Центральная Научная Библиотека  
Главная
 
Новости
 
Разделы
 
Работы
 
Контакты
 
E-mail
 
  Главная    

 

  Поиск:  

Меню 
· Главная
· Биржевое дело
· Военное дело и   гражданская оборона
· Геодезия
· Естествознание
· Искусство и культура
· Краеведение и   этнография
· Культурология
· Международное   публичное право
· Менеджмент и трудовые   отношения
· Оккультизм и уфология
· Религия и мифология
· Теория государства и   права
· Транспорт
· Экономика и   экономическая теория
· Военная кафедра
· Авиация и космонавтика
· Административное право
· Арбитражный процесс
· Архитектура
· Астрономия
· Банковское дело
· Безопасность   жизнедеятельности
· Биржевое дело
· Ботаника и сельское   хозяйство
· Бухгалтерский учет и   аудит
· Валютные отношения
· Ветеринария




Роль денежно-кредитной политики в стабилизации экономики

Роль денежно-кредитной политики в стабилизации экономики

3

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

МОГИЛЁВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРОДОВОЛЬСТВИЯ

Кафедра Экономики и организации производства

Курсовая работа

Роль денежно-кредитной политики в стабилизации экономики

По дисциплине "Макроэкономика"

Специальность 1 - 25 01 09

"Товароведение и экспертиза продовольственных товаров"

Специализация 1 - 25 01 09 "Товароведение и экспертиза"

Руководитель работы

Выполнил

студент группы ТЭЗС-071

Могилёв 2009

Содержание

  • Введение
  • 1. Цели и инструменты денежно-кредитной политики
  • 1.1 Понятие и цели денежно-кредитной политики
  • 1.2 Инструменты денежно-кредитной политики
  • 1.2.1 Операции на открытом рынке
  • 1.2.2 Изменение учетной ставки
  • 1.2.3 Изменение нормы обязательных резервов
  • 2. Передаточный механизм и виды денежно-кредитной политики
  • 2.1 Передаточный механизм
  • 2.1.1 Кейнсианский подход к денежно-кредитной политике
  • 2.1.2 Монетаристский подход к денежно кредитной политике
  • 2.2 Виды денежно-кредитной политики
  • 3. Особенности и эффективность денежно-кредитной политики Республики Беларусь в условиях реформирования экономики
  • 3.1 Этапы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь
  • 3.2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2008 г. и задачи на 2009 г
  • Заключение
  • Список используемых источников
Введение

Денежно-кредитная политика (ДКП) является одним из основных инструментов регулирования экономики. Под этим термином понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. [5]

Денежное хозяйство страны оказывает огромное воздействие на состояние национальной экономики. Совокупный спрос и совокупное предложение, объем ВВП и условия его реализации, цена денег и издержки производства, склонность населения к сбережениям и инвестиционный механизм, возможности покрытия дефицита бюджета за счет ценных бумаг правительства, наконец, темпы экономического роста и занятость населения непосредственно зависят от состояния денежно-кредитных отношений.

Денежно-кредитная политика выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Более того, это важнейшая часть современной модели государственного регулирования национальной экономики. [2]

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора ("кровеносной системы экономики"), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. Эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой "разнонаправленных" мероприятий.

В данной курсовой работе мы ответим на следующие вопросы:

Что такое денежно-кредитная политика?;

Как она влияет на экономику, и какой вклад она вносит в социально-экономическое развитие страны?;

Какие особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь?

Цель данной курсовой работы - отражение взаимосвязи денежно-кредитной политики с другими формами регулирования экономики и возможностей денежно-кредитных рычагов в эффективном устранении макроэкономического неравновесия.

1. Цели и инструменты денежно-кредитной политики

1.1 Понятие и цели денежно-кредитной политики

Главным субъектом государственной денежно-кредитной политики выступает центральный банк (ЦБ) страны, который является специальным агентом правительства и хранит золотовалютные резервы державы. Он же разрабатывает программы денежно-кредитной политики, доводит коммерческим банкам соответствующие распоряжения и предписания.

ДКП центрального банка представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок и валютного курса. [2]

Объектами ДКП являются спрос на деньги и предложение денег.

Стратегическая цель ДКП - обеспечение равновесия на денежном рынке как условия для устойчивого развития национальной экономики в долгосрочной перспективе. Достижение этой стратегической цели должно способствовать достижение общеэкономических целей, т.е. в настоящее время во всех экономических системах ДКП является инструментом проведения политики сбалансированного экономического развития.

К стратегическим целям ДКП относят:

обеспечение устойчивых темпов экономического роста;

достижение высокого уровня занятости;

поддержание стабильности денежной системы;

устойчивый платежный баланс. [1]

Проблема заключается в том, что центральный банк не может непосредственно достичь поставленных целей, поскольку не имеет возможности непосредственно контролировать все указанные целевые переменные. Для их достижения центральный банк выбирает так называемые промежуточные цели, которые ему подконтрольны. Главными промежуточными целевыми ориентирами являются денежное предложение и ставка процента.

Однако, ЦБ не может одновременно регулировать оба параметра. Если он решает установить и поддерживать на неизменном уровне ставку процента, то происходит потеря контроля над объемом денежного предложения. Банки должны выбросить на рынок любой объем денег, пока существует неудовлетворённый спрос при данной ставке процента. Выделение в качестве целевого ориентира объёма денежной массы означает произвольные колебания ставки процента.

Среди совокупности целей ДКП отметим следующие закономерности:

существует иерархия целей ДКП;

если промежуточные цели пересматривать достаточно часто, то не имеет большого значения, какой промежуточный целевой ориентир был использован для достижения конечных целей, т.к. последний может быть пересмотрен денежными властями; если промежуточные цели остаются неизменными на протяжении длительного времени, то выбор целевого ориентира имеет большое значение и во многом определяется стабильностью спроса на деньги;

при определении промежуточных целей на практике ЦБ должен выбирать между теми факторами, которые он может полностью контролировать, и теми, которые находятся ближе к её конечным целям;

определение промежуточных целей даёт возможность центральному банку конкретизировать программу действий; частный сектор способен прогнозировать будущую экономическую ситуацию. Кроме того, повышается ответственность ЦБ за свои действия. [1]

Для достижения своих целей денежно-кредитная политика проходит следующие этапы:

1) Критическая оценка ситуации, конкретизация задач социально-экономического развития на предстоящий период;

2) Подбор конкретных инструментов денежно-кредитной политики с учетом доминирующих теоретических конструкций;

3) Приведение в движение избранных монетарных факторов воздействия, контроль над ситуацией в денежно-кредитной сфере;

4) Передача воздействия мобилизованных средств воздействия или монетарных факторов (кредитование, инвестирование, изменение процентной ставки и т.д.) на экономические процессы. [2]

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Выделяют следующие инструменты:

1) Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами;

2) Регулирование учетной ставки (ставки рефинансирования) и проведение специальной дисконтной политики;

3) Изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

4) Валютное регулирование;

5) Лимитирование объёма активных и пассивных операций коммерческих банков (объём кредитования, банковская маржа, объём привлечения заёмных средств и т.п.);

6) Административное регулирование, лицензирование, аттестация кадров и т.п.

Первые три инструмента регулирования в рамках современной денежно-кредитной политики принято рассматривать в качестве основных. Остальные инструменты относятся к числу селективных или выборочных. Подробнее остановимся на первых трёх. [2]

1.2.1 Операции на открытом рынке

Наиболее важным инструментом контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые ЦБ использует в качестве оперативного средства регулирования. [5]

Операции на открытом рынке - это операции центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки.

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю и относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Такие операции имеют высокую оперативность, используя их, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата. Такие операции гибки и точны, их можно совершать в любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объёма операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национальной банковской системы. Не случайно операции с ценными бумагами на открытом рынке рассматриваются как инструмент активного воздействия на ДКП. [2]

Операции на открытом рынке - главный инструмент денежно-кредитной политики в США, странах ЕС и в других странах с рыночной экономикой. [3]

Тем не менее эффективность данных мероприятий значительно снижается, если коммерческие банки имеют в структуре своих активов незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.) [2]

Объектом купли-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги (ГКО). В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует, прежде всего, на величину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег ЦБ начинает покупать ценные бумаги. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает на сумму покупок резервы коммерческих банков на своих счетах. Это приводит к росту денежной базы на соответствующую величину с М до М (рис.1). [5]

3

Рисунок 1 - Результат покупки ЦБ гос. ценных бумаг у субъектов экономики [1]

С помощью появившихся избыточных резервов у коммерческих банков увеличивается потенциал для кредитования реального сектора экономики. Срабатывание в дальнейшем денежного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно увеличивается объём денежного предложения. [2]

Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО). В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, но как только коммерческие банки выкупают свои бумаги - резервы уменьшаются. Следовательно операции РЕПО позволяют осуществлять кратковременные незначительные изменения денежной базы.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками на себя. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Последний оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Особенностью данного инструмента является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного предложения.

Если необходимо сократить денежную массу, ЦБ продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам и населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и денежную базу с М до М (рис.2). [5]

3

Рисунок 2 - Результат продажи ЦБ государственных ценных бумаг субъектам экономики [1]

Это также ведет к снижению способности банков создавать деньги.

Население, покупая ценные бумаги у центрального банка, выписывает чеки на свои счета в коммерческих банках. Центральный банк, принимая чеки, уменьшает на сумму покупок резервы коммерческих банков, сокращая тем самым объем денежной базы и предложения денег. [5]

Может возникнуть вопрос: Зачем населению и коммерческим банкам покупать государственные облигации, когда центральный банк продает их на открытом рынке? Разве они обязаны их покупать? Конечно, в административном порядке никто не может принудить население и банки приобретать те или иные активы. Но дело в том, что, выставляя на продажу пакет облигаций, ЦБ увеличивает тем самым их предложение. Эта операция ведет к снижению текущей рыночной цены облигаций и соответственно к повышению их доходности, т.е. ставки процента по облигациям. Естественно, что экономические субъекты выразят желание купить ценную бумагу с более высокой доходностью при формировании своего портфеля активов. [3]

Операции на открытом рынке стали решающим инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проводя их центральный банк не зависит от коммерческих; во-вторых, государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в разных количествах, а значит, и в различной степени влиять на предложение денег. [5]

Однако в странах, где люди не доверяют правительству и где уровень инфляции непредсказуем, объём частной торговли государственными ценными бумагами может оказаться недостаточным для проведения активной денежно-кредитной политики. Но в Республике Беларусь последнее время этот инструмент активно используется. [4]

1.2.2 Изменение учетной ставки

Учетная ставка - это процентная ставка, которую устанавливает центральный банк по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. Термин “учетная ставка” возник тогда, когда основной формой кредитования банков был учет (или переучет) их векселей по ставке процента, получившей название “учетной”. В настоящее время учет векселей потерял свою актуальность, а термин “учетная ставка” сохранился. [3]

В Республике Беларусь в качестве инструмента денежно-кредитной политики используется ставка рефинансирования. Она представляет собой процент, который взимает центральный банк при предоставлении краткосрочного кредита коммерческому банку под залог государственных ценных бумаг. Это минимальная процентная ставка, по которой центральный банк проводит свои активные (доходные) операции. Ставка рефинансирования привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам и всегда ниже учетной ставки. [1]

Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого ЦБ влияет на денежную базу и ликвидность банков. Данный метод центральный банк использует для контроля над объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку с i до i. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, т.к. они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный увеличивает на соответствующую сумму резервы банков заёмщиков, расширяя денежную базу с М до М (рис.3). [5]

3

Рисунок 3 - Процесс манипулирования ЦБ страны процентной ставкой. [2]

Эти резервы являются избыточными и банки могут использовать их для выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики.

При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка. Это замедляет темпы роста (или сокращает) предложения денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и “удорожает” кредит, предоставляемый экономическим субъектам. [5]

Изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной политики в ближайшем будущем. Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности. Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, т.к. национальная экономика чрезмерно “разогрета”. [2]

Изменение учетной ставки нельзя считать действенным инструментом денежно-кредитного регулирования по ряду причин. Во-первых, центральный банк не в состоянии заставить коммерческие брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег. Во-вторых, учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка, т.к. для принятия решения о её изменении необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен. Поэтому её изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков. [5]

1.2.3 Изменение нормы обязательных резервов

Обязательные резервы - установленная денежными властями часть денежных средств коммерческих банков, внесенных по требованию в центральный банк на беспроцентный резервный счет. [2]

Резервирование возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка. Однако кризис 1929-1933 гг. показал, что обязательные резервы оказались в этой роли оказались неэффективны. Для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательное резервирование является теперь одним из основных инструментов денежно-кредитной политики. [5] Такой инструмент денежно-кредитного регулирования оказывает воздействие не на отдельные банки, а на всю национальную банковскую систему, определяет объём предложения денег и во многом носит административный характер. В данном случае речь идет не о каком-то страховом или в буквальном смысле слова резервном фонде банковского дела. Фонд обязательных резервов (ФОР) создается в центральном банке страны за счет денежных средств, мобилизованных коммерческими банками в виде депозитов. Отчисления в данный фонд имеют обязательный характер, осуществляются в процентах от объема привлеченных банком вкладов физических и юридических лиц. При увеличении нормы обязательных отчислений с i до i в национальной банковской системе уменьшаются избыточные резервы с М до М и, как следствие, сокращается кредитный потенциал коммерческих банков. Но самое главное - ослабляется действие денежного мультипликатора (Рис.4).

3

Рисунок 4 - Результат повышения нормы обязательных банковских резервов

При сокращении нормы отчислений в ФОР за счет кредитной экспансии коммерческих банков нарастает действие денежного мультипликатора, следовательно, возрастает, и объём денежной массы. [2]

При использовании данного инструмента денежно-кредитной политики следует учитывать и, что даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают значительные сдвиги в объёме резервов, масштабе и структуре кредитных операций. Частые и значительные изменения резервных норм могут даже привести к нарушению денежно-финансового равновесия экономики. Поэтому они осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства. В частности он активно использовался в Республике Беларусь в середине 90-х годов в качестве антиинфляционного инструмента. Следует отметить, что в ряде стран резервные требования отменены (Великобритания) или их нормы существенно снижены (Германия, Франция). В последнее время в развитых странах к изменению резервных норм, как способу регулирования денежной массы прибегают всё реже. [5]

2. Передаточный механизм и виды денежно-кредитной политики

2.1 Передаточный механизм

Виды денежно-кредитной политики различаются в зависимости от того, какие цели ставит перед собой центральный банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, т.к. каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать - ставку процента или объём денежной массы.

Существуют разные точки зрения по этому поводу. Дж.М. Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что передаточный механизм денежно-кредитной политики заключается в следующем:

· Центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, влияя тем самым в необходимом направлении на предложение денег;

· Изменения в предложении денег вызывают понижение или повышение ставки процента;

· Изменения процентной ставки приводят к расширению или сокращению плановых инвестиций;

· Изменение плановых инвестиций в свою очередь повышают или понижают уровень номинального национального дохода.

Таким образом, главным объектом денежно-кредитного регулирования Кейнс считал процентную ставку.

Согласно монетаристской концепции передаточный механизм денежно-кредитной политики короче. Она влияет на экономику следующим образом:

· Центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег, увеличивая или сокращая его;

· Изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;

· Изменения совокупного спроса приводят к увеличению или уменьшению национального дохода.

Следовательно, монетаристы доказывали, что центральный банк должен регулировать предложение денег. [5]

Рассмотрим каждый подход более подробно.

2.1.1 Кейнсианский подход к денежно-кредитной политике

В качестве целевого ориентира в кейнсианской модели выступает ставка процента. Изменение денежного предложения приводит к новому равновесию на денежном рынке и обеспечивает необходимый уровень ставки процента. Ставка процента определяет размер инвестиционных расходов в экономике, следовательно, и объём национального производства и уровень занятости. Согласно утверждениям кейнсианцев, для поддержания стабильности необходимо поддерживать определенный уровень ставки процента, а для обеспечения экономического роста следует “вливанием” денежной массы обеспечить снижение ставки процента.

Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне i (гибкая ДКП). Он стремится удержать её, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS (Рис.5).

3

Рисунок 5 - Гибкая денежно-кредитная политика

Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е. Допустим, спрос на деньги увеличился. Рост спроса неизбежно приведет к повышению ставки процента. Чтобы удержать её на уровне i, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с М /Р до М /Р. Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях - снижая норму обязательных резервов. Однако если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу.

Проведение денежно-кредитной политики через регулирование ставки процента приводит к ряду проблем.

1. Циклический эффект использования ставки процента. Например, на фазе подъема рост национального производства приводит и к росту спроса на деньги, следовательно, повышается ставка процента. Если правительство считает целевым ориентиром денежно-кредитной политики поддержание стабильного процента, то оно будет вынуждено для снижения процентной ставки увеличивать денежные “вливания”, что негативно скажется на состоянии экономики, находящейся на подъёме, т.к. она уже и так находится на грани инфляционного бума.

2. Существование денежных временных лагов. Изменения денежного предложения оказывают влияние на национальный продукт по истечении довольно продолжительного промежутка - по оценкам М. Фридмена, от 6 месяцев до двух лет.

3. Наличие эффекта обратной связи. Если центральный банк простимулировал увеличение национального производства, обеспечив снижение ставки процента вливанием дополнительной массы, то рост национального продукта в свою очередь вызовет рост спроса на деньги, а следовательно, повышение ставки процента.

4. Возникновение так называемой “ликвидной ловушки”. В этом случае ставка процента приблизилась к своему минимальному значению, и поэтому прирост предложения денег не может её понизить и стимулировать инвестиционный спрос и увеличение национального продукта. Следовательно, в данном случае рост предложения денег не имеет стимулирующего воздействия.

5. Противоречие между целями внутренней и внешней стабильности. Например, в период подъёма центральный банк, борясь с инфляцией, сокращает денежное предложение. Он пытается достичь внутренней стабильности. В результате уменьшения денежного предложения ставка процента поднимается, что привлекает иностранных инвесторов. Курс национальной валюты повышается, товары данной страны становятся относительно дороже, следовательно, экспорт уменьшается, импорт увеличивается. Возникает дефицит платежного баланса страны, что характеризует внешнюю нестабильность.

Возможен и ряд других проблем, поэтому из-за перечисленных недостатков отводили денежно-кредитной политике второстепенное значение по сравнению с фискальной политикой. [1]

2.1.2 Монетаристский подход к денежно кредитной политике

Логика монетаристского подхода основывается на уравнении обмена:

М•V = P•Q (1),

где М - среднее количество денег, находящихся в обращении; V - скорость обращения денег; P - средняя продажная цена товара; Q - количество купленного товара, т.е. на тезисе, что увеличение денежной массы прямо влияет на ВВП. В условиях полной занятости увеличение денежной массы приводит лишь к повышению уровня цен, т.е. к инфляции.

По мнению монетаристов, экономическая нестабильность порождается прежде всего неправильным денежно-кредитным регулированием, использованием кейнсианской модели денежно-кредитной политики.

В качестве основного целевого ориентира монетаристы предложили регулирование денежной массы (темпа роста денежного предложения), что означает контроль над инфляцией. [1] Предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая ДКП). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне М /Р. Тогда кривая предложения денег МS будет иметь вид вертикальной прямой (Рис.6).

3

Рисунок 6 - Жесткая денежно-кредитная политика

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е при ставке процента I. Рост спроса на деньги с MD до MD приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. По мере её роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование средств коммерческими банками через “учетное окно”, что расширит возможность создания ими новых денег. Чтобы предложение денег осталось прежним - М /Р, центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке и корректировкой уровня учетной ставки. [5]

М. Фридман выступал за законодательное установление монетарного правила, согласно которому денежное предложение ежегодно расширяется в таком же темпе, что и ежегодный темп потенциального роста реального ВНП - на 3-5 % в год. Таким образом, с точки зрения монетаристов, можно в значительной степени устранить макроэкономическую нестабильность. Постоянный рост темпа денежной массы ликвидирует инфляционное расширение из-за недостатка денежных средств. Движение и спад также ликвидируются, т.к. экономика постоянно подпитывается денежными ресурсами, которые стимулируют совокупный спрос, а следовательно, и рост производства. Отметим, что монетаристская модель денежно-кредитной политики основана на предположении о стабильности спроса на деньги и не может быть эффективной при его неустойчивости. Тем не менее монетаристские меры доказали свою эффективность прежде всего в борьбе с инфляцией. [1]

2.2 Виды денежно-кредитной политики

Существуют два варианта проведения денежно-кредитной политики:

1) Политика дешевых денег (“кредитная экспансия”)

2) Политика дорогих денег (“политика кредитной рестрикции”)

В первом варианте снижение процентной ставки и норматива отчислений в ФОР автоматически приводит к тому, что у банковской системы расширяются возможности для кредитования. Наличие “дешевых денег" способствует заметному снижению издержек производства. Особенно это важно для тех предприятий, которые традиционно в широких объёмах используют банковский кредит (торговля, сезонное производство и т.п.).

Политика “дешевых денег" в финансовой сфере всегда дополняется проведением курса “мягких бюджетных ограничений”. Это означает, что кредитная эмиссия центрального банка страны достаточно вольготно используется для покрытия дефицита бюджета. Неизбежным спутником политики “дешевых денег" и мягких бюджетных ограничений выступают инфляция спроса и снижение обменного курса национальной денежной единицы.

Во втором варианте - при реализации политики “дорогих денег" - мы имеем нечто противоположное. Такие мероприятия как повышение нормы отчислений в обязательные резервы и ставки рефинансирования, ограничение объёма денежной эмиссии темпами роста реального ВВП, заметно сдерживают объём денежного предложения. В итоге эффективно подавляются инфляционные тенденции, порожденные ранее монетарными факторами.

Повышение ставки рефинансирования заставляет коммерческие банки вносить изменения в проводимую процентную политику. Кредиты становятся более дорогими и, следовательно, менее доступными для клиентов. Одновременно повышение нормы ссудного процента стимулирует у населения склонность к сбережениям. Можно ожидать, что в страну начнет все более активно перетекать спекулятивный иностранный капитал. Повышаются требования при отборе инвестиционных проектов. [2]

Политика “дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.

Центральный банк выбирает тот или иной тип и вид денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке ДКП необходимо учитывать, что во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности. [5]

3. Особенности и эффективность денежно-кредитной политики Республики Беларусь в условиях реформирования экономики

3.1 Этапы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

В формировании ДКП Республики Беларусь как суверенного государства выделяют три основных этапа.

Первый этап начался в 1994 г. с момента признания белорусского расчетного билета в качестве национальной валюты. К концу этого года функционировал валютный рынок, сформировался единый обменный курс. На данном этапе проводилась политика ограничения кредитной экспансии, что вызывало антиинфляционный эффект.

Начало второго этапа относится к 1997 г. Ухудшение социально-экономической ситуации в республике стали связывать со сжатием денежной массы и отсутствием кредитной поддержки реального сектора. Проводилась стимулирующая денежно-кредитная политика. Рост долгосрочного и краткосрочного кредитования под низкий, а часто и отрицательный процент явился одним из основных факторов инфляции. Обесценивание денег шло нарастающими темпами, увеличивались неплатежи, скорость обращения денег выросла до 10-12 оборотов в год, появились множественность обменных курсов, суррогатные деньги, произошел рост бартерных сделок, увеличилась долларизация экономики. Кризис национального валютного рынка пришелся на март 1998 г., когда белорусский рубль был выведен из международного оборота. Так в 1998-1999 гг. в экономике Беларуси резко обесценились доходы предприятий из-за обрушения валютного курса в течение двух лет, поэтому 1998-1999 гг. были периодом самого жесткого и последовательного проведения административных принципов прямого директивного управления денежным рынком. Был проведен режим множественного курса рубля, проникновение иностранных банков на денежный рынок страны было ограничено, затем запрещено.

Третий этап связывают с проведением более взвешенной денежно-кредитной политики с 1999 г. К положительным тенденциям можно отнести ликвидацию множественности валютных курсов, восстановление деятельности валютной биржи, сокращение кредитной экспансии, обеспечение положительных официальных ставок рефинансирования, снижение темпов инфляции.

С начала 2000 г. Национальный банк Беларуси начал проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Перед ним стояли задачи: снизить очень высокую инфляцию с трехзначного уровня (294% в 1999 г.) до двухзначного уровня, ликвидировать систему множественного валютного курса, либерализовать валютный рынок. Национальный банк, используя инструменты эмиссии и процентной ставки (темпы эмиссии были поставлены под жесткий контроль, ставка рефинансирования повышена), ужесточил финансовую среду, заставил субъекты экономики “переключиться” на преимущественное использование белорусского рубля на внутреннем рынке. Умеренно жесткая политика, проводимая в 2000-2004 гг., привела к укреплению национальной валюты, чистые иностранные активы Национального банка выросли с 52 млн. долларов в 2000 г. до 647 млн. долларов в 2004 г. Денежно-кредитная политика 2000-х гг. уменьшила высокие темпы инфляции. По мере снижения инфляции ставка рефинансирования также снижалась со 175% (февраль 2000 г.) до 17% (сентябрь 2004 г.).

Правительство перешло на финансирование дефицита государственного бюджета исключительно через рынок государственных ценных бумаг, что должно улучшить ситуацию.

3.2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2008 г. и задачи на 2009 г

Экономическое развитие страны в 2008 г. протекало в сложных условиях. Наибольшие трудности в плане достижения целей денежно-кредитной политики возникли во второй половине года и были обусловлены кризисными явлениями на мировых финансовых рынках, спровоцированными проблемами в экономике США.

Спрос на иностранную валюту начиная с середины 2008 г. существенно превышал предложение. Национальному банку пришлось затратить значительную часть золотовалютных резервов для поддержания на прогнозном уровне курса национальной валюты, обеспечения стабильного функционирования банковской системы и всех секторов экономики.

Несмотря на неблагоприятные внешнеторговые условия, Республика Беларусь в 2008 г. сохранила высокую динамику экономического роста.

Свой вклад в социально-экономическое развитие республики внесла банковская система, денежно-кредитная и курсовая политика Национального банка.

Под влиянием кризисных процессов в мировой экономике, которые привели к уменьшению поступления в республику валютной выручки и росту валютных интервенций Национального банка, начиная с августа 2008г. произошло снижение золотовалютных резервов. Международные резервные активы снизились на 1,33 млрд. долл. США, или на 26,6%, и составили на начало 2009 г.3,66 млрд. долл. США.

В стране проводилась работа по обеспечению стабильности цен, для чего использовались как монетарные, так и немонетарные средства. Однако под влиянием неблагоприятных внешнеэкономических факторов рост потребительских цен относительно 2007 г. ускорился. Прирост индекса потребительских цен в 2008 г. составил 13,3%, что в 1,1 раза больше, чем в 2007 г. (12,1%). Ускорение инфляционных процессов было обусловлено преимущественно ростом цен на энергоносители и другие импортируемые товары.

Кредитная политика, осуществляемая национальной банковской системой, была направлена на максимально допустимое удовлетворение потребности юридических и физических лиц в кредитных ресурсах.

В 2008 г. темп наращивания кредитования превышал темп роста ВВП почти в 2,5 раза.

Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год выдача инвестиционных кредитов оценивалась в объеме 5,2-5,7 трлн. руб.

Фактически за указанный год банки выдали инвестиционные кредиты на сумму 9,53 трлн. руб., или 173,3% от задания (5,5 трлн. руб.).

Банки активно участвуют в оказании кредитной поддержки субъектам хозяйствования в ходе реализации отдельных государственных программ и мероприятий по решениям Президента Республики Беларусь, Правительства Республики Беларусь.

Расширяется льготное кредитование банками жилищного строительства. Наряду с льготным кредитованием населения банковская система активно осуществляет выдачу кредитов физическим лицам на строительство и приобретение жилья на общих основаниях. Высока активность банков в сфере потребительского кредитования.

Работа банков с государственными ценными бумагами поддерживалась на высоком уровне. Требования банков к Правительству Республики Беларусь, выраженные в ценных бумагах, за 2008 г. увеличились на 1,8 трлн. руб. по балансовой стоимости, или на 73,3%, и к началу 2009 г. достигли почти 4,4 трлн. руб.

Рассматривая кредитование в настоящих условиях, следует отметить проявившиеся в последние месяцы 2008 г. признаки снижения качества активов банков. За ноябрь - декабрь 2008 г. объем проблемных активов вырос на 125 млрд. руб.

Требуется пристальное внимание банков к этой проблеме, особенно учитывая происходившее в 2007-2008 гг. снижение объема сформированных банками специальных резервов по отношению к активам, подверженным кредитному риску (с 1,5% на 1 января 2007 г. до 1,2% на 1 января 2008 г. и 1% на 1 января 2009 г.). Банки должны со всей ответственностью подходить к классификации активов для создания специальных резервов и формировать эти резервы в полном объеме.

Складывающаяся экономическая и финансовая ситуация потребовала определенной корректировки процентной политики. Учитывая более высокий уровень инфляции, чем прогнозировалось, Национальный банк с согласия Главы государства с середины 2008 г. начал постепенно повышать ставку рефинансирования, доведя ее с 17 декабря 2008 г. до уровня 12% годовых, а с 8 января текущего года - до 14%. Параллельно росли ставки депозитно-кредитного рынка.

Достижение целей денежно-кредитной политики в значительной степени обеспечено за счет эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы. Вырисовывается общее повышение деловой активности хозяйствующих субъектов в истекшем году, увеличение объемов совершаемых банками операций на валютном и фондовом рынках, рынке межбанковских ресурсов.

Особенностью прошедшего года стал ускоренный рост средств, размещенных в банках центральным правительством. Их объем увеличился в 2,3 раза, достигнув 10,7 трлн. руб., а доля в ресурсной базе возросла с 11,1 до 17%. Однако в связи с кризисными явлениями в мировой экономике несколько замедлились темпы привлечения средств нерезидентов.

Прибыль, полученная банками за 2008 г., составила почти 730 млрд. руб., что в 1,2 раза больше, чем за предыдущий год.

В истекшем году банки проводили целенаправленную работу по развитию рынка розничных банковских услуг. Увеличилось потребительское кредитование, внедрялись новые виды кредитов и депозитов, расширялось использование современных банковских инструментов и технологий, улучшалось качество предоставляемых банками услуг, повышалась культура обслуживания населения.

Параметры денежного предложения в белорусских рублях в 2008 г. формировались на уровне, обеспечивающем решение задач денежно-кредитной политики с учетом складывающихся макроэкономических условий. Широкая денежная масса на начало 2009 г. составила 31 трлн. руб., что на 6,5 трлн. руб., или на 26,3%, больше, чем на начало 2008 г. Вместе с тем в ее структуре на 2 процентных пункта увеличилась доля валютной составляющей, достигнув 33,6%.

Активно развивалось международное сотрудничество с центральными банками России, стран ЕврАзЭС, Украины, Литвы, Латвии. Основное внимание банков в рамках международного взаимодействия было сосредоточено на разработке и реализации мер по снижению отрицательных последствий мирового финансово-экономического кризиса.

Анализ состояния и динамики денежно-кредитной сферы, валютного рынка и банковской системы показывает, что Национальный банк совместно с Правительством Республики Беларусь и банки в целом обеспечили выполнение Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год.

В 2009 г. перед страной и банковской системой стоят масштабные, сложные, во многом качественно новые проблемы. Особенность предстоящего года - это работа в условиях углубляющегося мирового финансово-экономического кризиса, пик которого, как ожидается, придется именно на текущий год.

Принимая в расчет действие факторов, порожденных мировым экономическим кризисом, следует решить главную стратегическую задачу, поставленную Главой государства: необходимо обеспечить поступательное развитие национальной экономики и достижение целей по повышению жизненного уровня населения нашей страны, которые намечены на текущую пятилетку.

Требуемые макроэкономические и финансовые условия для динамичного социально-экономического развития страны обеспечит выполнение Основных направлений денежно-кредитной политики на 2009 год. На это направлена проводимая Национальным банком курсовая, процентная, кредитная политика, работа платежной системы, всего банковского сектора страны в целом.

Со 2 января 2009 г. Национальный банк перешел к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют: доллар США - евро - российский рубль.

Стоимость корзины валют предусматривается стабильной. В 2009 г. ее колебания оцениваются в пределах ±5% в зависимости от соотношения спроса и предложения валюты на внутреннем рынке, а также иных краткосрочных и долгосрочных факторов.

Введение нового механизма курсообразования позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, что повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов.

Необходимо отметить, что принятое решение отвечало рекомендациям Международного валютного фонда и содействовало получению нашей страной кредита от данной организации в размере около 800 млн. долл. США в январе текущего года. Общий объем кредита МВФ составит 2,5 млрд. долл. США. Получение остальной суммы предусматривается по частям в течение 2009 г. и первого квартала 2010 г.

Достижение соглашения с МВФ позволит сформировать финансовую “подушку безопасности” для нашего государства в целях дальнейшего повышения устойчивости белорусской экономики.

В то же время разовая девальвация имела и ряд негативных последствий: возник повышенный спрос на иностранную валюту и потребительские товары длительного пользования, усилились девальвационные ожидания со стороны населения.

В результате принятых Национальным банком совместно с Правительством мер к 20-м числам января текущего года отрицательные последствия разовой девальвации были минимизированы. Вместе с тем для этого в указанный период потребовались значительные валютные интервенции Национального банка.

Национальный банк и Правительство в данный сложный период сосредоточатся на работе по привлечению внешних заимствований для усиления “подушки безопасности” и обеспечения устойчивого функционирования всех сегментов валютного рынка.

Учитывая более высокий уровень инфляции, чем прогнозировалось, Национальный банк с согласия Главы государства с середины 2008 г. начал постепенно повышать ставку рефинансирования. С 8 января текущего года она установлена на уровне 14% годовых, но к концу текущего года она должна составить 10-12%.

В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики к концу 2009 г. процентные ставки по новым кредитам нефинансовому сектору должны составить 13-15% годовых, по новым срочным депозитам в банках - 10-12% годовых. В настоящее время под влиянием инфляционных и девальвационных процессов в экономике на рынке банковских услуг существенно поднялись процентные ставки по кредитам и депозитам.

Достигнутый в настоящий период уровень процентных ставок следует рассматривать как предельный. Нет объективных причин для их дальнейшего повышения. Динамика депозитов населения стабилизировалась. Проводимые антиинфляционные меры позволяют прогнозировать замедление темпов инфляции.

Процентная политика банков, которую необходимо реализовать в 2009 г., призвана в итоге обеспечить доверие к белорусскому рублю как средству сбережения и расчетов.

Развитие банковского сектора и кредитная политика направлены на достижение целей социально-экономического развития страны и преодоление отрицательных последствий мирового финансово-экономического кризиса.

Сложившаяся ситуация и положения Меморандума существенно ограничивают возможности Национального банка по рефинансированию банков, которые в текущем году должны рассчитывать преимущественно на собственные усилия по наращиванию ресурсной базы.

Главными источниками роста ресурсной базы банков в текущем году должны стать средства нерезидентов и физических лиц. Особая задача стоит перед российскими дочерними банками, которые должны обеспечить привлечение требуемого объема кредитных ресурсов в российских рублях. Эти ресурсы - основа средств, направляемых на минимизацию последствий мирового финансово-экономического кризиса в республике. Соответствующие решения руководства России имеются.

В 2009 г. Национальным банком будут проводиться мероприятия по обеспечению надежного и безопасного функционирования национальной платежной системы. Продолжится совершенствование нормативно-правовой базы в области осуществления межбанковских расчетов и процедур надзора за платежной системой.

Работая в условиях мирового финансово-экономического кризиса, Республика Беларусь должна накопить опыт и извлечь для себя уроки, которые позволили бы в будущем избежать аналогичных проблем.

Влияние мирового финансового кризиса на экономику Республики Беларусь, если сравнивать с другими странами, носит ограниченный характер. Вместе с тем вторичные эффекты, связанные с воздействием кризиса на реальный сектор экономики, стали оказывать заметное отрицательное воздействие, как на финансовый, так и нефинансовый сектор экономики нашей страны.

Кризис подчеркнул правильность и актуальность ранее принятых решений по наращиванию золотовалютных резервов. Несложно предугадать, каково было бы в стране сейчас положение, если бы к середине 2008 г. мы не располагали почти 5,5 млрд. долл. США в резервах. Поэтому необходимость наличия золотовалютных резервов в объеме не менее трехмесячного импорта - урок, который надо усвоить.

Формирование максимально благоприятного делового и инвестиционного климата, вхождение Беларуси в тридцатку стран с самыми благоприятными условиями для иностранных и отечественных инвесторов, максимальное улучшение делового климата в нашей стране - главные задачи, стоящие перед национальной экономикой в 2009 г. [6]

Заключение

Изучив денежно-кредитную политику, её цели, инструменты, виды и особенности можно сделать следующие выводы:

1) В денежно-кредитной политике ведущую роль играет эффективная денежная база, на которую оказывается интенсивное регулирующее воздействие;

2) По сравнению с фискальной политикой ДКП обладает преимуществами в быстроте и гибкости, т.к. фискальная политика требует принятия парламентских решений. Однако, в реальной жизни для достижения поставленных перед экономикой задач они используются одновременно. Фискальная и денежно-кредитная политики не являются независимыми друг от друга;

3) ДКП в большей степени изолирована от политического давления, лоббирования интересов различных социальных групп по сравнению с фискальной политикой. Во многом это определяется степенью независимости ЦБ;

4) Проведение ДКП непосредственно затрагивает платежный баланс, в то время, как фискальная политика прежде всего влияет на внутреннюю экономику;

5) ДКП воздействует на совокупный спрос в силу изменения условий кредита и его доступности, а так же влияния на экономические прогнозы экономических субъектов;

6) Денежно-кредитная система располагает действенными рычагами воздействия на ВВП, прежде всего это операции на открытом рынке, ставка процента и норма обязательных резервов;

7) Денежно-кредитная политика может быть гибкой, жесткой и эластичной. Она применяется на практике не только как антиинфляционная мера, но и для смягчения циклических колебаний ВВП;

8) Кейнсианский и классический подходы по разному оценивают рычаги ДКП. Основным инструментом кейнсианской модели является ставка процента. Монетаристская модель ДКП основывается на количественной теории денег. Её основным инструментом является регулирование денежного предложения. [1] Цель этой теории - стабилизация денежного предложения на определенном уровне или таргетирование денежной массы. На практике ДКП большинства стран с развитой рыночной экономикой содержит в себе элементы регулирования, основанные на теориях, как кейнсианцев, так и монетаристов. [3];

9) Специфическими чертами банковской системы РБ являются: значительный контроль государства, низкий удельный вес иностранного капитала в уставном фонде банков, низкий удельный вес частного капитала и иностранного капитала, основным источником формирования остаются собственные средства экономики, преобладают вклады населения и организаций.

10) На сегодняшний день наиболее эффективными для РБ инструментами ДКП являются ставка рефинансирования, операции на открытом рынке, норма обязательных резервов.

11) Денежно-кредитная политика ЦБ страны всегда имеет большие последствия, оказывает прямое воздействие на показатели развития национальной экономики.

Осуществляя оптимальную денежно-кредитную политику, Национальному Банку удалось добиться определенного прогресса. Динамика денежно-кредитных агрегатов выдерживается в пределах запланированных параметров, рыночные котировки рубля относительно стабильны, проводятся необходимые мероприятия по наращиванию золотовалютных резервов, платежная система функционирует нормально. Однако, сложившаяся макроэкономическая среда является не идеальной для развития банковского сектора. И дело не только в том, что высок удельный вес убыточных (около 30%) и малорентабельных предприятий (примерно 35-45%от общей численности). Главная проблема кроется не в снижении эффективности национального производства, а в сложившейся низкой мотивации доминирующего государственного сектора хозяйствовать рационально. [2]

Конечно, еще рано делать какие-то окончательные выводы об эффективности проводимой политики, тем более что проблемы, стоящие перед банковской системой Беларуси, также как и большинства других стран с переходной экономикой, весьма сложны и вряд ли могут быть решены в течение нескольких лет. Но однозначно можно сказать, что сложность той ситуации, в которой находится экономика республики, многообразие и серьезность задач, стоящих перед денежно-кредитной политикой, требуют комплексности и системности.

Таким образом, денежно-кредитная политика Республики Беларусь осуществляется в общем контексте социально-экономической политики и направлена на формирование благоприятных условий для реформирования народного хозяйства.

Список используемых источников

1. Зенькова, Л.П. Макроэкономика: Учебное пособие для студентов заочной и дистанционной форм обучения учреждений, обеспечивающих получение высшего образования по экономическим специальностям/ Т.С. Алексеенко [и др.]; под ред. Л.П. Зеньковой. - Мн: ИВЦ Минфина, 2007.

2. Лемешевский, И.М. Макроэкономика: соц-экон аспекты: курс лекций/ И.М. Лемешевский. - 2-е изд. перераб. и доп. - Мн: ФУА информ, 2006.

3. Макроэкономика: курс лекций. - М: Издательство (Эксмо), 2006.

4. Плотницкий, М.И. Микро - и макроэкономика: учебное пособие/ Л.В. Воробьёва, М.И. Плотницкий, Н.Н. Сухарева и др.; под ред.М.И. Плотницкого. - Мн: Книжный Дом (Мисанта), 2004.

5. Плотницкий, М.И. Макроэкономика: Учебное пособие / Э.И. Лобкович, М.Г. Муталимов, М.И. Плотницкий и др.; под ред.М.И. Плотницкого. -2-е изд. - М: Новое Знание, 2004

6. www.nbrb.by

Информация 





© Центральная Научная Библиотека