Дипломная работа: Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. АНАЛИЗ
МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА
1.1 Этапы развития международного валютного рынка
1.2 Структура мирового валютного рынка
1.2.1 Основные понятия валютного
рынка
1.2.2 Участники рынка Forex
1.2.3 Международные организации,
регулирующие мировой валютный рынок
1.2.4 Информационное и
коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка
1.2.5 Механизм торговли и
ценообразование на рынке Forex
2. АНАЛИЗ И
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ FOREX
2.1 Различные подходы к прогнозированию
2.2 Фундаментальный анализ
2.2.1 Фундаментальные факторы,
влияющие на рынок FOREX
2.2.2 Деньги и процентные ставки
2.2.3 Показатели роста экономики
2.2.4 Индикаторы промышленного
сектора
2.2.5 Индикаторы инфляции
2.2.6 Международная торговля
2.2.7 Статистика занятости, рынок
труда
2.2.8 Индикаторы потребительского
спроса
2.2.9 Индикаторы делового цикла
2.3 Технический анализ
2.3.1 Общие принципы
2.3.2 Графический анализ
2.3.3 Трендовые индикаторы
2.3.4.Указатели тренда
2.3.5 Осцилляторы
2.3.6 Анализ индикаторов,
использующих показатели объема
3. РАЗРАБОТКА
И ОБОСНОВАНИЕ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ, ОРИЕНТИРОВАННОЙ НА КРАТКОСРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ
ИНВЕСТИЦИИ
3.1 Торговые системы
3.2. Построение торговой системы
3.3 Аппробация торговой системы на исторических данных
3.4 Построение прогноза на краткосрочную перспективу
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Список
литературы
ВВЕДЕНИЕ
FOREX - самый молодой и
динамично развивающийся из мировых финансовых рынков. Его историю принято вести
с 1973 года, когда фиксированные курсы валют были заменены на плавающие,
формирующиеся под влиянием рыночного спроса и предложения. За четверть века
рынок прошел громадный путь, что позволило ему в наше время превратиться в
самый крупный и одновременно емкий рынок с ежедневным оборотом более 2 трлн.
долларов США. Такая ситуация обусловлена тем, что на сегодняшний день рынок
FOREX обслуживает не только внешнюю торговлю, но и международное движение
капиталов, а также выступает ареной для всяческих спекулятивных операций. Доля
последних в общем объеме операций выросла за последнее десятилетие в несколько
раз. Тому есть несколько причин. Во-первых, торговля на рынке ведется 24 часа в
сутки, перемещаясь вслед за солнцем из Юго-Восточной Азии в Европу, а затем в
Америку. Во-вторых, рынок чрезвычайно ликвиден, на нем постоянно присутствуют
спрос и предложение. И, наконец, средние колебания основных валют составляют
1-2% в день, что позволяет удачливым игрокам зарабатывать значительную прибыль.
FOREX сегодня привлекает все больше и больше потенциальных инвесторов,
постепенно выходя на первую роль, затмевая даже фондовый рынок.
Целью данного дипломного
проекта является разработка торговой системы, ориентированной на краткосрочные
валютные инвестиции.
Для достижения цели в
дипломном проекте были поставлены и решены следующие задачи:
-
Исследование
механизма функционирования мирового валютного рынка Forex.
-
Выявление
основных подходов к прогнозированию валютных курсов и факторов, учитываемых при
прогнозировании.
-
Выявление общих
принципов построения торговой системы а также требований, предъявляемых к
торговой системе.
-
Разработка и
апробация торговой системы.
-
Построение
прогноза, направленного на краткосрочные и среднесрочные валютные инвестиции.
1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО
РЫНКА
Мировая валютная система
прошла следующие этапы развития:
1.
Золотой паритет
(парижская валютная система)
2.
Генуэзская валютная
система
3.
Бреттон-Вудские
соглашения и система фиксированных валютных курсов
4.
Ямайский раунд и
система плавающих валютных курсов
Система золотого
стандарта (паритета) возникла первой и была юридически закреплена международным
соглашением на Парижской конференции 1867 г. В основе системы лежит золото как
единственная форма мировых денег. Базировалась система на следующих принципах:
·
в основе лежит
золотомонетный стандарт;
·
в зависимости от
содержания золота в той или иной валюте устанавливались паритеты, т.е.
соотношения между валютами в зависимости от их золотого содержания. Так, в 1913
году 1 рубль составлял 2,7 франка, так как и там и там содержалось одинаковое
весовое количество золота - 0,7 г.;
·
колебания курсов валют
ограничивались так называемыми золотыми точками.
Страна, входившая в
систему золотого стандарта должна выполнять следующие условия:
1.
необходимо четко
определить золотое содержание национальной денежнойединицы;
2.
необходимо
постоянно поддерживать соотношение между государственными запасами золота и
внутренним предложением денег;
3.
нельзя
ограничивать свободный экспорт и импорт золота.
Система золотого
стандарта вносила определенную стабильность в систему международных расчётов,
способствуя тем самым росту объемов мировой торговли, инвестиций. Также золотой
стандарт выравнивает активы и дефициты платежных балансов. Однако переход к
золотому стандарту сопровождался чаще всего такими процессами как безработица,
инфляция и сокращение реальных доходов населения. Еще одной негативной чертой
системы является невозможность ее дальнейшего существования при исчерпании
золотых резервов хотя бы у одной страны.
После валютного хаоса,
возникшего в результате первой мировой войны, был установлен золотодевизный
стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото.
Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных
расчётов, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система была
юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэзской
международной экономической конференции в 1922 г. Ее основой явились золото и
девизы - иностранные валюты.
После первой мировой
войны валютно-финансовый центр сместился из Западной Европы в США, так как
значительно возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт
капитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран, а Нью-Йорк
превратился в мировой финансовый центр.
Достигнутая валютная
стабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов. Сначала кризис поразил
колониальные и аграрные страны, далее Германию и Австрию, США, Великобританию.
В результате кризиса
Генуэзская валютная система утратила относительную эластичность и стабильность.
Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки - группировки стран,
зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей
блок державы.
Основные валютные блоки -
стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый (с 1933 г.). В состав стерлингового вошли
страны Британского содружества наций, а также Гонконг и некоторые государства,
экономически тесно связанных с Великобританией, - Египет, Ирак и т. д. В
долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки,
где господствовал американский капитал.
Бреттон-Вудские
соглашения были подписаны между США, Францией и Великобританией с целью
обеспечения стабильности валютных цен. Для достижения этого была предпринята
привязка валют к доллару США (так как экономика этой страны менее всего
пострадала от Второй мировой войны), а доллар США, в свою очередь привязывался
к золоту в соотношении 35 долларов США за тройскую унцию (31Д г.) чистого
золота. Итак, в основе Бреттон-Вудской системы лежало:
-
совместное регулирование
странами-членами валютных курсов, фиксированных и взаимосвязанных;
-
создание Международного
Валютного фонда для управления системой контроля над валютными курсами. В МВФ
первоначально вошли 44 страны, на данный момент в МВФ состоит 170 стран;
-
определение
каждой страной, входящей в МВФ, золотого содержания своей валюты и на этой базе
фиксирование курса этой валюты по отношению к другим валютам. Каждая страна
обязалась поддерживать курс своей валюты в коридоре «фиксированный курс +/-
10%», далее коридор был сужен до 6%;
-
выделение
кредитов странам, испытывающим временные трудности с платежными балансами,
которые невозможно преодолеть лишь внутренними силами;
-
появление нового
наравне с золотом международного резервного средства - доллара США,
единственной валюты, которую формально можно было обратить в золото;
-
создание т.н.
единиц СДР (специальных прав заимствования) в рамках МВФ для упрощения взаимных
расчётов. Распределение СДР между участниками происходило на основе их
финансовых вкладов в организации. СДР представляли собой записи на счетах,
конвертируемые свободно в другие валюты стран- участниц по курсу, первоначально
приравненному к доллару, позже возросшему до 1.2 долл.
Бреттон-Вудская система
просуществовала вплоть до середины 70-х годов. Последние годы существования
золотого стандарта были отмечены мировыми нефтяными кризисами, войной во
Вьетнаме и Корее, что привело к кризису доллара и невозможности в дальнейшем
свободно использовать его в качестве мировой валюты. Цена на рынке золота
значительно превышала официальный золотой курс доллара и составляла около 800
долл. за унцию.
В 1976 г. состоялась
сессия МВФ на Ямайке, которая положила конец системе фиксированных валютных
курсов. На ямайской конференции удалось достичь:
-
наложения запрета
на использование золота в качестве основы валютных паритетов;
-
узаконения
системы плавающих валютных курсов, однако, некоторые государства-участники
сохранили привязку к доллару;
-
принятия решения
об использовании СДР в качестве основного резервного средства, однако, оно не
было реализовано;
Итоги функционирования
СДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более
того, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода
определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали
эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.
Введение плавающих вместо
фиксированных валютных курсов в большинстве стран не обеспечило их
стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим
оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с
внезапными перемещениями «горячих денег», что является причиной многих мировых
валютных кризисов. Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной
стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов,
остались скромными по сравнению с огромными международными финансовыми потоками
и дефицитом платежных балансов.
Современный мировой
валютный рынок продолжает оставаться рынком с плавающими курсами основных
мировых валют. Сейчас рынок перемещается с реальных торговых площадок на
электронные. Все больше и больше сделок совершается не через телефонные линии,
а через банковские сети и сеть Интернет. Уже на сегодняшний день каждый
желающий может открыть себе валютный счет для торговли через сеть Интернет, где
предлагают свои услуги несколько десятков брокерских компаний.
В настоящее время в
теории и на практике функционирования мирового валютного рынка существует
большое многообразие подходов к определению основных категорий и понятий.
Анализ показал, что понятия, используемые разными исследователями могут
отличаться друг от друга. В дальнейшем в данной работе будет использоваться
следующая система научной терминологии.
Валютный рынок- система
устойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажи
иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах или совокупность
конверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах,
осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка по рыночному
курсу или процентной ставке.
Валютные операции -
контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчётам и предоставлению в
ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс,
процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Основную долю
валютных операций составляют текущие конверсионные операции и
депозитно-кредитные,
Депозитные операции -
совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению
свободных денежных остатков, а также привлечению недостающих средств в
иностранных валютах на различные сроки под определенный процент. Депозитные
операции делятся на операции по размещению средств ~ заимствование в
иностранной валюте (кредиты) и операции по привлечению денежных средств ~
заимствование в иностранной валюте (депозиты).
Конверсионные операции -
это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренной суммы денежной единицы
одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную
дату. Конверсионные операции делятся на спот-операции и форвардные операции.
Спот-операции или текущие
конверсионные операции - совершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночной
цене. При этом возможен как вариант реальной поставки валюта (стандартно - на
второй рабочий день), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной
торговле.
Форвардные конверсионные
операции. Форвардный контракт заключается с банком, при этом тот обязуется в
установленный срок обменять определенное количество валюты по фиксированной
цене.
При осуществлении любой
сделки следует различать дату заключения сделки и дату исполнения сделки, т.е.
физическое перемещение денежных средств - дата валютирования. Различие между
двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В
международной практике принято, что текущие конверсионные операции
осуществляются с датой валютирования на 2 рабочий день после дня заключения
сделки. При форвардной операции сделка заключаются сегодня, а дата
валютирования (выполнения контракта) определенный срок в будущем.
Валютные свопы -
комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными
датами валютирования.
Другими инструментами
валютного рынка являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные сроки
поставки и фиксированные размеры количества валюты, и могут покупаться и
продаваться как обычные ценные бумаги. Опционы ослабляют обязательства одной из
сторон. Если при заключении форвардного или фьючерсного контракта вы обязаны
продать или купить определенное количество валюты в определенный срок, то
опцион дает вам право на такую сделку, и вы можете отказаться от ее проведения.
Валютная система - форма
организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным
законодательством или межгосударственными соглашениями.
Валютный курс - цена
денежной единицы данной национальной валюты, выраженная в денежных единицах
другой страны.
Валютный паритет -
законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся
основой валютного курса [54].
Котировка - то же, что и
валютный курс, однако, имеется в виду текущий спот-курс. Различают прямую и
обратную котировки. Прямая котировка определяет цену иностранной валюты в том
или ином количестве отечественной валюты. Обратная котировка - определяет,
сколько единиц отечественной валюты содержит единица иностранной. Обычно
котировка состоит из двух цен - покупки или бид (по которой банк покупает
валюту) и продажи или оффер (по которой банк валюту продает). Котировка обычно
состоит из пяти цифр.
Спред - разница между
курсами покупки и продажи. Это комиссия банка. Так, если на рынке наличной
валюты спред составляет от 200 до 1000 пунктов и более, то на межбанковском
рынке спред обычно редко превышает 5 пунктов.
Короткая позиция-
позиция, открытая на продажу валюты. Термин возник при торговле на фондовой
бирже. Известно, что цены на акции растут медленнее, чем падают, что напрямую
связано с невысокой ликвидностью ценных бумаг. Следовательно, игра на
понижение, то есть продажа, может принести те же деньги за более короткий
период времени.
Длинная позиция -
позиция, открытая на покупку.
Ордер - приказ,
отдаваемый брокеру. Различают два основных вида ордеров: Стоп-ордер (приказ
закрыть убыточную позицию при достижении ценой какого-либо уровня), лимит-ордер
(приказ закрыть прибыльную позицию при достижении ценой какого-либо уровня),
Брокер - посредник на
валютном рынке, заключающий сделки от имени, по поручению и за счет клиента.
Брокер получает вознаграждение по договоренности или по таксе, установленной
банком или биржевым комитетом
Дилер - физическое или
юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имени и за свой счет. Получает
прибыль, складывающуюся из разницы между курсами покупки и продажи.
Маржа - подразделяется на
зарезервированную и свободную маржу. В сумме они составляют торговый счет.
Зарезервированная маржа появляется при открытии позиции в качестве обеспечения
кредитования банком всей сделки. Свободная маржа увеличивается или уменьшается
в зависимости от текущей прибыльности или убыточности сделки [37].
Рычаг - отношение
зарезервированной маржи к сумме контракта. (Обычно это 100 000 USD).
Тренд - устойчивая
тенденция движения валютного курса. Разделяется на краткосрочный, среднесрочный
и долгосрочный.
Участниками валютного
рынка выступают коммерческие и Центральные банки, валютные брокерские
агентства, международные корпорации, торговые компании, инвестиционные фонды,
частные инвесторы.
Основные участники
валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют
свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от
имени других участников рынка (экспортеры, импортеры, арбитраж и пр.).
Рис 1.1. Основные
участники рынка Forex
Валютные сделки по
экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения
стоимости национальной валюты. Коммерческие банки проводят основной объем
валютных операций. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают
крупные международные банки. Это такие банки, как Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и другие.
К услугам банков и
небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники
валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны;
лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей;
частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.
К основным участникам
международного валютного рынка помимо крупных банков, фактически формирующих
валютные курсы, относят также финансовые и брокерские компании, инвестиционные,
пенсионные и другие фонды. Они и делают основную "погоду" на рынке.
Кроме того, в последнее время возросла роль центральных банков, в задачи
которых входит валютное регулирование на внешних рынках: предотвращение резких
скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов,
поддержания торгового и платежного балансов и так далее. И наконец, на рынке
работают мелкие и средние инвесторы, целью которых является получение прибыли
за счет изменения курсов валют. Участие мелких и средних инвесторов стало
возможно благодаря посреднической деятельности дилинговых компаний. Во многих
странах средние и мелкие инвесторы имеют выход на мировой валютный рынок,
используя в своих операциях суммы от 10 тысяч долларов США.
В функцию валютных
брокерских фирм входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты, и
осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции.
Брокерская фирма, обладающая информацией о курсах и ставках, является местом,
где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже
заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне
курса от брокерских фирм.
Центральные банки
выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являются
участниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам собственные интересы.
Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной
валюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Поэтому
они участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты.
Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в
твердо установленных границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих
в данную систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты они
должны восстанавливать курсовые соотношения. В их функции входит управление
валютными резервами, проведение валютных интервенций, а также регулирование
уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшим
влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США -Федеральная
Резервная Система (FED). Далее за ним следует центральный банк Германии -
Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании - Банк Англии (Bank of
England). Рассмотрим их подробнее.
Федеральная резервная
система США. Как и другие центральные банки, Федеральная резервная система США
оказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами:
1.
изменением
учетной ставки;
2.
инструментами
финансового рынка и
3.
посредством
валютных операций.
Что касается валютных
операций, наиболее действенными являются соглашения об обратном выкупе
(repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу системой тех же
самых купленных ранее у клиентов валют по той же цене в обусловленное время в
будущем (обычно в течение 15 дней) и с определенной процентной ставкой. Объем
сделки по такому соглашению соответствует объему временного вливания резервов в
банковскую систему. Влияние на валютный рынок осуществляется с тем, чтобы
сделать доллар более слабым. Соглашение об обратном выкупе может накладывать
обязательства либо на клиента, либо на систему.
Согласованные договоры о
купле-продаже (matched sale-purchase agreements) противоположны соглашениям об
обратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-продаже, федеральная
система продает валюту с целью ее немедленной доставки дилеру или зарубежному
центральному банку, соглашаясь выкупить эту валюту обратно по той же цене в
обусловленное время в будущем (обычно в течение 7 дней) т. Такой договор
направлен на временный сброс резервов. Объем сделки по такому соглашению
соответствует объему временного сброса резервов. Влияние на рынок направлено
при этом на то, чтобы сделать доллар более сильным.
Основные центральные
банки работают на валютном рынке большим числом способов нежели просто
интервенция на открытом рынке. К числу их операций относятся размещение денег в
других центральных банках или международных агентствах. Кроме того, Федеральная
резервная система, начиная с 1962 г., заключила ряд соглашений с другими
центральными банками о валютном обмене. Например, для оказания помощи союзникам
по войне против оккупации Ираком Кувейта в 1990-1991 гг., Бундесбанк и Японский
банк размещали деньги в Федеральной системе. Через другие центральные банки
производятся также американские взносы во Всемирный банк и Организацию
Объединенных Наций.
Интервенции на валютном
рынке со стороны казначейства и Федеральной резервной системы США направлены на
обеспечение упорядоченности на рынке или регулирование обменных курсов. Они не
направлены на то, чтобы влиять на состояние финансовых резервов. Известны два
вида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерильная
(sterilized). Неприкрытая, или нестерильная интервенция связана исключительно с
валютной торговлей. Все, что происходит при этом, - это покупка или продажа
Федеральной системой долларов за иностранную валюту. Помимо влияния на валютный
рынок, при этом имеет место изменение финансовой ситуации из -притока или
оттока денег. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимость
корректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие
поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной
интервенции является долговременным.
Стерильная интервенция
нейтральна, с точки зрения ее влияния на денежные поступления. Поскольку не
многие центральные банки испы
