Совершенствование управления текущей дебиторской задолженностью предприятия на основе внедрения факторинга

Введение

Управление дебиторской задолженностью - один из важнейших элементов управленческой деятельности. Связанно это, прежде всего, с тем, что столь жизненно важный этап финансово-хозяйственной деятельности организации, как оборот средств, не должен зависеть от действий контрагента. Достаточность и своевременность финансирования текущей хозяйственной деятельности предприятий - необходимое условие для устойчивого развития и высокой конкурентоспособности современного бизнеса. Одной из форм финансирования текущей деятельности предприятий является факторинг - как финансирование финансовым агентом предприятия-клиента под уступку дебиторской задолженности. Сегодняшние реалии и перспективы развития отечественного финансового рынка свидетельствуют об активизации на нем факторинговых операций, их трансформации в организованный и эффективный комплекс банковских услуг. Привлекательность факторинга заключается в том, что он объединяет в себе несколько важных для предприятия услуг: финансирование оборотного капитала, бухгалтерский учет, инкассацию дебиторской задолженности, возможность перехода риска неплатежа на финансового агента, информационное обеспечение. В связи с этим факторинг рассматривается как эффективный инструмент финансирования малых и средних предприятий.

За последние 3-4 года интерес к факторингу в нашей стране существенно возрос. Объемы факторинговых операций увеличились за период 2002-2006 гг. более чем в 12 раз. Этот интерес может быть еще большим, если более качественно и высокими темпами в нашей стране будет развиваться малый и средний бизнес. Все это предполагает серьезное изучение природы, форм и динамики развития факторинга в России.

Целью дипломной работы является изучение теоретической основы факторинга, как одной из возможных форм рефинансирования дебиторской задолженности предприятия, и разработка на этой основе предложений по совершенствованию и внедрению данного финансового инструмента.

Для достижения указанной цели в дипломной работе ставились следующие задачи:

· рассмотреть вопросы управления активами предприятия;

· изучить теоретические основы управления дебиторской задолженностью предприятия;

· определить сущность и основные понятия факторинга;

· дать объективную оценку современного состояния рынка факторинговых услуг в России;

· провести анализ дебиторской задолженности предприятия и выявить основные проблемы;

· обобщить существующую практику пополнения оборотных средств предприятия;

· проанализировать принципиальные преимущества факторинга как эффективной формы финансирования оборотных средств предприятия перед другими формами краткосрочного финансирования;

· раскрыть основные составляющие эффективности факторинговых операций для предприятия;

· оценить возможность применения факторинга на предприятии.

Вопросы управления дебиторской задолженностью изложены в трудах следующих ученых: Гаджинского А. М., Зайцева Н.Л., Стояновой Е.С., Бланка И.А. и других. Стоит отметить, что теме факторинга со стороны российских ученых уделено недостаточное внимание. В настоящее время очень мало литературы по данной проблеме. Почти отсутствуют крупные монографические исследования. При этом большая их часть связана с исследованием правовых аспектов факторинговой деятельности. Все это говорит о том, что экономические вопросы развития факторинга пока еще не получили в нашей стране должного рассмотрения.

Вместе с тем необходимо отметить, что в последнее время в периодической печати наметился рост числа публикаций, посвященных различным аспектам факторинговой деятельности. Среди немногочисленных отечественных ученых и специалистов-практиков, постоянно выступающих с научными публикациями по вопросам факторинга, следует выделить: Адамову К.Р., Алексанову Ю.А., Белова В.А., Гвоздикова Б.З., Ивасенко А.Г., Новоселову Л.А., Орехова С.А., Покаместова И.Е., Суханова Е.А., Трейвиша М.И.

1. Управление дебиторской задолженностью предприятия

1.1 Активы предприятия: виды, структура, значение в деятельности предприятия

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных и имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента являются (рис 1):

1. Форма функционирования активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Материальные активы. Они характеризуют активы предприятия, имеющие вещную (материальную) форму. К составу материальных активов предприятия относятся:

- основные средства;

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

- объём незавершенного производства;

- запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

- прочие виды материальных активов.

б) Нематериальные активы. Они характеризуют активы предприятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и приносящие прибыль. К этому виду активов предприятия относятся:

- приобретенные предприятием права пользования отдельными природными ресурсами;

- патентные права на использование изобретений;

- «ноу-хау» - совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, описания, накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных;

- права на промышленные образцы и модели;

- товарный знак - эмблема, рисунок или символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащий для отличия товаров данного изготовителя от других аналогичных товаров;

- торговая марка - право на исключительное использование фирменного наименования юридического лица;

- «гудвилл» - разница между рыночной стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым ее уровнем) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующей позиции на товарном рынке, применения новых технологий и т.п.

- другие аналогичные виды имущественных ценностей предприятия;

в) Финансовые активы. Они характеризуют различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении. К финансовым активам предприятия относятся:

- денежные активы в национальной валюте;

- денежные активы в иностранной валюте;

- дебиторская задолженность во всех ее формах;

- краткосрочные финансовые вложения;

- долгосрочные финансовые вложения.

2 Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов. По этому признаку активы предприятия подразделяются на следующие виды:

а) Оборотные (текущие) активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно - коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года.

Рисунок 1.1 Классификация активов предприятия по основным признакам.

В состав оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

- производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

- объем незавершенного производства;

- запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

- дебиторскую задолженность;

- денежные активы в национальной валюте;

- денежные активы в иностранной валюте;

- краткосрочные финансовые вложения;

- расходы будущих периодов.

б) Внеоборотные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.

В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их виды:

- основные средства;

- нематериальные активы;

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- долгосрочные финансовые вложения;

- другие виды внеоборотных активов.

3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности. По этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:

а) Операционные активы. Они представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно - коммерческой (операционной) деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли.

В состав операционных активов предприятия включаются:

- производственные основные средства;

- нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;

- оборотные операционные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).

б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности.

В состав инвестиционных активов предприятия включаются:

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- долгосрочные финансовые вложения;

- краткосрочные финансовые вложения.

4. Характер финансовых источников формирования активов. В соответствии с этим признаком различают следующие виды активов предприятия:

а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые активы. Они характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных исключительно за счет собственного капитала. Стоимость чистых активов предприятия определяется по следующей формуле:

ЧА= А - ЗК, (1)

где ЧА - стоимость чистых активов предприятия;

А - общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости;

ЗК - общая сумма используемого заемного капитала предприятия.

5. Характер владения активами. По этому признаку активы предприятия делятся на следующие два вида:

а) Собственные активы. К ним относятся активы предприятия, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса.

б) Арендуемые активы. К ним относятся активы предприятия, находящиеся во временном его владении в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга).

6. Степень ликвидности активов. В соответствии с этим признаком активы предприятия принято подразделять на следующие виды:

а) Активы в абсолютно ликвидной форме. К ним относятся активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа.

В состав активов этого вида входят:

- денежные активы в национальной валюте;

- денежные активы в иностранной валюте.

б) Высоколиквидные активы. Они характеризуют группу активов предприятия, которая быстро может быть консервирована в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

К высоколиквидным активам предприятия относится:

- краткосрочные финансовые вложения;

- краткосрочная дебиторская задолженность.

в) Среднеликвидные активы. К этому виду относятся активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

К среднеликвидным активам предприятия обычно относят:

- все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной и безнадежной;

- запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

г) Слаболиквидные активы. К ним относятся активы предприятия, которые могут быть консервированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше).

В современной практике финансового менеджмента к этой группе активов предприятия относят:

- запасы сырья и полуфабрикатов;

- активы в форме незавершенного производства;

- основные средства;

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- нематериальные активы;

- долгосрочные финансовые вложения.

д) Неликвидные активы. В эту группу входят такие виды активов предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут, и могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса.

К таким активам относятся:

- безнадежная дебиторская задолженность;

- расходы будущих периодов;

- убытки прошлых лет (отражаемые в составе актива баланса предприятия).

С учетом рассмотренной классификации строится процесс финансового управления активами предприятия.

Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:

1. Создание нового предприятия. Это наиболее ответственный этап формирования активов (процесс первоначального их формирования), особенно при создании крупных предприятий. Формируемые на этом этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале, условия генерирования прибыли, скорость оборота этих активов, уровень их ликвидности и т.п.

2. Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования активов можно рассматривать как постоянный процесс его развития в разрезе основных стадий его жизненного цикла. Расширение и обновление состав активов действующего предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими задачами его развития с учетом возможностей формирования инвестиционных ресурсов.

3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т.п.). Этот процесс может осуществляться путем формирования новых структурных имущественных комплексов (на базе нового их строительства) или приобретения готовой совокупности активов в форме целостного имущественного комплекса (вариантами такого приобретения являются приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия и т.п.).

Второй и третий этапы формирования активов представляют собой формы инвестиционной деятельности действующего предприятия.

Для обеспечения эффективной деятельности предприятия в предстоящем периоде, процесс формирования его активов должен носить целенаправленный характер. Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.

С учетом этой цели, процесс формирования активов создаваемого предприятия строится на основе следующих принципов (рис 2)

1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации. Формирование активов предприятия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности.

При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде.

2. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции. Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов.

Рисунок 1.2 Основные принципы формирования активов создаваемого предприятия.

Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд отличительных особенностей:

а) в составе внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения - они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности;

б) в составе оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятельность еще не началась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев - полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

С учетом изложенного, расчет потребности в активах вновь создаваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов:

- основных средств;

- нематериальных активов;

- запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность;

- денежных активов;

- прочих видов активов.

Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам: а) производственные здания и помещения; б) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом процессе; в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.

На первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе. Принципиальная формула расчета этой потребности имеет следующий вид:

,(2)

где Поб - потребность в производственном оборудовании конкретного вида;

ОП - планируемый объем производства продукции, требующей использования данного вида оборудования;

ПРэ - эксплуатационная производительность рассматриваемого вида оборудования (нормативный объем производства продукции в расчете на единицу оборудования);

Се - стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования;

У - стоимость установки рассматриваемого вида оборудования;

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса (со всеми вспомогательными его видами) и размещения персонала управления.

Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.

При определении стоимостного объема внеоборотных операционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах - приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда.

При определении стоимостного объема внеоборотных операционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах - приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов: а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов; б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий); в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельного исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам - 3 месяца (90 дней); по готовой продукции - 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли - 2 месяца (60 дней).

Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие платежи. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции).

Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.

По результатам проведенных расчетов определяется общая потребность во внеоборотных и оборотных активах вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотных активах рассчитывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотных активах определяется путем суммирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов.

Расчет потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений: а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки; д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п. Поэтому расчет потребности нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:

1) минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;

2) необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным активам);

3) максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

В процессе расчетов вначале определяются показатели минимального и максимального вариантов потребности в активах, а затем в рамках этих ее границ формируется необходимая их сумма. Максимальный вариант потребности в активах может быть использован впоследствии для первой стадии расширения предприятия.

При определении минимально необходимой общей суммы активов нового предприятия следует учитывать требования действующего законодательства к формированию уставного фонда предприятий различных сфер деятельности (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний и т.п.) и организационно-правовых форм (акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью). Общая сумма формируемых активов по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного фонда, определенного законодательством.

3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой - на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизации осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.

На третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов - суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.

Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Внеоборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а, следовательно, лучше защищены от нее;

б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммерческим сделкам;

в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая выпуск различных видов продукции в соответствии с конъюктурой товарного рынка;

г) они способствуют предотвращению (или существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия в процессе их хранения;

д) им присущи большие резервы существенного расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.

Вместе с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования имеют ряд недостатков:

а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с чем, даже будучи временно выведенными, их эксплуатации, эти виды активов теряют свою стоимость;

б) эти активы тяжело поддаются оперативному управлению, так как слабо изменчивы в структуре в коротком периоде; в результате этого любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается на выпуск других видов продукции;

в) в подавляющей части они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

Оборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков - они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

в) высокой ликвидностью; при необходимости значительная их часть может быть консервирована в денежные активы, необходимые для текущего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;

г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные с их оборотом, реализуются в течение короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а) часть оборотных активов, находящихся в денежной форме и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере реальной стоимости в процессе инфляции;

б) временно свободные (излишне сформированные) оборотные активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных денежных активов, которые могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в) запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

г) значительная часть оборотных активов подвержена риску потерь в связи с недобросовестностью партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и собственного персонала.

Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных активов используется показатель - коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по следующей формуле:

, (3)

где КМа - коэффициент маневренности активов предприятия;

ОА - сумма оборотных активов предприятия;

А - общая сумма всех сформированных активов предприятия.

4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем что, ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

Прямое воздействие ускорения оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости оборота активов в соответствии с Моделью Дюпона приводит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных условиях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами:

Из приведенной модели видно, что при неизменном объеме используемых операционных активов и коэффициенте рентабельности реализации продукции сумма операционной прибыли предприятия будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости операционных активов.

Косвенное воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем что, снижение периода оборота этих активов приводит к соответствующему снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых операционных активов вызывает снижение суммы операционных активов вызывает снижение суммы операционных затрат, что при прочих равных условиях ведет к возрастанию суммы операционной прибыли. В этом случае влияние ускорения оборота активов на размер операционной прибыли опосредствуется снижением суммы операционных затрат, достигаемых за счет сокращения объема используемых активов.

Размер сокращения объема используемых операционных активов в процессе ускорения их оборота можно рассчитать по следующей формуле:

Эопа = (ПОАф - ПОАп) * Оро, (4)

где, Эопа - размер экономии суммы операционных активов, достигаемой в процессе ускорения их оборота;

ПОАф - период оборота операционных активов предприятия в предплановом периоде, в днях;

Оро - планируемый однодневный объем реализации продукции.

Высокая роль ускорения оборота активов в формировании операционной прибыли определяет необходимость постоянного управления этим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота совокупных активов и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности (рисунок 1.3).

Рисунок 1.3 Характер кругооборота операционных активов предприятия.

В целях эффективного управления оборотом операционных активов их принято подразделять на предприятии на следующие три группы:

а) высокооборачиваемые операционные активы. К ним относятся производственные запасы с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) операционные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относят прочие виды оборотных операционных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных операционных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые операционные активы. К ним относятся внеоборотные операционные активы - производственные основные фонды и нематериальные активы, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные операционные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы) хотя, продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла (период оборота оборотных операционных активов). (2).

1.2 Дебиторская задолженность предприятия: причины возникновения, виды, методы анализа

Образование дебиторской задолженности, ее существование в условиях рыночной экономики как экономической категории объективно и объясняется двумя существенными факторами:

- для организации-дебитора это бесплатный источник дополнительных оборотных средств;

- для организации-кредитора это возможность сохранения и расширения рынка распространения товаров, работ, услуг.

Третий фактор, который, как правило, не афишируется, но существует, это способ отсрочки налоговых платежей при расчетах между взаимозависимыми (аффилированными) юридическими лицами.

Дебиторская задолженность возникает в результате договорных отношений в момент перехода права собственности на товары, работы, услуги или в результате предварительной оплаты (передачи денежных средств авансом) в счет получения в будущем товаров, работ, услуг при условии, что передача материальных ценностей и оплата денежных средств не совпадают по времени. Таким образом, образование дебиторской задолженности обусловлено наличием договорных отношений и временным разрывом между коммерческой сделкой и ее оплатой. По сути, образование дебиторской задолженности представляет собой иммобилизацию, т.е. отвлечение из оборота собственных оборотных средств. Появление дебиторской задолженности как актива в бухгалтерском балансе сопровождается изменением состава оборотных активов: стоимость реализованных активов перетекает в дебиторскую задолженность. В связи с тем, что стоимость затраченных и реализованных активов, как правило, меньше стоимости дебиторской задолженности (цены реализации), в пассиве бухгалтерского баланса возникают налоговые обязательства и прибыль.

Роль дебиторской задолженности не ограничивается только позицией в балансе. Дебиторская задолженность организации образовывается и погашается в результате деятельности организации, формируя притоки денежных средств. Наибольший удельный вес в структуре актива баланса, как правило, составляет дебиторская задолженность, возникающая в результате текущей (основной) деятельности, которая связана с реализацией товаров, работ, услуг, производимых или оказываемых организацией. Активы организации в виде сырья, материалов, основных средств (через амортизацию) переносят свою стоимость на вновь создаваемую продукцию, товары, работы, услуги. Реализация этой продукции, товаров, работ, услуг сначала превращается в дебиторскую задолженность, затем погашается и принимает форму денежных средств. Приток денежных средств возникает при оплате дебиторской задолженности.

Образование дебиторской задолженности в организации связано с образованием имущественных требований к покупателям, которые не оплатили товары, работы, услуги, или к поставщикам, которые не предоставили товары, работы, услуги. Дебиторская задолженность может возникать в сфере правовых отношений с государством или муниципальными образованиями, которые обязаны произвести определенные законодательством компенсационные выплаты. Дебиторская задолженность, запасы, денежные средства являются составляющими оборотного капитала с различными уровнями ликвидности и риска. В процессе кругооборота они меняют свою материально-вещественную форму, переходят из одной стадии в другую, возмещая стоимость выручки (себестоимость + прибыль) в виде денежных средств. Если организация продает свои товары, работы, услуги с условием рассрочки платежа (в кредит), то прибыль возникает в момент реализации продукции. При этом до того, как оплачены счета за отгруженные товары, работы, услуги, нет реального притока денежных средств. Поэтому изменений в остатках денежных средств не происходит, но за счет возникновения дебиторской задолженности увеличивается чистый оборотный капитал и появляется прибыль от продаж. Когда дебиторская задолженность будет оплачена, увеличатся денежные средства на сумму уменьшения дебиторской задолженности, но прибыль организации не увеличится. Таким образом, момент возникновения дебиторской задолженности связан с моментом появления прибыли от продаж.

Время, в течение которого денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, является длительностью финансового цикла. Финансовый цикл оборотного капитала представлен на рисунке 4 (цифрами 1, 2, 3 обозначена степень ликвидности; 1 - абсолютная ликвидность).

Рисунок 1.4 Финансовый цикл оборотного капитала

Длительность финансового цикла зависит как от внешних факторов (ситуации на рынках сбыта и закупок, системы налогообложения, форм финансирования), так и от управленческих решений (активности и профессионализма менеджеров). Оптимизация финансового цикла - одна из главных целей деятельности финансовых служб организации, так как дает ей значительные преимущества. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Можно сделать вывод, что время, в течение которого денежные средства вложены в дебиторскую задолженность, является финансовым циклом этой задолженности. Длительность периода погашения дебиторской задолженности, как следует из рисунка 1.5, является составляющей частью финансового цикла организации в целом. Период от момента отгрузки товаров, предоставления работ и услуг (т.е. от момента образования дебиторской задолженности) до получения денежных средств должен сопоставляться со временем, необходимым для однократного оборота средств организации, т.е. с длительностью производственно-коммерческого цикла.

В течение финансового цикла активы организации (запасы, незавершенное производство, готовая продукция) меняют свою материальную форму на дебиторскую задолженность, которая выражена в денежных единицах. Одновременно активы организации перемещаются из сферы производства в сферу обращения. Следовательно, в момент образования дебиторской задолженности меняется структура оборотного капитала: материальная форма переходит в денежную форму, сфера производства сменяется сферой обращения. Рассматривая эти изменения применительно к финансовому циклу, следует отметить, что эти изменения и превращения из одного вида в другой носят системный характер и являются нормальными, если в каждом цикле при образовании дебиторской задолженности формируется прибыль организации.

Дебиторская задолженность не может погашаться сразу и в полном объеме денежными средствами. Обычно при продажах предусмотрена отсрочка платежа. Поэтому размер дебиторской задолженности и сроки ее погашения должны контролироваться и уравновешиваться наличием кредиторской задолженности.

Следует отметить, что дебиторская задолженность не всегда погашается денежными средствами или иными активами. В случае невозможности ее взыскания (путем погашения денежными средствами или обмена на другие активы) она может быть признана безнадежной. В этом случае дебиторская задолженность ликвидируется (списывается с баланса) и прекращает свое существование в качестве актива.

Период, в течение которого происходит образование дебиторской задолженности, сохраняется ее наличие в балансе в качестве актива, она погашается денежными средствами (или иными активами) либо ликвидируется путем списания, можно определить как жизненный цикл дебиторской задолженности. Жизненный цикл дебиторской задолженности от образования до ликвидации путем погашения или списания представлен на рисунке 5.

Показателями, определяющими эффективность управления дебиторской задолженностью, являются коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и период погашения.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОдз) определяется по формуле:

, (5)

где ВР - выручка от реализации в свободных оптовых ценах;

ДЗср - средняя дебиторская задолженность за период.

ДЗср за период (квартал, год) определяется по формуле:

, (6)

где ДЗнп и ДЗкп - дебиторская задолженность на начало и на конец расчетного периода соответственно.

Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Замедление оборачиваемости свидетельствует об отвлечении оборотных средств организации для расчетов с покупателями и заказчиками, а также с другими партнерами.

Период погашения дебиторской задолженности (П) определяется по формуле:

, (7)

Рисунок 1.5 Жизненный цикл дебиторской задолженности.

Следует иметь в виду, что, чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения.

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (Кпдз) определяется по формуле:

, (8)

где ВР - выручка от реализации продукции (работ, услуг) в свободных оптовых ценах.

Период оборота дебиторской задолженности напрямую зависит от ликвидности дебиторской задолженности и наоборот. Ликвидность - это способность активов превращаться в денежные средства с минимальной потерей стоимости. Ликвидность любой функционирующей организации проявляется через ликвидность ее активов и баланса в целом. Степень ликвидности зависит от времени, которое для этого необходимо, - чем быстрее, тем ликвиднее.

Организация, применяющая неэффективные формы расчетов с дебиторами, может временно приостановить оплату собственных обязательств и таким образом поддерживать свою ликвидность на надлежащем уровне. Естественно, такая политика не может быть долгосрочной, поэтому одним из основных вопросов, который требует всестороннего изучения, является определение предельной суммы (нормирования) дебиторской и кредиторской задолженности, которая не повлекла бы кризиса расчетов.

Определение ликвидности связано с моментом погашения (ликвидации) дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность не может быть в полной мере отнесена к ликвидным оборотным средствам, так как она является ликвидной лишь в той мере, в которой возможно ее погашение за разумный (заранее оговоренный) период.

При оценке ликвидности дебиторской задолженности можно опираться на два показателя: средний срок покрытия дебиторской задолженности (СП) и коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдз), которые связаны соотношением

, (9)

где РК - среднегодовая реализация в кредит,

t - количество дней в году.

СП показывает среднее число дней, в течение которых счета дебиторов остаются неоплаченными. Этот показатель необходимо сравнивать с существующими сроками кредитования. Так, если фактически средний срок покрытия дебиторской задолженности составляет 60 дней, а срок ее погашения согласно договору составляет 40 дней, то часть дебиторской задолженности просрочена к оплате. Кдз является величиной, обратной СП, и показывает, сколько раз за год "обернутся" счета дебиторов.

Одним из критериев определения ликвидности актива является оценка разницы между стоимостью приобретения и стоимостью немедленной продажи. Увеличение периода оборота (жизненного цикла) дебиторской задолженности связано с потерей ее стоимости.

Дебиторская задолженность является монетарным активом, так как выражена в денежных единицах и должна погашаться денежными средствами. Как известно, стоимость денег во времени непостоянная величина, она изменяется под воздействием таких факторов, как риск и ставка дисконта. Согласно теории приведенной стоимости, сегодняшние деньги стоят дороже будущих, так как их можно немедленно инвестировать, и они станут приносить проценты.

Определение сегодняшней стоимости будущего потока денег называется дисконтированием, а исчисленная таким образом стоимость - приведенной. В этом случае можно воспользоваться соотношением:

, (10)

где N0 - дисконтированная стоимость дебиторской задолженности,

r - ставка дисконтирования,

n - период погашения дебиторской задолженности.

Если организацией принимается решение о предоставлении отсрочки платежа или о реструктуризации задолженности, то дебиторская задолженность должна быть переоценена с применением дисконтирования.

Таким образом, при несвоевременном погашении дебиторской задолженности должна проводиться оценка стоимости дебиторской задолженности с целью определения ее реальной, рыночной стоимости и для дальнейшей ее реализации. Рыночная стоимость - это стоимость с учетом риска невозврата и ликвидности с учетом фактора времени. В настоящее время отсутствует единая методология оценки стоимости дебиторской задолженности и, как правило, применяется комбинированный метод с использованием трех различных подходов: затратного, рыночного и доходного, внутри которых могут быть варианты и различные методы расчетов.

Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости исходя из того принципа, что стоимость непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесет данный объект. Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколь много готов заплатить за оцениваемый долг потенциальный инвестор. Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности. По каждой задолженности можно точно установить срок и сумму погашения. Далее, определив ставку дисконтирования, необходимо привести ожидаемые платежи к настоящему моменту времени. Сравнительный (рыночный) подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия продавца и покупателя. Данный подход предусматривает использование информации вторичного рынка, где котируются аналогичные долговые инструменты.

Имущественный (затратный) подход основывается на том, что все активы организации (здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения) оцениваются по стоимости их создания на дату оценки. Другими словами, стоимость дебиторской задолженности при использовании затратного подхода оценивается как затраты на создание аналогичной партии товара (работ, услуг) по действующим ценам. В практике оценки не принято использовать простое среднеарифметическое значение показателя стоимости. Усреднение небольшого числа показателей приводит к результату, который может и не отражать действительную рыночную стоимость. Общепринятой процедурой является изучение роли каждого из подходов и определение степени его влияния на итоговую величину стоимости каждой продажи и вынесение суждения о мере ее сопоставимости с оцениваемым объектом. Итоговая величина оцениваемого объекта чаще всего исчисляется как средневзвешенная величина от скорректированных цен сопоставимых объектов. Оценка дебиторской задолженности, как правило, проводится для дальнейшей ее реализации.

Таким образом, механизм образования и ликвидации дебиторской задолженности может быть представлен как жизненный цикл дебиторской задолженности, включающий предварительный этап, на котором формируются качественные и количественные показатели дебиторской задолженности, и основной этап от образования до погашения (ликвидации) путем оплаты или списания дебиторской задолженности. На каждом этапе целесообразно осуществлять целевые мероприятия, направленные на максимизацию денежных поступлений в погашение дебиторской задолженности, на сокращение периода оборота, повышение степени ликвидности с минимальной потерей в стоимости дебиторской задолженности. (13).

1.3 Управление текущей дебиторской задолженностью на предприятии

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике текущая задолженность классифицируется по следующим видам (рис 1.6).

Рисунок 1.6 Состав основных видов текущей дебиторской задолженности предприятия.

Среди перечисленных видов наибольший объем текущей дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за товары, работы, услуги. В общей сумме текущей дебиторской задолженности предприятий на задолженность покупателей приходится в настоящее время 80-90%. Поэтому эффективное управление текущей дебиторской задолженностью связано с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей за товары, работы услуги.

Формирование алгоритмов такого управления текущей дебиторской задолженностью, определяемое как кредитная политика предприятия по отношению к покупателям продукции, осуществляется по следующим основным этапам (рис. 1.7).

Рисунок 1.7 Основные этапы управления текущей дебиторской задолженностью покупателей.

1.Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава текущей дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых ресурсов. Анализ дебиторской задолженности по расчетам с покупателями производится в разрезе товарного (коммерческого) и потребительского кредита.

На первой стадии анализа с целью отражения реального состояния текущей дебиторской задолженности с позиций возможной ее инкассации в общей ее сумме выделяется чистая реализационная ее стоимость. Чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности представляет собой сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, уменьшенную на сумму резерва сомнительных долгов (под сомнительным долгом понимается та часть дебиторской задолженности, относительно которой существует неуверенность ее погашения покупателем - должником).

Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности отдельных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе соответствующей классификации дебиторской задолженности по срокам ее возникновения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва сомнительных долгов при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолженности соответствующей группы и коэффициента сомнительности ее погашения по данной группе.

На второй стадии анализа оценивается уровень дебиторской задолженности покупателей продукции и его динамика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня рекомендуется осуществлять на основе следующих показателей:

а) Коэффициента отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги. Они рассчитываются по следующей формуле:

, (11)

где - коэффициент отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги;

- сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселями;

- сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности;

- сумма резерва сомнительных долгов;

- общая сумма оборотных активов предприятия.

б) Коэффициент возможной инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он определяется по следующей формуле:

, (12)

где - коэффициент возможной инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги;

- сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселем;

- сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности;

- сумма резерва сомнительных долгов.

На третьей стадии анализа определяется средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он характеризует роль этого вида дебиторской задолженности в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

, (13)

где- средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги (в днях);

- средняя сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселем, в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

- средняя сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

- сумма дневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

На четвертой стадии анализа оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации. Пример графического представления результатов этого анализа приведен на рисунке 1.8.

На пятой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (сумма резерва сомнительных доходов подлежащая списанию в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

, (14)

где - сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

- дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита;

- текущие затраты предприятия, связанные с организацией и инкассацией долга;

- сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в текущую дебиторскую задолженность. Он рассчитывается по следующей формуле:

, (15)

где - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетами с покупателями;

- сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в текущую дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;

- средний остаток текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

Результаты анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров кредитной политики предприятия.

2.Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции. В современной коммерческой и финансовой практике реализации продукции в кредит (с отсрочкой платежа за нее) получила широкое распространение, как в нашей стране, так и в странах с развитой рыночной экономикой. Формирование принципов кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия.

В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса: а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит; б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию по каждой из форм реализации продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит имеют две разновидности - товарный (коммерческий) кредит и потребительский кредит.

Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оптовому покупателю продукции на срок от одного до шести месяцев.

Потребительский кредит (в товарной форме) представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Он предоставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.

Выбор форм реализации продукции в кредит определяется отраслевой принадлежностью предприятия и характером реализуемой продукции (товаров, услуг).

Тип кредитной политики характеризует принципиальные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия. Различают три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (или жесткий) тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредитной деятельности. Осуществляя этот тип кредитной политики, предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции.

Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

- современная коммерческая и финансовая практика осуществления торговых операций;

- общее состояние экономики, определяющее финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности;

- сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию предприятия;

- потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита;

- правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности;

- финансовые возможности предприятия в части отвлечения средства в текущую дебиторскую задолженность;

- финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) ее вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых ресурсов, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

3.Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по результатам анализа текущей дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции.

Расчет необходимой суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

, (16)

где - необходимая сумма оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность;

- планируемый объем реализации продукции в кредит;

- коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженной десятичной дробью;

- средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

- средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.

Если финансовые возможности предприятия не позволяют инвестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неизменности условий кредитования должен быть соответственно скорректирован планируемый объем реализации в кредит.

4. Формирование системы кредитных условий. В состав этих условий входят следующие элементы:

- срок предоставления кредита (кредитный период);

- размер предоставления кредита (кредитный лимит);

- стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

- система штрафных санкции за просрочку исполнения обязательств покупателями.

Срок предоставления кредита (кредитный период) характеризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию. Увеличение срока предоставления кредита стимулирует объем реализации продукции (при прочих равных условиях), однако приводит в то же время к увеличению суммы финансовых ресурсов, инвестируемых в дебиторскую задолженность, и увеличению продолжительности финансового и всего операционного цикла предприятия. Поэтому, устанавливая размер кредитного периода, необходимо оценивать его влияние на результаты хозяйственной деятельности предприятия в комплексе.

Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому ему товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту. Его размер устанавливается с учетом типа осуществляемой кредитной политики (уровня приемлемого риска), планируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежей, среднего объема сделок по реализации готовой продукции (при потребительском кредите - средней стоимости реализуемых в кредит товаров), финансового состояния предприятия - кредитора и других факторов. Кредитный лимит дифференцируется по формам предоставляемого кредита и видам реализуемой продукции. Если хозяйственные взаимоотношения предприятия с покупателем его продукции (юридическим лицом) носят стабильный долгосрочный характер, на расчетную сумму кредитного лимита ему может быть открыта кредитная линия.

Стоимость предоставления кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставления в годовом исчислении. Алгоритм этого расчета характеризуется следующей формулой:

, (17)

где - годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит;

- ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, в %;

- срок предоставления кредита (кредитный период), в днях.

Устанавливая стоимость товарного (коммерческого) или потребительского кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту. В противном случае он не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, так как покупателю будет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобретенную продукцию при ее покупке.

Система штрафных санкции за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе разработки кредитных условий, должна предусматривать соответствующие пени, штрафы, и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны полностью возмещать все финансовые потери предприятия - кредитора (потерю дохода, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности и другие).

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов оценки покупателей включает следующие основные элементы:

- определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей;

- формирование и экспертизу информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей;

- группировку покупателей продукции по уровню кредитоспособности;

- дифференциацию кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация кредитных условий осуществляются раздельно по различным формам кредита - товарному и потребительскому.

Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей, является начальным этапом построения системы стандартов их оценки.

По товарному (коммерческому) кредиту такая оценка осуществляется обычно по следующим критериям:

- объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления;

- репутация покупателя в деловом мире;

- платежеспособность покупателя;

- результативность хозяйственной деятельности покупателя;

- состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную деятельность;

- объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности покупателя и возбуждении дела о его банкротстве.

По потребительскому кредиту оценка осуществляется обычно по таким критериям:

- дееспособность покупателя;

- уровень доходов покупателя и регулярность их формирования;

- состав личного имущества покупателя, которое может составлять обеспечение кредита при взыскании суммы долга в судебном порядке.

Формирование и экспертиза информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей имеет целью обеспечить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, состоит из сведений, предоставляемых непосредственно покупателем (их перечень дифференцируется в разрезе форм кредита); данных, формируемых из внутренних источников (если сделки с покупателем носят постоянный характер); информации, формируемой из внешних источников (коммерческого банка, обслуживающего покупателя; других его партнеров по сделкам и т.п.).

Экспертиза полученной информации осуществляется путем логической ее проверки; в процессе ведения коммерческих переговоров с покупателями; путем непосредственного посещения клиента (по потребительскому кредиту) с целью проверки состояния его имущества и в других формах в соответствии с объемом кредитования.

Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кредитоспособности покупателей, рассмотренных ранее, могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы.

Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий:

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т.е. на уровне установленного кредитного лимита (группа «первоклассных заемщиков»);

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимого риска невозврата долга;

- покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга определяемом типом избранной кредитной политики).

6. Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7.Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью - ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются:

- факторинг;

- учет векселей, выданных покупателями продукции;

- форфейтинг.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием - продавцом права получения денежных средств по платежным документам за предоставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании - «фактор компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия - продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70% до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируется банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию - продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию - продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостатком факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для предприятия продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их наминала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

, (18)

где - учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банка);

- номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем в предусмотренный в нем срок;

- количество дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселедателем;

- годовая учетная вексельная ставка, по которой осуществляется дисконтирование суммы векселя, %

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетинговая задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия - экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию - экспортеру следует проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм осуществления форфейтинговой операции рассмотрим на следующей схеме (рис. 1.9).

Рисунок 1.9 Финансовый механизм осуществления операции форфейтинга.

На первой стадии (1) предприятие - экспортер и предприятие - импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие - импортер в соответствии с соглашением обязуется осуществлять платежи по средством коммерческих векселей, авалированных (гарантированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).

На второй стадии (2) предприятие - экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией) своей страны, которой обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

На третьей стадии (3) предприятие - импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

На четвертой стадии (4) банк страны импортера пересылает индоссированные (авалированные) им векселя предприятия - импортера в адрес предприятия - экспортера.

На пятой стадии (5) предприятие - экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответствующие средства.

На шестой стадии (6) банк (факторинговая компания) страны - экспортера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности. Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Одним из видов таких систем является «Система АВС» применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию «А» включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды текущей дебиторской задолженности (так называемые «проблемные кредиты»); в категорию «В» - кредиты средних размеров; в категорию «С» - остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятельности предприятия.

Критерием оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляемого кредита, а соответственно и среднего размера текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие:

, (19)

где - оптимальный размер текущей дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии;

- дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит;

- дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию текущей дебиторской задолженности;

- размер потерь капитала, инвестированного в текущую дебиторскую задолженность, из-за недобросовестности (неплатежеспособности) покупателей. (3).

2. Факторинг: сущность и сфера применения

2.1 История развития и современная мировая практика факторинга

Факторинг - это одна из древнейших форм торгового кредитования. Его отдельные черты можно найти и в Римской Империи, и в эпоху царя Хаммурапи, 4000 лет до н.э., когда торговцы применяли его в своей деятельности.

Факторинг начал активно развиваться в Англии в 14 веке, что было непосредственно связано с развитием текстильной промышленности. В то время рынки сбыта были удалены от мест производства продукции, факторы играли роль связующего звена между производственными предприятиями и конечными покупателями продукции. Перед фактором, знавшим товарный рынок, платежеспособность покупателей, законы и торговые обычаи данной страны, ставились задачи поиска надежных покупателей, хранения и сбыта товара, а также последующего инкассирования торговой выручки.

Основное отличие между факторингом того времени и сегодняшним заключается, пожалуй, лишь в том, что фактор перестал нести функцию дистрибутора товаров.

Большое количество факторинговых компаний возникло в конце XIX века в США. Они являлись агентами "делькредере" немецких и английских поставщиков одежды и текстиля, а в силу больших расстояний между населенными пунктами в Америке и различий в законодательствах разных штатов предоставляли услуги местным производителям. Делькредере гарантировали оплату всех товаров. В качестве компенсации риска неплатежа они взимали дополнительное комиссионное вознаграждение. С ростом факторинговых компаний к вышеперечисленным услугам добавилась функция финансирования поставщика продукции.

В Европе факторинг получил развитие, начиная с 50-х годов XX века. Именно в этот период предприятия стали все активнее применять рассрочку платежа при поставках товаров своим контрагентам. Такая практика была обусловлена двумя основными причинами. С одной стороны, постепенно по ряду товарных групп начал формироваться устойчивый "рынок покупателя", где покупатели стали определять основные условия торговых сделок, настаивая на использовании рассрочки платежа. С другой стороны, многие покупатели в то время испытывали недостаток свободных денежных средств и предпочитали сначала продать товар конечному потребителю (или превратить закупленную продукцию в конечный продукт), а затем уже расплачиваться с собственными поставщиками. Таким образом, покупатели предпочитали пользоваться коммерческим кредитом, а не брать кредит в банке, что связано с множеством формальностей, носит ограниченный характер (т.е. каждый раз при возникновении потребности в дополнительных заемных средствах нужно обращаться за новым кредитом) и не всегда возможно.

При этом поставщики сами испытывали недостаток оборотных средств и часто были финансово не способны предоставить рассрочку платежа. Факторинг явился своевременным ответом на возникшую у поставщиков потребность в оборотных средствах. Финансирование поставщиков сразу после отгрузки товара позволяло поставщикам предоставлять своим покупателям значительные рассрочки платежа, не заботясь о собственной ликвидности. Рос спрос на продукцию таких поставщиков, росли продажи, одновременно с продажами росло финансирование поставщиков.

Начиная примерно с середины 80-х годов факторинговая индустрия демонстрировала самые высокие темпы роста в финансовом секторе мировой экономики. Объем переуступленной дебиторской задолженности в 1998 году составил 456 млрд. евро, к 2003 году он уже достиг 760 млрд. евро, таким образом, рост составил более 160%. На сегодняшний день на рынке работают около тысячи компаний, расположенных в Северной и Южной Америке, Европе, Азии, Австралии и Африке. Крупнейшим рынком является Европа, на которую приходится 71% факторингового оборота, за ней следуют Америка (14%) и Азия (14%).

Первое место в 2003 году по объему рынка факторинга в разных странах мира занимала Великобритания с объемом в 160 млрд. евро, на втором месте была Италия (132 млрд. евро), далее - США (86 млрд. евро). Но по темпам роста лидировали Австралия и Океания (301,6%) и Европа (84,9%).

Показатель "отношение факторингового оборота к ВВП" позволяет оценить относительную важность факторинга в финансовых системах различных стран мира: первые строчки занимают Италия (11,9%), Кипр (20,7%), Великобритания (10,5%), Португалия (9,8%). В США (0,9%), Германии (1,6%), Австрии (1,2%) значение этого показателя значительно ниже. В России по данным FCI за 2003 год доля факторингового оборота в ВВП не превышала 0,1%.

Страны Восточной Европы за 1998-2003 гг. показали феноменальные темпы роста (434%), при этом необходимо учитывать крайне малые объемы факторингового рынка в этих странах в начале рассматриваемого периода. В условиях недостаточной развитости экономических и правовых систем факторинг получил ряд преимуществ. Во-первых, для нормального функционирования факторингу не нужен хорошо работающий закон, защищающий права кредиторов. Права собственности на денежные требования при их переуступке полностью переходят к факторинговой компании, и поэтому при банкротстве предприятия не могут рассматриваться в качестве активов компании, подлежащих изъятию для удовлетворения требований кредиторов. Во-вторых, в условиях информационной непрозрачности факторинговые компании фактически выполняют функции кредитных бюро, которые также не развиты в этих странах, предоставляя своим клиентам информацию о платежеспособности их покупателей.

С середины ХХ века начал развиваться международный факторинг. В 1960 году появилась первая факторинговая ассоциация - International Factors Group (IFG), которая на сегодняшний день объединяет более 60 компаний из 41 страны мира. В рамках ассоциации была разработана электронная система передачи информации между факторинговыми компаниями, которая используется для очень быстрой оценки кредитоспособности дебиторов по всему миру, для установления кредитных лимитов и мониторинга за состоянием поставок и платежной дисциплиной покупателей.

В 1968 году была организована Factors Chain International (FCI), которая стала крупнейшей в мире факторинговой ассоциацией с 190 членами из более чем 50 стран мира. В 2003 году на нее приходилось 47,8% рынка внутреннего факторинга и 63,9% рынка международного факторинга. Как и IFG, она разработала свою систему передачи данных.

Рост объемов рынка сопровождался и развитием законодательной базы, как на национальном, так и на международном уровне. Основным документом, который содержит определение понятия международного факторинга, является Конвенция УНИДРУА "О международном факторинге" (UNIDROIT Convention on International Factoring). 31 января 2002 года Генеральная Ассамблея ООН приняла резолюцию №56/81 о регулировании переуступки дебиторской задолженности в международной торговле. Деятельность в рамках международного факторинга также регулируется "Правилами международной факторинговой деятельности" (GRIF - General Rules for International Factoring), которые приняты членами FCI и IFG.

История развития факторинга в России насчитывает лет 20, из которых лишь 5 последних лет можно по настоящему считать годами развития рынка.

Первые попытки внедрить факторинг были предприняты Промстройбанком и Жилсоцбанком СССР в 1988 г. Содержание факторинговых операций в те годы было далеко от международной практики и от того продукта, который предоставляется на российском рынке сейчас. Факторинговым отделам переуступалась только просроченная дебиторская задолженность, соглашение заключалось как с поставщиком, так и с покупателем, причем поставщику гарантировались платежи путем кредитования покупателя. Факторинговое обслуживание носило характер разовых сделок.

В 1989 г. появилось письмо Госбанка СССР №252 "О порядке осуществления операций по уступке поставщиками банку права получения платежа по платежным требованиям за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги". В 1992 г. Федеральным законом "О банках и банковской деятельности" факторинг был включен в состав банковских операций и сделок.

Позднее факторинговые операции начали осуществлять и коммерческие банки. Следует отметить, что поначалу они столкнулись с полным отсутствием цивилизованных факторинговых технологий и отвратительной платежной дисциплиной дебиторов, что приводило к немалым потерям. Но уже в 1994 г., набравшись опыта и намереваясь выйти на рынок международного факторинга, первым российским банком, принятым в FCI, стал "Тверьуниверсалбанк", позже был принят "Мосбизнесбанк". На протяжении ряда лет факторингом в России занимались и АКБ "Менатеп", и "Международный московский банк", и многие другие. Безусловным лидером рынка тогда был "Международный московский банк" с объемом факторинговых сделок 70 млн. долл. США в год. После кризиса 1998 года был определенный всплеск факторинга, поскольку появилось очень много проблемных долгов, которые переуступались банкам с большим дисконтом.

2.2 Факторинг: сущность и основные понятия

Факторинг (от англ. factor - посредник) - переуступка специальной компании неоплаченных долговых требований, прав денежного требования (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита. Факторинг часто определяют также как переуступку неоплаченных долговых требований или продажу дебиторской задолженности третьему лицу. Часто факторинг включает в себя элементы бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания поставщика, взимание платежей и ведение бухгалтерского учета по поручению клиента

Предоставление услуг факторинга (финансирования под уступку денежного требования) регулируется статьями 824-833 ГК РФ.

Факторинговые операции активно проводят специализированные факторинговые компании и коммерческие банки (факторы), организующие специализированные отделы, филиалы или компании. Обычно факторинговые сделки предполагают, что, покупая финансовые обязательства, факторинговая компания или банк полностью берет на себя риск по их исполнению, и в том случае, если плательщик окажется не в состоянии оплатить выставленное на него платежное требование, факторинговая компания или банк понесет убытки. Ценой за факторинг являются комиссионные.

Факторинг часто путают с другими финансовыми услугами, например с покупкой просроченных долгов.

Факторинг является:

- рискованным, но высоко прибыльным видом кредитования;

- эффективным орудием финансового маркетинга;

- одной из форм интегрирования банковских операций.

В соответствии с Конвенцией о международном факторинге, принятой в 1988 году Международным институтом унификации частного права, операция считается факторингом в том случае, если она удовлетворяет как минимум двум из следующих четырех требований:

- наличие кредитования в форме предварительной оплаты долговых требований;

- ведение бухгалтерского учета поставщика, прежде всего учет реализации;

- инкассирование задолженности поставщика;

- страхование поставщика от кредитного риска.

Но в некоторых странах к факторингу относят операции, удовлетворяющие лишь одному из указанных признаков - кредитованию в форме предварительной оплаты долговых требований.

В мире существует две организации, объединяющие факторинговые компании, - FCI и IFG. Одним основателей FCI является Deutschebank. Первым из российских банков в международные организации вошли инвестиционно - банковская группа «Уралсиб-НИКойл» и Международный Московский банк, специализирующийся, в основном, на международном факторинге.

Переуступка неоплаченных долговых требований специальной компании лежит в основе факторинга и является общим элементом для всех видов факторинга.

Факторинговые операции различаются по нескольким признакам.

1. По уведомлению должника об участии в сделке факторинговой компании.

- Открытый факторинг. Должник уведомляется об участии в сделке факторинговой компании. Обычно уведомление должника осуществляется путем соответствующей записи на счете, подтверждающей, что правопреемником по возникающему долгу является определенная факторинговая компания и что платеж должен осуществляться в ее пользу.

- Закрытый или конфиденциальный факторинг. Должник не уведомляется об участии в сделке факторинговой компании.

2. По праву обратного требования к поставщику возместить уплаченную сумму (по праву регресса).

- Факторинг без права регресса. Только при заключении договора без права регресса поставщику может обеспечиваться своевременный приток денежных средств. Поэтому данный вид факторинга предпочтительнее для поставщика. Однако обычно, если долговое обязательство признано недействительным по какой-либо обоснованной причине (например, если поставщик отгрузил клиенту не заказанный им товар и переуступил выставленный за него счет компании), факторинговая компания или банк в любом случае имеет право через какое-то время потребовать погашения задолженности от поставщика.

- Факторинг с правом регресса. При заключении договора с правом регресса поставщик продолжает нести определенный кредитный риск по долговым требованиям, проданным им факторинговой компании или банку. Такие риски возникают при отказе плательщика от выполнения своих обязательств. Поэтому договор с правом регресса предпочтительнее для факторинговой компании или банка. Право регресса обычно предусматривается в договоре, если поставщики уверены, что у них не могут появиться сомнительные долговые обязательства.

3. По сроку оплаты проданных требований.

- Факторинг с условием кредитования поставщика в форме предварительной оплаты. Размер предварительной оплаты представляет собой фиксированный процент от суммы долговых требований, что является основным преимуществом данного вида факторинга для поставщика. При данном виде факторинга поставщик автоматически получает больше средств при увеличении объёма своих продаж. Обычно размер предварительной оплаты составляет до 80% переуступаемых долговых требований.

- Факторинг с условием оплаты требований к определенной дате. При данном виде факторинга суммы переуступленных долговых требований за вычетом суммы комиссии факторинговой компании или банка перечисляется поставщику к определенной дате или по истечении определенного срока.

4. По территории, на которой находятся участники факторинговых операций.

- Внутренний факторинг. Стороны по договору купли-продажи (поставщик и его клиент), а также факторинговая компания или банк находятся в одной и той же стране.

- Международный факторинг. Стороны по договору купли-продажи и факторинговая компания или банк находятся в разных странах.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних компаний, которые обычно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.

Однако не всякая компания, относящаяся к категории малых или средних, может воспользоваться факторинговыми услугами. Есть компании, которые не подлежат факторинговому обслуживанию по каким-либо причинам. Признаки таких компаний следующие.

1. Компании с большим количеством дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой.

2. Компании, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции.

3. Компании, работающие с субподрядчиками, например строительные.

4. Компании, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания.

5. Компании, использующие бартерные сделки.

6. Компании, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок.

7. Факторинговые операции также не производятся по долговым обязательствам физических лиц, филиалов или отделений компаний.

В указанных случаях факторинговой компании невыгодно оказывать услуги по одной из следующих причин.

1. Достаточно трудно оценить кредитный риск.

2. Невыгодно брать на себя повышенный объем работ.

3. Невыгодно брать дополнительный риск, возникающий при переуступке требований, оплата которых может быть не произведена в срок по причине невыполнения поставщиком каких-либо своих договорных обязательств.

Чтобы стать клиентом факторинговой компании или банка, компания-поставщик, кроме того, что не должна попасть в категорию не подлежащих факторинговому обслуживанию, еще должна удовлетворять следующим условиям.

1. Производить товары или оказывать услуги высокого качества.

2. Иметь перспективы быстрого расширения производства и увеличения прибыли. Только в этом случае предприятию будет выгодно оплачивать достаточно высокую стоимость услуг факторинговой компании.

3. Иметь временные причины нехватки денежных средств из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, а также недостаточного уровня прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей, связанных с производственным процессом.

Преимущества от факторинговых операций получают все стороны сделки: поставщик, покупатель и фактор.

Выгоды для поставщика:

- ускорение оборачиваемости оборотных средств за счет получения кредита до 90% от стоимости поставляемого товара;

- увеличение объема выпуска продукции, объёма продаж, числа покупателей, конкурентоспособности за счет предоставления покупателям более благоприятных условий оплаты;

- возможность сосредоточения непосредственно на производстве продукции;

- обеспечение за счет факторинга гарантированного сбыта продукции (оплаты);

- минимизация риска неплатежей, избежание обвальных банкротств.

Выгоды для покупателя:

- получение коммерческого товарного кредита (на срок обычно до 3 месяцев);

- избежание риска получения некачественного товара;

- возможность увеличения объема закупок;

- ускорение оборачиваемости оборотных средств, улучшение конкурентоспособности.

Выгоды для факторинговой компании или банка:

- проценты по кредиту;

- комиссионное вознаграждение;

- возможность привлекать на комплексное обслуживание дистрибьюторов и производителей, тем самым привлекая новый капитал.

Главные экономические достоинства факторинга:

- увеличение ликвидности, рентабельности и прибыли;

- превращение дебиторской задолженности в наличные деньги:

- возможность получать скидку при немедленной оплате всех счетов поставщиков;

- независимость и свобода от соблюдения сроков платежей со стороны дебиторов;

- возможность расширения объемов оборота;

- повышение доходности;

- экономия собственного капитала;

- улучшение финансового планирования;

- уменьшение рисков неплатежей.

Выгоды факторинга для клиентов как инструмента финансирования:

- отсутствие залога;

- быстрота финансирования;

- избежание процедур пересмотра лимитов;

- небольшой пакет документов.

Договор факторинга или соглашение о факторинговом обслуживании заключается между поставщиком (клиентом) и факторинговой компанией или банком обычно на срок от одного года до четырех лет. Третья сторона - плательщик - в договоре не участвует. Договор имеет свои особенности в строении и может быть одного из нескольких видов.

Основные виды договоров факторинга:

- договор факторинга о полном обслуживании;

- договор об оптовом факторинге;

- договор об учете (дисконтировании) счетов.

В случае перехода к факторинговой схеме работы на практике компании либо включают пункты в договор, либо заключают при передаче задолженности дополнительный пункт.

1. Договор факторинга о полном обслуживании без права регресса обычно заключается при использовании открытого факторинга при постоянных и достаточно длительных контактах между поставщиком и факторинговой компанией или банком.

Основная цель большинства компаний, заключающих договор о полном обслуживании, - получение дополнительных денежных средств. Обычно полное обслуживание производится при условии, что поставщик переуступает факторинговой компании все долги всех своих клиентов.

С точки зрения факторинговой компании или банка это устранит возможность ее дискриминации, поскольку в противном случае поставщик может переуступить ей только те долговые требования, которые трудно инкассировать или по которым максимален кредитный риск.

Такое условие выгодно и для поставщика - ему не придется вести учет и осуществлять операции по отдельным, не переуступленным долговым требованиям. Таким образом, данное условие оптимально для обеих сторон.

В случае заключения договора о полном обслуживании с правом регресса факторинговая компания или банк не страхует кредитный риск, который продолжает нести поставщик. Факторинговая компания или банк имеет право вернуть поставщику долговые требования, не оплаченные клиентами в течение определенного срока, на любую сумму. Обычно такой срок устанавливается в 90 дней с установленной даты платежа.

В состав полного обслуживания по договору входят:

- полная защита от появления сомнительных долгов и обеспечение гарантированного притока денежных средств;

- управление кредитом;

- учет реализации;

- кредитование в форме предварительной оплаты или в форме оплаты суммы переуступленных долговых требований (за минусом комиссии) к определенной дате.

Обычно факторинговая компания осуществляет предварительную оплату на сумму до 80 % стоимости переуступленных долговых требований. Впоследствии предварительная оплата компенсируется за счет платежей, осуществляемых плательщиками. Оставшиеся 20 % или более, за вычетом комиссии, перечисляются после оплаты плательщиком долговых обязательств.

Факторинговая компания или банк не может предварительно оплатить 100 % стоимости долговых требований вследствие того, что возможно возникновение спорных моментов и ошибок в счетах. Кроме того, такая схема оплаты необходима, чтобы факторинговая компания или банк могли при нарушении поставщиком условий договора факторинга компенсировать предварительно оплаченные суммы.

2. Договор об оптовом факторинге является разновидностью договора факторинга о полном обслуживании. Этот договор еще называется агентским соглашением.

По договору об оптовом факторинге факторинговая компания или банк приобретает неоплаченные долговые требования, а поставщик выступает в качестве ее агента по их инкассированию.

Для компании-поставщика заключение этого вида договора имеет смысл, когда она может наладить собственную эффективную систему учета и управления кредитом, но будет нуждаться в защите от кредитных рисков и в кредитовании. Преимущество данного вида договора в том, что снижаются расходы факторинговой компании или банка по опенке кредитоспособности плательщиков и, следовательно, плата, взимаемая с поставщика.

Надпись на счете уведомляет плательщика об участии в сделке факторинговой компании или банка. В надписи также оговорено, что платеж надо совершить на имя поставщика, выступающего в качестве агента факторинговой компании, но в ее пользу.

Процесс кредитования по данному договору одинаков с процессом кредитования по договору о полном обслуживании. Отличие договоров в том, что оплата оставшейся части суммы поставщику производится только после погашения долгов плательщиками.

Поскольку факторинговая компания в данном случае не оказывает непосредственного влияния на процесс инкассирования, она не может гарантировать осуществления платежа к определенной дате.

3. Договор об учете (дисконтировании) счетов. Дисконтирование счетов является обычно одноразовой операцией, осуществляется выборочно и не охватывает всего платежного оборота поставщика. Такой вид договора заключается, если поставщик заинтересован только в кредитовании со стороны факторинговой компании или банка.

Для факторинговой компании или банка заключение такого договора достаточно рискованно и имеет смысл, если финансовое положение поставщика достаточно прочно, поэтому к поставщику предъявляются наиболее жесткие требования.

Конкретные положения факторингового соглашения определяются на основе предшествующей его заключению оценки факторинговой компанией или банком кредитоспособности поставщика и его клиентов (плательщиков), а также степени кредитных рисков.

В договоре факторинга определяются следующие основные моменты:

- права и обязанности каждой из сторон;

- процедуры предоставления факторинговой компанией или банком кредитов клиентам, переуступки долговых требований и их инкассирования;

- порядок осуществления взаимных расчетов.

Договор факторинга может прекратить свое действие в результате одной из следующих причин:

по взаимному согласию сторон;

по желанию поставщика с уведомлением факторинговой компании или банка за определенный в соглашении промежуток времени;

по желанию факторинговой компании или банка с уведомлением компании-поставщика за определенный в соглашении промежуток времени;

из-за фактической или ожидаемой неплатежеспособности поставщика.

В договоре факторинга возможно применение следующих методов фиксации пределов сумм кредитования для осуществления страхования кредитных рисков.

Установление возобновляемых или ежемесячных лимитов кредитования по каждому плательщику. Для каждого плательщика устанавливается общий возобновляемый лимит кредитования - сумма, на которую в течение месяца может быть произведена отгрузка и оплачены счета.

Страхование в пределах суммы отдельной сделки. Страхование кредита производится на всю сумму каждого заказа с поставкой товаров в течение определенного периода времени. Используется в том случае, если специфика производственной деятельности поставщика предполагает ряд отдельных сделок на крупные суммы.

Факторинговая компания имеет право полностью или частично отказаться от оплаты требований на сумму превышения установленного лимита любым из указанных методов.

С внешнеэкономической деятельностью связан международный или внешнеторговый факторинг.

При международном факторинге значительно возрастает кредитный риск вследствие следующих факторов:

- трудность оценки кредитоспособности потенциальных иностранных клиентов;

- необходимость предоставления кредита на более длительный срок с учетом времени, необходимого для доставки товаров на иностранные рынки;

- факторы, связанные с конкретной страной партнера, например политическая нестабильность, низкий уровень экономического развития и др.