживание денежного оборота в целях поиска внутренних резервов для обеспечения непрерывности воспроизводственных процессов замкнутой хозяйственной структуры). С другой стороны, имеются отраслевые особенности формирования структуры капитала в добывающей отрасли: высокий удельный вес основных производственных фондов в имуществе (из которых на долю скважин приходится около 70%) и преобладание собственных источников средств в финансировании (80-95%).

Финансовые решения по структуре капитала - это выбор компромисса между риском и доходностью, поскольку увеличение доли заемного капитала повышает риск, и более высокое значение доли заемного капитала обеспечивает большее значение доходности на собственный капитал.

Следовательно, корпорация, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент финансовой независимости равен 1). Тем не менее, организация считается финансово устойчивой, если коэффициент финансовой независимости более 0,5. Таким образом, корпорация не теряет финансовой устойчивости, используя заемный капитал, но значительно ограничивает темпы своего развития, отказавшись от его привлечения, лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества).

В то же время корпорация, привлекающая заемные средства в форме кредита или облигационного займа, имеет более высокий финансовый потенциал для своего экономического роста и возможности прироста рентабельности собственного капитала. Однако с увеличением доли заемных средств корпоративная группа теряет финансовую независимость, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

Под "эффективной структурой капитала" понимается такое сочетание собственного и заемного капитала корпорации, которое обеспечивает максимальную рыночную оценку всего капитала (как суммы собственного и заемного), и, следовательно, предлагает владельцам максимум дохода на вложенные денежные средства. Эффективная структура капитала выражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между коэффициентом рентабельности собственного капитала и коэффициентом задолженности.

Процесс формирования эффективной структуры капитала предполагает установление целевой структуры капитала, которая представляет собой такое соотношение собственных и заемных финансовых средств корпорации, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия формирования эффективной структуры капитала. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную стоимость или максимизирует рыночную стоимость организации. Показатель целевой структуры капитала входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.

Например, структура капитала нефтедобывающих корпораций характеризуется значительным преобладанием собственного капитала (более 90%). Такая пропорция сохраняется уже на протяжении 5 лет. Можно сделать вывод, что эта структура является статичной (в динамике не изменяется), а, следовательно, целевой для корпорации. Однако такая структура капитала в этой отрасли малоэффективна, так как, ограничивая привлечение заемного капитала, корпорация лишается дополнительного источника финансовых ресурсов, отдавая предпочтение избыточной финансовой независимости.

На основе анализа состояния показателей деятельности группы корпораций в динамике (1998-2002 гг.) было выявлено, что структура их активов в целом повторяет структуру других предприятий отрасли: преобладают основные средства с высокой долей собственного капитала. Финансовую устойчивость большинства нефтедобывающих корпораций можно охарактеризовать как абсолютную, что свидетельствует о значительном потенциале для привлечения средств. Показатели рентабельности деятельности имеют негативную динамику, рост затрат опережает рост выручки от реализации, что отрицательно сказывается на конечных результатах деятельности.

На основе проведенных расчетов рентабельности собственного капитала с применением "модели Дюпон" было выявлено, что, начиная с 2000 г. рентабельность собственного капитала снизилась в нефтедобывающих корпорациях почти в четыре раза.

Наибольшие изменения показателя происходили за счет колебания рентабельности продаж, что свидетельствует об опережении темпов роста выручки от реализации продукции по сравнению с чистой прибылью.

Поскольку 20% заемного капитала обеспечивают эффективную структуру капитала только при условии понижения средней ставки привлечения средств до 18% (при 22% существующих), больший прирост рентабельности собственного капитала достигнут при доле заемного капитала 10%, то эффективной считаем структуру капитала, на 90% сформированную за счет собственных средств.

Следует отметить, что одинаковой для всех корпораций эффективной структуры капитала не существует. Любое решение по структуре капитала - это выбор между риском и доходностью, поскольку увеличение доли заемного капитала в источниках финансирования повышает как риск, так и доходность. Именно поэтому каждое решение относительно структуры капитала принимается корпорацией в соответствии с ее общей стратегией. Исходя из этого устанавливаются критерии формирования эффективной структуры капитала (доходность (финансовая рентабельность), минимизация стоимости капитала или минимизация финансового риска), в соответствии с которыми и формируется эффективная структура [2].

Комплексный финансовый анализ деятельности компании является действительно актуальным и важным с практической стороны. Получаемая в итоге информация может оказаться полезной как инвесторам, кредиторам, так и потенциальным или реальным покупателям, деловым партнерам компании, контрагентам по хозяйственным договорам, использоваться третьими сторонами в маркетинговых целях.

Чистый рабочий капитал - это превышение текущих активов над текущими обязательствами.

Текущие активы включают денежные средства и прочие активы, которые предполагается обратить в наличность или продать, пли потребить в течение нормального производственно-коммерческого цикла либо в течение года:

денежные средства и эквиваленты:

ценные бумаги, в том числе биржевые и долговые:

дебиторская задолженность;

запасы;

отложенный налог на прибыль.

Текущие обязательства - такие обязательства, которые предполагается удовлетворить в течение года:

кредиторская задолженность;

векселя к оплате;

краткосрочные банковские и прочие ссуды:

прочая краткосрочная задолженность.

Итак, чистый оборотный капитал - это разница между текущими активами и текущими обязательствами [3].

Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает организации наибольшую свободу выбора. Они представляют собой начало и конец производственного цикла: результаты деятельности считаются окончательными и достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит в организацию поток денежных средств, на основе которых мог бы начаться новый цикл, рассчитанный на получение прибыли в будущем.

Эффективное управление денежными средствами - одно из важнейших направлений финансового менеджмента.

Управление потоками денежных средств включает:

учет движения денежных средств;

анализ потоков денежных средств;

составление бюджетов денежных средств.

Анализ движения денежных средств состоит:

из анализа отчета о денежных потоках, чтобы оценить их в более отдаленной перспективе (например, долгосрочную платежеспособность) и определить модель денежных потоков на этом отрезке времени;

составления прогнозного потока денежных средств на ближайшее будущее [4].

Примером может служить муниципалитет, имеющий статус публичной корпорации. Полупубличные корпорации охватывают предприятия, существующие на бюджетные деньги и имеющие, как правило, социальную или оборонную направленность, т.е. государственные и муниципальные предприятия. Непредпринимательские корпорации - это некоммерческие организации, такие как: благотворительные фонды, религиозные организации, учебные заведения и др. Наиболее распространенными являются предпринимательские корпорации, создаваемые для осуществления операций в сфере бизнеса и нацеленные на получение прибыли.

Российскому понятию акционерного общества в США соответствует предпринимательская корпорация. Такие корпорации существуют в двух видах:

"общая" корпорация (General Corporation) соответствует открытому акционерному обществу в российском законодательстве;

"закрытая" корпорация (Close Corporation) - аналог российского закрытого акционерного общества;

Особенности американского законодательства. Правовое положение предпринимательских корпораций регулируется преимущественно законами отдельных штатов, а не общегосударственным законом, как в России. Вместе с тем существуют общие рекомендации, разработанные несколько десятилетий назад. Они постоянно уточняются и направляются законодателям штатов, перечень которых содержится в Примерном (модельном) законе о предпринимательской корпорации, разработанном Американской ассоциацией адвокатов. Данный Модельный закон с изменениями и дополнениями принят во многих штатах.

Границы действия региональных законов. Предприниматели регистрируют корпорацию на территории того штата, где имеются наиболее выгодные условия, прежде всего в части налогов и сборов, взимаемых при ее создании. По этой причине наибольшей популярностью пользуется штат Делавэр. Однако при этом необходимо учитывать то обстоятельство, что действие закона конкретного штата ограничено его территорией. Если деятельность корпорации расширяется на территорию другого штата, то ей придется пройти процедуру регистрации и в этом штате.

В США, в отличие от России, учредительными документами корпорации являются и устав, и учредительный договор. В уставе не обязательно указывать цель создания корпорации, она может участвовать в любом виде предпринимательской деятельности, не противоречащим закону.

Многообразие национальных форм корпоративного управления можно условно разбить на группы, тяготеющие к, двум противоположным моделям:

американской, или аутсайдерской, модели;

германской, или инсайдерской, модели.

Американская, или аутсайдерская, модель - это модель управления публичной корпорацией (акционерным обществом), основанная на высоком уровне использования внешних по отношению к корпорации, или рыночных, механизмов корпоративного контроля, или контроля над менеджментом корпорации.

Германская, или инсайдерская, модель - это модель управления компанией, являющейся акционерным обществом, основанная преимущественно на использовании внутренних методов корпоративного контроля, или методов самоконтроля.

Американская и германская модели корпоративного управления представляют собой две противоположные системы, между которыми находится множество вариантов с преимущественным доминированием той или иной системы и отражающих национальные особенности конкретной страны. Развитие определенной модели корпоративного управления в рамках национальной экономики зависит в основном от трех факторов:

механизма защиты прав акционеров;

функций и задач совета директоров;

уровня раскрытия информации.

Американская система корпоративного управления непосредственным образом связана с особенностями национальной акционерной собственности, которые заключаются в:

высочайшей степени распыления капитала американских корпораций, в результате, как правило, ни одна из групп акционеров не претендует на особое представительство в совете директоров корпорации;

высочайшем уровне ликвидности акций, наличии высокоразвитого рынка ценных бумаг, что позволяет любому акционеру быстро и беспрепятственно продать свои акции, а инвестору - купить их.

Ключевыми формами рыночного контроля для американского рынка являются многочисленные слияния, поглощения и выкупы компаний, что обеспечивает эффективный контроль со стороны рынка за деятельностью менеджеров через рынок корпоративного контроля.

Германская модель обусловлена факторами, прямо противоположными тем, которые порождают американскую модель. Такими факторами являются:

концентрация акционерного капитала у различных институциональных инвесторов и сравнительно меньшая степень его распыленности по частным инвесторам;

сравнительно слабое развитие рынка акций как результат первого фактора.

Типичная структура управления американской корпорацией. Высшим органом управления корпорацией служит общее собрание акционеров (первый уровень управления), которое проводится регулярно не реже одного раза в год. Акционеры управляют корпорацией через участие в голосовании по вопросам внесения изменений и дополнений в устав корпорации, избрание или смещение директоров, а также путем принятия важных для деятельности корпорации решений, таких как реорганизация и ликвидация корпорации и др. Однако собрания акционеров в большей степени формальны, поскольку акционеры имеют довольно ограниченные возможности участия в управлении корпорацией, так как реальное управление корпорацией осуществляется советом директоров. На последний обычно возлагается выполнение следующих основных задач:

решение наиболее важных общекорпоративных вопросов;

назначение и контроль за деятельностью администрации;

контроль финансовой деятельности;

обеспечение соответствия деятельности корпорации действующим нормам права.

Главная обязанность совета директоров (второй уровень управления) - защита интересов акционеров и максимальное увеличение их богатства. Совет директоров должен обеспечить уровень управления, гарантирующий рост стоимости корпорации.

В последние годы стала все более заметной тенденция возрастания его роли в управлении корпорацией. Это проявляется, прежде всего, в контроле за финансовым состоянием дел. Финансовые результаты работы корпорации рассматриваются на заседаниях совета директоров, как правило, не реже одного раза в квартал.

Члены совета директоров, являясь представителями акционеров, несут ответственность за состояние дел в корпорации. Они могут привлекаться к административной и уголовной ответственности в случае банкротства корпорации или совершения действий, направленных на получение собственной выгоды в ущерб интересов акционеров корпорации.

Количественный состав совета директоров определяется исходя из потребностей эффективного управления, а его минимальное число в соответствии с законами штатов может быть от одного до трех.

Совет директоров избирается из внутренних и внешних (независимых) членов акционерного общества. Большую часть совета директоров составляют независимые директора.

Внутренние члены выбираются из числа корпоративной администрации, они выступают одновременно исполнительными директорами и менеджерами компании. Независимые директора - это лица, не имеющие интересов в компании. Ими становятся представители банков, других компаний, имеющие тесные технологические или финансовые связи, известные юристы и ученые.

Все директора (внутренние и внешние) несут равную ответственность за дела компании.

Совет директоров американских корпораций делится на постоянные комитеты (третий уровень управления). Количество комитетов и направления осуществляемой ими деятельности в каждой корпорации свои. Задача комитетов заключается в выработке рекомендаций по принимаемым на совете директоров вопросам. В советах директоров наиболее часто встречаются комитеты: по вопросам управления и заработной платы, комитет по аудиту (ревизионный комитет), финансовый комитет, избирательный комитет, комитет по оперативным вопросам, в крупных корпорациях - комитеты по связям с общественностью и др. По требованию американской Комиссии по ценным бумагам и биржам комитеты по аудиту и вопросам вознаграждения должны быть в каждой корпорации.

Исполнительным органом корпорации является ее дирекция. Совет директоров осуществляет подбор и назначение президента, вице-президентов, казначея, секретаря и других руководителей корпорации, предусмотренных ее уставом. Назначенный руководитель корпорации имеет очень большие полномочия и подотчетен только совету директоров и акционерам.

Типичная структура управления германской корпорацией. Такая структура управления тоже трехуровневая. Она представлена: общим собранием акционеров, наблюдательным советом, правлением. Высший орган управления - общее собрание акционеров. В его компетенцию входит peшение типичных для всех моделей управления акционерными обществами вопросов:

избрание и освобождение членов наблюдательного совета и правления;

порядок использования прибыли компании;

назначение аудитора;

внесение изменений и дополнений в устав компании;

изменение величины капитала компании;

ликвидация компании и др.

Периодичность собраний акционеров определяется законом и уставом компании. Собрание проводится по инициативе органов управления или акционеров, владельцев не менее 5% акций. При подготовке собрания обязательна предварительная публикация повестки дня собрания акционеров и предложенные наблюдательным советом и правлением варианты решений по каждому вопросу. Любой акционер в течение недели после опубликования повестки дня может предложить свой вариант решения того или иного вопроса. Решения на собрании принимаются большинством голосов, наиболее важные - 3/4 голосов присутствующих на собрании акционеров. Принятые на собрании решения вступают в силу лишь после того, как они будут заверены нотариально или судебным порядком.

Наблюдательный совет осуществляет функции контроля за хозяйственной деятельностью компании. Он формируется из представителей акционеров и служащих компании. Помимо этих двух групп в наблюдательный совет могут также входить представители банков и предприятий, имеющих тесные деловые связи с данной компанией. Высокое представительство служащих компании в наблюдательном совете, доля которых доходит до 50% мест, является отличительной чертой немецкой системы формирования наблюдательного совета. Во избежание из-за разных интересов конфликтов между акционерами и служащими, представленными в наблюдательном совете, каждая из этих сторон имеет право вето в отношении избрания представителей противоположной группы.

Главной задачей наблюдательного совета служит подбор менеджеров компании и контроль за их работой. Круг решения вопросов стратегического значения, отнесенных к компетенции наблюдательного совета, четко очерчен и включает вопросы приобретения других компаний, продажи части активов или ликвидации предприятия, рассмотрение и утверждение годовых балансов и отчетов, крупных сделок и размера дивидендов. Решения наблюдательного совета принимаются голосованием большинством в 3/4 голосов.

Количественный состав наблюдательного совета зависит от размеров компании. Минимальный состав должен быть не менее трех членов. Германское законодательство предписывает иметь большие наблюдательные советы. Так, в компаниях с размером основного капитала более 20 млн. марок наблюдательный совет может быть более 20 членов.

Члены наблюдательного совета избираются акционерами на срок в четыре хозяйственных года после начала деятельности. До истечения сроков полномочий члены наблюдательного совета могут быть переизбраны общим собранием акционеров большинством в 3/4 голосов. Наблюдательный совет из числа своих членов избирает председателя и заместителя председателя.

Правление формируется из менеджмента компании. Правление может состоять из одного или нескольких лиц. На правление возлагается задача непосредственного хозяйственного руководства компанией и ответственность за результаты ее деятельности. Члены правления назначаются наблюдательным советом на срок до пяти лет. Членам правления запрещено заниматься какой-либо коммерческой деятельностью, помимо основной работы, а также участвовать в органах управления других компаний без согласия наблюдательного совета. Работа правления строится коллегиально, когда решения принимаются на основе консенсуса (согласия). В сложных ситуациях, когда консенсуса добиться не удается, решения принимаются голосованием. Каждый член правления имеет один голос, решение считается принятым, если за него проголосовало большинство членов правления [1].

Малый инновационный бизнес - это основная питательная среда не только для российской экономики в целом, но и для крупного бизнеса в частности. Ежегодно такие компании, как Microsoft, Intel, Sun и LG и многие другие, скупают сотни перспективных представителей малого инновационного предпринимательства и тем самым обеспечивают свою выживаемость.

1. Акционерное дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

2. Афоничкин А.И., Андрющенко И.В. Управление финансами корпораций // Финансы и кредит. - 2005. - № 36. - С.15-19.

3. Бурцев В.В. Комплексный экономический анализ корпорации // Современный бухучет. - 2006. - № 9. - С.37-45.

4. Бурцев В.В. Комплексный экономический анализ корпорации // Современный бухучет. - 2006. - № 10. - С.31-38.

5. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Микро - и макроэкономика. Энциклопедический словарь / Под общей ред.Г.С. Вечканова. - СПб., Издательство "Лань", 2001. - 352 с.

6. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика: В 2-х т. / Общая редакция В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 1994. Т.1.349 с.

7. Гончаров В.В. Создание и функционирование акционерных компаний. - М.: МНИИПУ, 1998. - 112 с.

8. Ивашковский С.Н. Экономика: микро- и макроанализ: Учеб. - практ.4. Пособие. - 2-е изд., испр. И доп. - М.: Дело, 2001. - 376 с.

9. Конев И. Факторы развития корпорации // Человек и труд. - 2005. - № 4. - С.81-84.

10. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. - XVIII, 558 с.

11. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: Учебник для вузов. - 2-е изд., изм. - М.: Издательство НОРМА, 2003. - 572 с.

12. Шеховцев М.В. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия. // ЭКО. - 2006. № 2. - С.58-75.