Влияние изменений в доходе на потребление. Кривые Энгеля, дисконтная величина
Влияние изменений в доходе на потребление. Кривые Энгеля, дисконтная величина
1 Контрольная работа по дисциплине «Микроэкономика» Вариант №10 Вопрос 1. Влияние изменений в доходе на потребление. Кривые Энгеля Любой покупатель стремится максимально полно удовлетворить все свои потребности путем приобретения различных товаров. Однако он ограничен в своих действиях имеющейся в его распоряжении суммой денег, с одной стороны, и ценами, сложившимися на рынке, с другой. Таким образом, покупатель будет стремиться составить определенную комбинацию различных планируемых для покупки товаров, которая будет доступна для него по своей общей стоимости и одновременно наилучшим образом удовлетворит его индивидуальные потребности в целом. Формируется индивидуальный спрос - намерение покупателей покупать нужные им товары, подкрепленное их возможностью оплатить эти товары. Общий спрос для некоторой группы покупателей является суммой индивидуальных спросов. Экономический закон, предложенный британским экономистом А.Маршаллом, согласно которому величина спроса на товар или услуги в течение определенного периода времени обратно пропорциональна величине его цены, лежит в основе построения кривой спроса. Ясно, что для исследования спроса удобно определить его количественную трактовку. В целях анализа под спросом на определенный товар понимается зависимость платежеспособной потребности покупателей, имеющих доступ к определенному рынку, в определенном количестве этого товара от существующей цены на этот товар, то есть готовность покупателей приобретать данный товар в различном количестве при различных предлагаемых покупателю ценах на этот товар. При этом все иные факторы, существенные для решения о покупке, предполагаются неизменными Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика (в двух томах).; Т.2. СПб., 1999. с - 112. . Обратную зависимость между ценой продукта и величиной спроса можно изобразить в виде простого двухмерного графика (График. 1), показывающего величину спроса на горизонтальной оси, а цену на вертикальной оси. Помещение цены на вертикальной оси и величины спроса на горизонтальной стало экономической традицией, хотя не совсем верно математически. Математик поместил бы цены на горизонтальной оси, а величину спроса на вертикальной, так как цена -- это независимая переменная, а величина спроса -- зависимая. График 1. Графическое изображение спроса Каждая точка графика представляет собой конкретную цену и соответствующее количество продукта, которое потребитель решил купить по данной цене. График отражает все возможные варианты соотношения цены и величины спроса в своих приделах. Закон спроса находит отражение в нисходящем направлении кривой спроса. График позволяет четко представить определенную связь цены и спроса, а также манипулировать различными ее комбинациями. Цена служит самой важной определяющей количества любого покупаемого продукта, но существуют и другие факторы, которые влияют на покупки. Они называются неценовыми детерминантами. Когда они действительно изменяются, происходит сдвиг кривой спроса. Поэтому их также называют факторами изменения спроса. Изменение одной из детерминант меняет положение кривой спроса (График. 2). Если потребители обнаруживают желание и способность покупать большее количество данного товара по каждой из возможных цен, то происходит увеличение спроса, и кривая спроса смещается вправо. Уменьшение спроса происходит тогда, когда из-за изменения в одной его детерминанте (или более) потребители покупают меньшее количество продукта по каждой из возможных цен, это влечет сокращение спроса и смещение кривой спроса влево. Увеличение спроса, при прочих равных условиях (неизменности предложения), порождает эффект повышения цены и эффект увеличения количества продукта. Уменьшение спроса обнаруживает как эффект снижения цены, так и эффект сокращения количества продукта. Мы обнаруживаем прямую связь между изменением спроса и вытекающими отсюда изменениями равновесной цены и количества продукта Микро-, макроэкономика: Практикум / Под общ. ред. Ю.А. Огибина. - СПб.: «Литера плюс», 2004. с - 231. . График. 2 Изменение положения кривой спроса в системе координат Изменение неценовых параметров вызовет «смещение» кривой спроса на вышеприведенном графике Q=D(P) (при этом под «смещением», естественно, не может пониматься сдвиг каждой точки кривой спроса вправо или влево на одно и то же значение ДQ, параметрическая зависимость в общем случае предусматривает и некоторую графическую трансформацию кривой спроса). Во избежание путаницы под термином «изменение спроса» принято понимать изменение самой функции Q=D(P) («смещение» всей кривой спроса) под влиянием неценовых факторов, а под термином «изменение величины спроса» - реакцию спроса на изменение цены при постоянстве значений всех иных факторов (перемещение вдоль кривой спроса). Доход. Воздействие на спрос изменения денежного дохода наиболее сложно. Для рассмотрения воздействия денежного дохода на спрос необходимо выделить две группы товаров: товары высшей категории (нормальные товары) и товары низшей категории. А. Товары высшей категории (нормальные блага). Большинство товаров относится к этой категории (автомобили, электротехника, недвижимость, новая одежда, высококачественные продукты питания и т.д.). Спрос на эти товары изменяется в прямой зависимости от изменения денежного дохода. В. Товары низшей категории (инфериорные блага). К этой категории можно отнести такие товары, как картофель, макароны, подержанные вещи. Спрос на эти товары изменяется в обратной зависимости от изменения денежного доход. Другими словами, с повышением доходов населения повышается спрос на более качественные товары, пусть и по несколько более высокой цене, а со снижением доходов возрастает спрос на товары менее качественные, но более дешевые. Примеры: увеличение доходов повышает спрос на такие нормальные товары, как сливочное масло, омары, филе, и снижает спрос на такие товары низшей категории, как капуста, репа, маргарин и одежда second-hand. Для характеристики поведения кривой спроса на определенном участке, как и для анализа многих других зависимостей, в экономике используется так называемая функция эластичности, отражающая степень чувствительности изменений одной величины к изменениям другой, или, точнее, на сколько процентов изменится одна величина при определенном процентном изменении другой величины. То есть эластичность спроса по цене в определенной точке кривой спроса будет равна отношению процентного изменения объема спроса к процентному изменению уровня цен. Аналогичным образом оказывается удобным использовать понятие эластичности и для характеристики чувствительности спроса к изменениям неценовых параметров при фиксированной цене (эластичность спроса по доходу, перекрестная эластичность спроса на один товар по цене на другой товар и т.п.) Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учебное пособие/ Под общ. ред. А.В. Сидоровича - М: МГУ, «ДИС», 2007.. Эластичность спроса по доходуЭластичность спроса по доходу связана с изменением потребностей в товарах и услугах при росте или снижении доходов. В развитых странах рост доходов приводит к возрастанию потребностей в услугах, предметах роскоши, а в развивающихся -- в товарах длительного пользования. Это безразмерная величина, отражающая процентное изменение в спрашиваемом количестве товара в ответ на каждый процент изменения доходов потребителей: где - эластичность спроса по доходу; I- первоначальный размер доходов потребителей; - величина, на которую возросли или уменьшились доходы по сравнению с первоначальным уровнем; Q - первоначальный уровень спроса, т.е. количество продукции данного вида, выкупаемое потребителями при первоначальном размере их доходов; - величина изменения спроса на данный товар, вызванного изменением доходов потребителей. Эластичность спроса по доходу на различные товары различна. Для товаров высшей категории, спрос на которые растет с увеличением доходов, эластичность спроса по доходу является величиной положительной. Для товаров низшей категории спрос на которые снижается с ростом доходов, эластичность спроса по доходам отрицательна Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. - М.: Экономика, 2002 с - 201 .Для товаров, спрос на которые с ростом доходов падает - это товары низкого качества -- например, продовольственные недиетические товары. На западе к ним относят цельное молоко, сливочное масло и т. п.Для товаров качественных - чем больше товар нужен семье, тем меньше его эластичность.Обследования, проведенные в разных странах, показали, что эластичность спроса по доходу зависит не только от категории товара, но и от уровня среднедушевых доходов в стране. Так, эластичность спроса по доходу на товары первой необходимости может быть очень высока при низком уровне дохода и снижаться при увеличении дохода. Рассмотрим факторы, влияющие на эластичность спроса по доходу, с помощью так называемых кривых Энгеля.Кривые ЭнгеляЗависимость объема спроса на товары от дохода потребителя в условиях стабильных цен, представленная в графическом виде, называется кривой Энгеля. Знаменитый немецкий статистик Эрнст Энгель (1825 - 1896), работая над статическими данными разных лет и разных стран, заметил постепенное уменьшение относительной доли расходов на питание в бюджете по мере его роста. Можно привести его слова: «Исследование различных бюджетов показало не только то, что чем меньше доход, тем большая часть его тратится на питание, но также, что питание, кроме того, ухудшается; оно показало далее, что чем меньше доход, тем большая его часть приходится на физическое содержание и меньше остается для духовного развития». На основе анализа взаимосвязи между изменением дохода и спросом на разные товары можно сказать, что при предположении о неизменности цены, расходы на приобретения благ напрямую зависят от уровня дохода потребителя.По Энгелю все блага можно разделить на три категории:ь Блага, на которые увеличение (уменьшение) спроса превышает увеличение (уменьшение) дохода, называются предметами роскоши ED>1.ь Блага, спрос на которые с ростом доходов снижается, называются низкокачественными товарами 0<ED<1.ь Блага, кривая спроса на которые при увеличении дохода (выше среднего) становится более пологой, называются нормальными товарами ED<0.Итак, кривая Энгеля - это кривая, показывающая величину расходов на товары в зависимости от роста дохода, она полезна при определении степени влияния на спрос дохода и изменений в относительных ценах.При построении кривых Энгеля, в отличие от кривых спроса и предложения, ценовой параметр откладываем по горизонтальной оси, а количество товара, на который предъявляется спрос--по вертикальной (рис. 1).а)б)в)Рис.1 Кривые ЭнгеляКривая на рис. 1,а отображает зависимость величины спроса QD товара Х от дохода I. Подобная кривая соответствует неэластичным нормальным товарам: приращения I превосходят приращения QDx. Речь идет о товарах первой необходимости, потребление которых мало меняется в зависимости от уровня дохода потребителей.Кривая на рис. 1,б характерна для эластичных товаров. Такими товарами являются чаще всего предметы роскоши, недоступные для семей с доходами ниже I'. Если доход достигает величины I', то по мере роста I приращения QDx значительно превосходят приращения I, и кривая резко поднимается вверх. Кривая на рис. 1,в описывает некачественные товары: до тех пор, пока доход не достигает величины I", потребление таких товаров растет, а затем, по мере повышения достатка потребителей, QD подобных товаров сокращается. Значение эластичности зависит и от уровня доходов конкретной социальной группы. В группе с низким доходом Еd таких товаров, как хлеб и картофель, высока, и, следовательно, доля расходов на них в бюджете продолжает возрастать, а сами эти товары могут быть классифицированы для данной группы людей как блага высшего порядка. В группах с более высоким доходом все большую роль в бюджете начинают играть мясо, яблоки, некоторые виды овощей, а доля хлеба и картофеля начинает снижаться, хотя эти товары все еще могут рассматриваться как нормальные. Для слоев населения с еще более высоким уровнем дохода питание становится все более разнообразным и качественным, и в то же время увеличивается доля расходов на бензин, электроэнергию, товары длительного пользования, телефонные переговоры и т. д. Для этих слоев хлеб и картофель -- безусловно, блага низшего порядка. Чем больше население страны тратит на питание, тем ниже уровень благосостояния. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. - М.: Экономика, 2002 с - 212. Таким образом, знание эластичности отдельных товаров по доходу очень важно для прогнозирования потребительского спроса, поскольку при увеличении своего среднего дохода потребители предъявят спрос на большее количество эластичных по доходу товаров, чем на неэластичных, и сократят потребление некачественных товаров. А кривые Энгеля, в свою очередь, как раз являются эффективным методом их анализа. Если экономика переживает подъем и средние доходы потребителей возрастают, то отраслям, производящим товары с эластичностью больше 1 предстоит расширение, а отрасли с Ed<0 могут столкнуться с серьезными трудностями. Практическое значение коэффициента эластичности по доходу заключается в облегчении прогнозирования того, какие именно отрасли имеют шанс на процветание и расширение, а какие в будущем ожидает застой и сокращение производства. Высокая положительная эластичность по доходу означает, что вклад конкретной отрасли в экономический рост будет больше, чем ее доля в структуре экономики. Небольшой положительный или отрицательный коэффициент указывает на перспективу сокращения производства в отрасли. Вопрос 2. Понятие дисконтной величины и дисконтированияК функциям современного финансового директора относятся инвестиционный анализ, бизнес-планирование и оценка бизнеса. Во всех этих сферах одним из ключевых моментов является определение ставки дисконтирования, поскольку именно этот показатель существенно влияет как на принятие решения об инвестировании средств, так и на оценку компании или отдельного вида бизнеса.Дисконтирование -- это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования -- это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики. Учебник для вузов. - М.: ИНФРА-М, 1999.Дисконтирование -- это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков. Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: "нынешние" деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными. Помимо изменения ценности денег, время важно для продолжительности проекта. Чтобы установить временные границы проекта, необходимо в его начале назначить срок его окончания, определяемый как ожидаемое число лет (месяцев или дней), в течение которых проект будет технически допустимым (например, ограничено сроком полезного использования применяемого оборудования) и будет приносить доход. Важность правильных временных границ и влияние на допустимость проекта становится очевидной, когда концепция ценности денег с учетом будущих доходов включается в выгоды и издержки проекта в бизнес-плане. Сокращение или удлинение продолжительности проекта устанавливает интервал времени, в котором будут поступать доходы и начисляться издержки. Таким образом, продолжительность проекта должна быть реалистичной оценкой его существования, независимо от того, насколько такой период времени делает проект привлекательным или непривлекательным.Ценность денег во времени (с учетом будущих доходов) непосредственно включается в анализ проекта путем применения дисконтированного потока финансовых средств - ДПФ ( иначе - дисконтированного потока наличности, денежных средств - Cashflow - Кэш-фло). Данный вид анализа показывает потоки выгод и издержек на протяжении жизненного цикла по мере их образования в каждый год проекта, отражая конкретные потоки денежных средств за каждый данный период времени (например год, месяц, пять лет). Преимущества такого отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл состоит в том, что можно хорошо видеть главные факторы, влияющие на структуру потоков выгод и издержек, такие как инфляция, изменения цен и риск или неопределенность. Способность Кэш-фло включать изменения в главных потоках выгод и издержек благодаря прогнозируемым или предполагаемым изменениям тех же цен является наиболее полезным свойством анализа потоков денежных средств. Чтобы включить ценность денег во времени в Кэш-фло применяют дисконтирование Емцов Р.Г., Лукин М.Ю. Микроэкономика: Учебник. - М.: МГУ, 2004. с - 213. . С экономической точки зрения ставка дисконтирования -- это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта. Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств в проект) ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на нынешний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.При этом используют ставку дисконта, которая является ожидаемой будущей альтернативной стоимостью денег, иногда текущей или реальной ставкой процента.Формула дисконтирования: PV=FV*1/(1+i)nГде PV - приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержекFV - будущая ценность выгод или издержекi - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выраженииn - число лет или срок службы проектаДвумя распространенными ошибками являются:1.Путаница в выборе соответствующей процентной ставки2.Непоследовательность в пользовании ею.Процент в общем смысле есть стоимость капитала для инвестора, как например, ставка дохода по облигациям госсектора или базисная ставка (прайм рейт) для частной фирмы.При условии, что ценность денег может падать в реальном выражении с течением времени в силу инфляции, в бизнес-плане можно пользоваться двумя ставками.Реальная процентная ставка есть ставка дохода на капитал без учета инфляции. Если используются реальные ставки процента, то все цены в бизнес-плане и стоимость капитала должны показываться в постоянных ценах ("постоянных долларах", т.е. инфляция исключается.Напротив, текущая (номинальная) ставка процента - это ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, поэтому она включает инфляцию, то есть текущая ставка есть сумма инфляции и реальной процентной ставки: Текущая ставка процента = Реальная ставка процента + ИнфляцияЕсли в анализе бизнес-плана используются только реальные (постоянные) цены для стоимости капитала, то нельзя инфлировать годовые, производственные и эксплуатационные расходы и выгоды. Аналогичным образом, если предполагается пользоваться постоянными ценами для производственных и эксплуатационных расходов, то в отношении стоимости капитала нужно применять реальную ставку процента Емцов Р.Г., Лукин М.Ю. Микроэкономика: Учебник. - М.: МГУ, 2004. с - 217. .Кроме того, в финансовом анализе часто пользуются ставкой дисконта равной реальной ставке процента.И напротив, если в бизнес-плане пользуются текущими ценами, то ставка дисконта равна текущей процентной ставке (то есть реальному проценту плюс инфляция) и в анализе применяются текущие процентные ставки для всех производственных, эксплуатационных расходов и заемного капитала.Согласованные ставки, которыми следует пользоваться в отношении разных видов кэш-фло.|
Ставки | Кэш-фло в постоянном выражении | Кэш-фло в текущем выражении | | Процент | i = реальный | i = текущий | | Инфляция | темпы инфляции = 0 | темпы инфляции >0 | | |
Непоследовательность в использовании показателями процентных ставок является одной из самых распространенных ошибок при построении финансовой модели в бизнес-плане. Если пользоваться постоянными ценами, то следует применять реальную(а не текущую) ставку процента. Смешение реальных ставок с текущими приводит к большому искажению в пользу одних потоков выгод и издержек и в ущерб другим. В большинстве анализов проектов, проводимых международными организациями, применяются реальные показатели издержек, даже если нет непосредственных данных о реальных ставках для капитала.Помимо проблемы выражения денег в текущих или постоянных показателях возникают дальнейшие проблемы с выбором ставки дисконтирования. Обычно используют два главных типа ставок дисконта: для оценивания в частном (финансовый) и общественном (экономический) секторах.Частная ставка дисконта отражает либо текущую, либо постоянную ставку, то есть, соответственно включая или исключая инфляцию, основываясь на прогнозах финансового рынка (частная альтернативная собственность).Считается, что для целей экономического анализа (общественный сектор) ставка частного сектора слишком высока, а иногда слишком низка по отношению к срочной ценности, которую общество придает деньгам. Тогда пользуются общественной ставкой дисконта (альтернативная стоимость в общественном секторе) вместо частной ставки. Так, например, в исследовании Всемирного Банка в качестве ставки дисконтирования выбирается «социальная ставка отдачи инвестиций» (social rate return on investment - SRRI), определяемая какSRRI = r + ucГде, r - истинная норма межвременных предпочтений,u - эластичность предельной полезности дохода,с - темп роста потребления на душу населения.Использование именно социальной ставки дисконтирования обосновывается специалистами Всемирного Банка взглядом на экономику со стороны государства и общества, необходимостью в большей степени учитывать интересы всего населения и будущих поколений. По мнению специалистов Всемирного Банка, оценка SRRI для развитых стран находится на уровне от 2 до 4%, для развивающихся стран с высокими темпами роста потребления она возрастает до 7 - 9%.Говоря же о конкретном значении ставки дисконтирования, нельзя употреблять определения «правильная» или «неправильная», так как это всегда индивидуальная оценка. Дискутировать имеет смысл о том, как она рассчитана, например на переговорах сторон о покупке или продаже какого-либо бизнеса, где значение ставки дисконтирования может повлиять на цену сделки. Существуют следующие основные методы определения ставки дисконтирования (в порядке убывания объективности): Определение средневзвешенной стоимости капитала (WACC)Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital -- WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод определения ставки дисконтирования. При этом для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model -- CAPM).Логика модели CAPM графически представлена на рисунке Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле: Re = Rf + b*(Rm - Rf), где Rf -- безрисковая ставка дохода; b -- коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка; (Rm - Rf) -- премия за рыночный риск; Rm -- среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке. Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf).В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости», «The Moscow Times», «Коммерсантъ». Коэффициент b Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если b = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если b = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке3 стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом. В странах с развитым фондовым рынком коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки. В России информацию о значениях коэффициентов компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства АК & М, а также на его сайте в разделе «Рейтинги». Кроме того, коэффициенты рассчитываются аналитическими службами инвестиционных компаний и крупными консалтинговыми фирмами, например «Делойт и Туш СНГ», Merrill Lynch, Value Line. Премия за рыночный риск (Rm - Rf)Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным агентства Ibbotson Associatess, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США с 1926 по 2000 год, составляет 7,76%. Это значение могут использовать для расчетов и российские компании (в ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%). Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле: WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc),где Re -- ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ; E -- рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции; D -- рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;V = E + D -- суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала; Rd -- ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль; tc -- ставка налога на прибыль. Нуреев Р.М. Основы экономических теорий: Микроэкономика: Учеб. для вузов.- М.: Высш.шк., 2006.Однако применение этого метода в российских проектах связано с определенными трудностями: Во-первых, данный подход имеет прямое отношение только к компаниям, которые являются открытыми акционерными обществами и, следовательно, их акциями торгуют на фондовых рынках. Во-вторых, этот метод применим только к предприятиям, у которых есть достаточная статистика для расчета своего b-коэффициента, а также существуют возможности найти предприятие-аналог, чей b-коэффициент мог бы использоваться в расчетах. ЗадачаСовершенно конкурентная фирма использует ресурсы Х и У, покупая их также на совершенно конкурентном рынке по ценам: Цх = 120 руб., Цу = 90 руб. Определите цену товара, максимизирующую прибыль фирмы, если предельный продукт ресурса Х равен 20 ед., а ресурса У - 15 ед.ПРЕДЕЛЬНЫЙ ПРОДУКТ ФАКТОРА ПРОИЗВОДСТВА [marginal product of inputs] -- понятие предельного анализа производственной деятельности -- дополнительный выпуск продукции, полученный в результате добавления одной единицы64 данного фактора (ресурса) при неизменной величине остальных факторов производства.ЦЕНА [price] -- в условиях централизованно планируемой экономики рассматривается как “денежное выражение стоимости товара” и инструмент регулирующего планового воздействия на экономику в целях повышения эффективности экономической системы, поддержания равновесия в ней, правильного соизмерения затрат и результатов. Таким образом цена определяющая и являющаяся основой для максимизации прибыли при условии данной задачи будет рассматриваться как максимальная стоимость предельны ресурсов для выпуска единицы продукции То есть: 120*20 = 2 400, 90*15 = 1 350 2 400 + 1350 = 3 750 руб. цена товара максимизируещего прибыль Список использованной литературы:1. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика (в двух томах). Т.1. СПб., 1996; Т.2. СПб., 1999. 2. Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С., Микроэкономика. СПб., 2006. 3. Емцов Р.Г., Лукин М.Ю. Микроэкономика: Учебник. - М.: МГУ, 2004.4. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учебное пособие/ Под общ. ред. А.В. Сидоровича - М: МГУ, «ДИС», 2007.5. Камаев В.Д. Практическое пособие к семинарским занятиям по экономической теории. - М.: Владос, 2006.6. Микро-, макроэкономика: Практикум / Под общ. ред. Ю.А. Огибина. - СПб.: «Литера плюс», 2004.7. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики. Учебник для вузов. - М.: ИНФРА-М, 1999. 8. Нуреев Р.М. Основы экономических теорий: Микроэкономика: Учеб. для вузов.- М.: Высш.шк., 2006.9. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. - М.: Экономика, 2002.
| |
